发布25H1业绩预告，AI能力持续升级

业绩表现与增长

• 科大讯飞发布2025年上半年业绩预告，预计营业收入、毛利同比增长15%-20%，归母净利润同比增长30%-50%。
• 上半年毛利增长超6亿元，销售回款总额约103亿元，同比增长约13亿元。
• 经营活动产生的现金流量净额同比增长约50%。
• TO C业务保持快速增长，基于“讯飞星火大模型”的AI硬件在“618”电商节销售额同比增长42%。
• 科大讯飞AI学习机连续三年位居京东及天猫“618”全周期销售额榜首，2025年半年度收入保持翻番增长。

业务拓展与产品升级

• 教育领域持续拓展，智慧教育产品已服务全国32个省份、5万余所学校、1.3亿师生。
• AI黑板持续推广，覆盖33个省级行政区、1200+个区县，赋能超230万教师。
• AI学习机能力升级，AI 1对1精准学、AI 1对1答疑辅导、AI 1对1互动课均有重大提升。
• 医疗领域大模型核心能力领先，讯飞星火医疗大模型在MedBench榜单登顶，复杂医学推理、医学语言理解等多项核心能力位居第一。
• 星火医疗大模型在基层医疗机构应用，服务超220,000名基层医生，显著提升基层医生工作效率与服务质量。

深度推理大模型星火X1升级

• 星火X1模型实现数学、代码、逻辑推理等通用任务效果显著提升，整体效果对标OpenAI o1和DeepSeek R1。
• 模型泛化性取得进步，在多个行业任务上展现业界领先的能力。
• 首发快思考、慢思考统一模型，由一个模型同时支持两种思考模式。
• 三大核心技术创新助力星火X1全面升级。

投资建议与估值

• 预计公司2025/26/27年实现营业收入283.42/327.83/375.32亿元，实现归母净利润8.71/12.82/16.88亿元。
• 维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价61.29元，相当于2025年5倍动态市销率。

风险提示

• 下游客户需求不及预期；技术研发不及预期。