【市场聚焦】甲醇：踌躇

前言与核心观点

近期甲醇价格窄幅震荡，主要受供需多因素“对冲”及宏观政策影响。伊以冲突后进口供给稳定，但下游需求受高温压制，MTO利润压缩导致需求偏弱，整体供需现实端中性偏弱，库存累库但水平仍处区间中性。

供需分析

• 供给端：伊朗装置虽停但发货未受影响，国内部分装置检修但开工率仍高，总体供给稳定。
• 需求端：传统下游开工受高温压制，MTO需求受成本压缩偏弱，但预期金九银十旺季需求边际转强，库存累库压力有限。

宏观及成本分析

• 政策影响：“反内卷”及“稳增长”方案对甲醇供给影响极小（老旧装置产能占比不足300万吨且多为低负荷运转），政策对甲醇价格支撑有限。
• 成本端：煤炭受政策调控可能走强，但当前煤炭基本面弱势，短期内难以对甲醇形成明显成本支撑。

短期与中长期展望

• 短期：不确定性较高，MTO检修可能加剧需求转弱风险，政策落地情况待验证，或需关注后续煤炭调控政策。
• 中长期：金九银十需求旺季预期提振，国内供给偏高，供需边际改善；冬季取暖需求或推动煤炭价格及成本端抬升，伊朗限气政策延续或加剧进口供给压力。

策略建议

短期可进行跨月套利，待形势明朗后建立方向性头寸。

数据来源

钢联数据、中粮期货研究院、文华财经、ifind。