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- 基本面：
- 可乐配方修改，长期利多白糖。
- Czarnikow：25/26年度全球糖市供应过剩750万吨。
- USDA：预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。
- 2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖811.38万吨；销糖率72.69%（去年同期66.17%）。
- 2025年6月中国进口食糖42万吨，同比增加39万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨，同比减少10.32万吨。
- 中性。
- 基差：柳州现货6120，基差286（09合约），升水期货；偏多。
- 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨；偏多。
- 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空。
- 预期：国产糖即将清库，当前消费旺季，市场销售较好，表现为内强外弱，合约近强远弱。09合约临近交割月，目前贴水三百左右，未来一个多月可能的情况是现货略微下降，期货09可能略往上，完成期现价差回归。09预计在5800-6000区间运行。
- 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，短期配额外进口偏少，美国可口可乐改变配方使用蔗糖。
- 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
- 数据来源：大越整理
- 研究结论：
- 当前白糖市场内强外弱，09合约预计在5800-6000区间运行。
- 需关注国产糖清库、消费旺季、库存变化、进口情况等因素。
- 长期来看，可乐配方修改利多白糖，但全球供应过剩仍是主要利空因素。
