核心观点与关键数据
市场概况
- 新加坡纸货市场：高硫燃料油Aug/Sep月差3.3至4.0美元/吨，低硫燃料油Aug/Sep月差6.3至6.0美元/吨。
- 高硫现货贴水回落至0值以下，受国内近端现货到港供应增长及新加坡库存高位影响。
- 低硫现货贴水震荡，供应持续回升但下游需求无明确驱动。
重要资讯
- 惠廷炼油厂（44万桶/日）因运营问题出现燃烧现象，影响美国中西部燃料油供应。
- 俄罗斯7月炼厂产能环比回归，但俄乌冲突下能源设施仍面临乌克兰轰炸风险。
- 伊以冲突尾声，关注伊朗出口物流及美国制裁影响。
- 需求端：高硫燃料油三季度初仍受发电需求支撑，埃及8月招标约100万吨高硫燃料油，沙特高位净进口；中国传更改燃料油消费税抵扣预期，进料需求或环比上行。
- 低硫燃料油：尼日利亚Dangote装置运行不稳致供应持续流出，南苏丹原料供应逐步恢复，Al-Zour出口回升至高位，中国市场供应充裕需求稳定。
市场研判
- 高硫燃料油：短期受现货窗口低价成交及供应增长打压，但季节性需求仍提供支撑，需关注俄乌冲突及伊朗出口动态。
- 低硫燃料油：供应端尼日利亚、南苏丹回归高位，需求无明确驱动，贴水震荡。
关键数据
- Brent收盘价：69.31美元/桶。
- 高硫主力持仓（FU）：20.6万手，LU：5.6万手。
- 高硫现货贴水：0值以下震荡。
- 低硫现货贴水：6.0美元/吨。
- 高硫裂解价差：6.3678美元/吨（主力-FU主力）。
研究结论
- 高硫燃料油短期承压，但中长期仍受需求支撑，需警惕地缘政治风险。
- 低硫燃料油供应过剩，价格或继续震荡。
- 中国市场需求预期环比上行，但政策细则待定。
附图数据来源
- 图2：新加坡低硫现货贴水（银河期货，路透）。
- 图3：新加坡高低硫价差（银河期货，路透）。
- 图4：新加坡LSFO-GO（银河期货，路透）。
- 图5：高硫燃料油裂解（银河期货，路透）。
- 图9：低硫燃料油裂解（银河期货，路透）。
