近期棕榈油市场涨幅超预期,但参与者认为价格与基本面不匹配,建议短期观望。宏观情绪扰动下,印尼减产预期和生物柴油需求增量预期支撑市场,但波动加剧。
核心观点与关键数据:
- 市场表现与预期偏差:近期棕榈油涨幅超预期,6月MPOB数据显示国内消费难以解释的高库存,市场预期6月出口疲软推迟至7月上旬,但7月出口未达预期,SPPOMA/MPOA预估产量偏乐观,预计7月供需将更宽松。
- 销区补库展望:印度和中国补库进行中。印度棕榈油库存五月底23.5万吨,减税后进口增加62.4%至95.2万吨,港口库存增至34万吨;中国棕榈油库存五月中旬见底后稳步增加,因豆棕价差倒挂压制消费,短期内以消化库存为主。
- 未来出口需求:印度7-10月预计保持高强度进口,中国7-10月进口量或有折扣,印尼未来中期供给宽松,印度进口利好,中国相对利空。
印尼市场分析:
- 生物柴油政策:印尼生物柴油消费量7月完成率约53%,预计全年完成1520万千升目标,B50政策预期管理,可能需上调LEVY以平衡补贴支出。
- 产量不确定性:市场部分声音交易印尼5-6月产量下滑及部分油棕种植园被没收,Q3产量展望有分歧,但长期展望准确性下降,需关注高频数据更新。近期印尼CPO招标价及北苏FFB果串收购价走强。
研究结论:
短期市场受宏观情绪和印尼生物柴油需求增量支撑,但印尼产量不确定性及中国库存消化压力限制上涨空间,建议短期观望,控制风险。
图1 印度棕榈油港⼝库存图2 中国棕榈油港⼝库存图3 印尼⽣物柴油消费⽉度完成⽐率图4 印尼CPO招标价图5 北苏10-20年FFB价格作者简介张如峰中粮期货研究院 油脂油料⾼级研究员交易咨询资格证号:Z0021115