核心观点
- 工业金属：铜供需博弈显复杂，铝价短期高位震荡。
- 铜：供应端，秘鲁抗议封锁解除，但中游产品粗铜和阳极板货源紧张，企业生产承压；需求端，中国7月刚需不佳，消费反馈负面。特朗普宣布对东南亚提高关税，叠加50%铜进口关税生效预期，或抑制海外需求及国内铜企开工。7月重点关注原料紧缺能否向精炼端传导，若精铜产量仍保持高位，叠加美国关税及债务问题，预计铜价整体阶段性仍呈高位震荡，但中长期仍继续看好铜价。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、五矿资源、中国有色矿业、藏格矿业等。
- 铝：铝棒开工率上升，供应端部分企业复产，行业理论开工产能小幅增加；需求端，电解铝理论需求整体变化不大；1-6月中国未锻轧铝及铝材出口减少。中长期，氧化铝价格大概率仍维持低位震荡。电解铝方面，处于库存低位，给予铝价一定支撑，短期内铝价或维持高位震荡。建议关注云铝股份、神火股份、南山铝业、天山铝业、中国铝业、中国宏桥、索通发展、华通线缆、中孚实业等。
- 贵金属：贸易摩擦添不确定性，金价震荡上行。
- 美国劳动力市场数据、CPI、PPI数据表明经济韧性，但中短期内经济和金融的隐忧使得市场维持对9月降息的预期。白宫宣布继续加征关税，为市场增添了不确定性。长期而言，全球地缘政治和中美关税政策的不确定性背景下，避险、央行购金和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值突显。建议关注山东黄金、招金矿业、中金黄金、山金国际、赤峰黄金、西部黄金、灵宝黄金、潼关黄金等。
- 能源金属：美国投资提振稀土涨价预期，碳酸锂价格上涨。
- 稀土：美国4亿美元投资MP Materials，设立氧化镨钕收购底价110美元/千克，高于国内50%以上，带动稀土市场情绪。本周氧化镨钕涨5.0%至48万元/吨，金属镨钕涨4.6%至58万元/吨，氧化镝涨0.3%至170万元/吨，氧化铽价格不变。中长期，稀土全产业链纳入管控，产能整合供给收紧，价格易涨难跌；海外端，高冶炼成本支撑价差，美国收购底价拉高价格基数，提振涨价预期，稀土战略价值迎来重估。建议关注中国稀土、北方稀土、盛和资源、广晟有色。受益于稀土涨价带来的价值重估的磁材相关标的：金力永磁、正海磁材、中科三环、宁波韵升、华宏科技等。
- 碳酸锂：受反内卷政策情绪提振，国内工碳均价涨2.4%至6.4万元/吨，国内电碳均价涨2.36%至6.5万元/吨。供应端，碳酸锂产量预计持稳，政策带动情绪，结合仓单低位，促使价格上涨，厂家积极放货，库存小幅下滑；下游期货仓单降至1.02万吨；需求端，下游采购以长协增量、散单刚需为主，后期点价结算。近期储能市场需求偏好，带动磷酸铁锂需求增量。
- 风险因素：下游需求不及预期、供给约束政策转向、金属价格大幅下跌。
