第一部分相关数据
- 2025年7月17日，主力合约燃料油（FU）涨跌22.5点（2.52%），收于358054.00元/吨；主力合约低硫燃料油（LU）涨跌5.3点（0.38%），收于505.40元/吨。
- 基础数据：Brent收盘价69.7美元/桶，LU主力-FU主力价差722美元/吨，基础数据价差利润等信息缺失。
- 2025年7月18日，新加坡纸货市场高硫Aug/Sep月差0至-1.3美元/吨，低硫Aug/Sep月差4.0至3.0美元/吨。
- 俄罗斯7月前15天海运柴油和汽油出口量较6月同期下降6%至约143万公吨，7月份离线初级炼油能力上调20%至390万公吨。
- 高硫现货到港高位持续打击国内高硫价格，内外价差跌至0值以下水平，高硫三季度供应压力较预期小幅减小。
- 需求端：成品油旺季叠加高硫裂解下行，中国燃料油消费税抵扣增长利好高硫进料需求增长，但季节性发电需求逐步回落。
- 低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升且下游需求无具体驱动，尼日利亚Dangote汽油装置运行不稳定，南苏丹对外低硫原料供应逐步回归，Al-Zour低硫出口回升。
- 中国市场低硫市场供应充裕需求稳定，低硫配额下发预期仍存。
第二部分市场研判
- 新加坡纸货市场高低硫价差变化，主要受炼油厂维护和国内需求影响。
- 俄罗斯炼厂7月开工继续下行，近端出口环比预期下行，中东地缘冲突持续但未恶化。
- 高硫供应高位维持，高硫现货贴水持续低位震荡，三季度供应压力减小。
- 需求端利好高硫进料需求增长，但季节性发电需求回落需关注。
- 低硫供应持续回升，尼日利亚Dangote汽油装置运行不稳定，南苏丹对外低硫原料供应回归，Al-Zour低硫出口回升。
- 中国市场低硫供应充裕需求稳定，低硫配额下发预期仍存。
第三部分相关附图
- 图2：新加坡低硫现货贴水数据来源：银河期货，路透。
- 图3：新加坡高低硫价差数据来源：银河期货，路透。
- 图4：新加坡LSFO-GO数据来源：银河期货，路透。
- 图5：高硫燃料油裂解数据来源：银河期货，路透。
- 图9：低硫燃料油裂解数据来源：银河期货，路透。
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