学大教育25H1业绩超预期维持推荐公司发布业绩预告

学大教育业绩超预期，维持推荐

业绩预告

• 25H1业绩：归母净利润2.3-2.6亿元，同比增长41%-60%，中位数2.4亿元，同比增长51%；扣非归母净利润2.1-2.4亿元，同比增长38%-60%，中位数2.3亿元，同比增长50%。
• 25Q2业绩：归母净利润1.5-1.8亿元，同比增长39%-66%，扣非归母净利润同比增长44%-76%。
• 股权激励影响：包含上半年股权激励费用2643万元。

业绩增长分析

• 高基数基础上业绩提速增长：在2024年高基数基础上，业绩增速显著提升。
• Q2业绩超预期：Q2归母净利润及扣非归母净利润均超预期，反映个性化培训需求持续旺盛，叠加运营优化及旺季经营杠杆释放，盈利能力进一步改善。

近期交流更新

• 网点数量：目前约320家，Q2未扩张，年底计划增至350家以上。
• 个性化业务：需求态势和收款趋势良好。
• 复读业务：秋季招生已开始，预计同比增长30%。
• 竞争格局：小机构持续灵活运营，大机构竞争占优态势已巩固，学大暂未感受到明显竞争压力。

研究观点

• 市场预期验证：前期市场对Q2及全年业绩预期较为谨慎，25H1预告超预期验证行业逻辑与公司竞争占优逻辑。
• 业绩预期上修：市场对公司全年业绩预期或有望适当上修。
• 投资建议：维持推荐。