上半年净利润超出预期，海外800G光模块需求带动公司业绩增长

新易盛(300502.SZ)上半年净利润超出预期，主要受益于海外800G光模块需求高涨。公司预计实现归母净利润37亿-42亿元，同比增长327.68%-385.47%；Q2净利润21.3亿-26.3亿元，同比增长294%-386%。

核心观点与关键数据

1. 海外800G需求驱动业绩增长：受AI算力投资带动，全球数据中心支出高峰，2025年全球800G光模块需求量有望达1800-2200万只。公司主要客户包括Meta、AWS等，上半年800G光模块市场份额显著提升，高毛利产品占比提升推动净利润快速增长。
2. 泰国产能释放缓解关税影响：泰国工厂一期已投产，二期扩产中，全球化战略根据市场需求规划后续产能。美国暂停对泰国关税有助于加强北美市场交付能力，二季度业绩增长部分源于下游提前备货。
3. 技术储备丰富：公司研发投入高，2025Q1研发费用同比增123%，已推出1.6T光模块产品，覆盖VCSEL/EML、硅光等技术路线，预计2026年放量。同时布局AEC电缆模块、LPO光模块及CPO产品，有望维持行业龙头地位。

盈利预期
预计2025-2027年净利润分别为86.81亿、117.46亿、140.74亿元，YOY增长206%、35%、20%；EPS分别为8.74、11.82、14.16元。当前股价对应2025-2027年P/E为20/15/12倍，给予“买进”建议。

风险提示

1. 下游算力开支不及预期；2. 新技术研发不及预期。
   研究结论：给予“买进”建议。