公司深度报告：农药行业周期底部蓄力，依托光气延链开拓新空间

买入（首次覆盖）[Table_Authors]证券分析师张晶磊S0630524090001zjlei@longone.com.cn证券分析师谢建斌S0630522020001xjb@longone.com.cn[Table_cominfo]数据日期2025/07/21收盘价总股本(万股)流通A股/B股(万股)资产负债率(%)市净率(倍)净资产收益率(加权)12个月内最高/最低价14.03/9.56[Table_QuotePic][Table_Report]相关研究1.农药行业利润分配向制剂及销售端倾斜，相关企业盈利有望改善——化工系列研究（九）2.农药减量增效政策推动生物农药市场占比提升，生物农药替代空间广阔——化工系列研究（十三）3.出海研究：全球钾资源供需错配，我国持续推进钾肥企业出海发展——化工系列研究（十五）-22%-14%-7%0%7%14%21%28%24-0724-1025-0125-04广信股份沪深300 2/28正文目录1.完备产业链助力公司快速发展.....................................................51.1.公司产业链完善，一体化程度高.................................................................51.2.股权结构稳健，实际控制人股权集中度高...................................................61.3.公司资金充裕，为产业链优化提供保障.......................................................72.公司农药板块稳步发展，产业链不断完善....................................82.1.农药板块价格处于底部区间，有望回升增厚利润........................................92.1.1.农业安全政策推动我国植物保护产品行业市场规模不断提升....................92.1.2.公司多菌灵、甲基硫菌灵国内领先.........................................................102.1.3.公司是国内首批实现敌草隆生产的企业..................................................122.1.4.草甘膦有望底部回升..............................................................................132.1.5.茚虫威、噁草酮项目即将投产，有望带来业绩增量................................162.2.公司农药中间体产能逐步完善，成本优势提升..........................................182.2.1.硝基氯化苯为公司氯苯产业链奠定基础..................................................182.2.2.离子膜烧碱投产，进一步打通上游原材料产业链...................................192.3.农药产品价格处于底部区域，部分品种陆续开始回升...............................203.依托光气资源，开展产业链延链补链.........................................213.1.光气生产准入门槛高，公司是光气化农药行业龙头...................................213.2.光气资源稀缺，下游产品丰富...................................................................223.3.光气可用于生产异氰酸酯，改性产品性能优异..........................................244.盈利预测及估值.........................................................................245.风险提示...................................................................................26 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 3/28图表目录图1广信股份产业链图.................................................................................................................5图2公司股权结构图.....................................................................................................................6图3广信股份营业总收入情况（亿元）........................................................................................7图4广信股份归母净利润情况（亿元）........................................................................................7图5广信股份现金流情况（亿元）...............................................................................................7图6广信股份流动资产情况（亿元）............................................................................................7图7广信股份盈利能力情况..........................................................................................................8图8广信股份费用率情况..............................................................................................................8图9植物保护产品产业链图..........................................................................................................8图10 2016-2026年全球植物保护产品市场规模及预测（亿美元）...............................................9图11 2016-2026年我国植物保护产品行业市场规模及预测（亿元）.........................................10图12多菌灵生产工艺.................................................................................................................10图13 2019-2022年全球杀菌剂市场规模（亿美元）...................................................................11图14多菌灵价格走势（万元/吨）..............................................................................................11图15 2025年我国多菌灵生产企业产能情况（%）.....................................................................11图16 2021-2025年6月我国多菌灵产能、产量及同比增速（吨/年，吨，%）..........................11图17 2025年我国甲基硫菌灵生产企业产能情况（%）..............................................................12图18甲基硫菌灵价格走势（万元/吨）.......................................................................................12图19敌草隆生产工艺.................................................................................................................12图20 2025年我国敌草隆生产企业产能情况（%）.....................................................................13图21 2020-2025年6月我国敌草隆产能、产量及同比增速（吨/年，吨，%）..........................13图22 1995-2025年全球除草剂市场情况及预测亿美元.............................................................13图23 2015-2020年全球氨基酸类除草剂市场情况亿美元.........................................................13图24 2000-2019年全球转基因作物种植面积.............................................................................14图25全球草甘膦使用领域..........................................................................................................14图26全球草甘膦市场结构..........................................................................................................14图27 2003-2019各国转基因作物种植面积（百万公顷）...........................................................14图28 2017-2021年中国草甘膦产能产量及增速..........................................................................15图29 2017-2021年中国草甘膦产能利用率.......................................................................