农药行业深度之二：复盘草甘膦50年周期轮动，关注转基因需求新增量

草甘膦行业深度报告：复盘50年周期轮动，关注转基因需求新增量 报告摘要： 本报告深度分析了草甘膦行业50年周期轮动，重点关注了转基因需求新增量。草甘膦自1971年被拜耳产业化以来，经历了50年的市场化竞争和行业格局变迁。报告复盘了草甘膦50年的价格变化，认为草甘膦有望逐步走出底部区间，迎来新一轮景气周期的开端。报告主要观点如下：

1. 草甘膦过去50年共经历了四个阶段：第一阶段（1971-2008），草甘膦价格由2.9万元/吨上涨至顶峰的10万元/吨；第二阶段（2008-2013），草甘膦价格迅速回落；第三阶段（2013-2022），草甘膦供需弱势平衡被打破，再度进入供给过剩阶段；第四阶段（2022年至今），草甘膦供需状况得到改善，价格回归理性。
2. 需求端：巴西、美国和阿根廷为前三消费国，转基因玉米、大豆为主要需求作物。2019年全球草甘膦使用量达73.84万吨，其中巴西、美国和阿根廷为前三大使用国，总用量分别为14.2、10.89、8.4万吨，合计用量占全球的45.2%，中国消费量约6.6万吨。用途方面，2019年草甘膦农业用途占比76.2%。大豆和玉米是主要的草甘膦需求作物，大豆田草甘膦用量19.54万吨，玉米田草甘膦用量9.81万吨。
3. 供给端：行业格局趋于稳定，新增产能有限，开工率决定供给。全球草甘膦总产能120万吨，其中中国产能占比40%。行业格局趋于稳定，新增产能有限，开工率决定供给。2023年6月初，草甘膦价格低至2.45万元/吨，接近历史低位。2023年6-7月，海外需求启动带动行情出现短暂上涨，7月底最高报价4万元/吨。受价格影响，行业开工率迅速爬升，市场再度供大于求，草甘膦价格

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