中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2023年7月）

请务必参阅正文之后的免责条款部分跟上月一样。 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告2空仓，跟上月一样；30%仓位以下（不含30%）的管理人为4%，比上月下降2%；30%-50%仓位的管理人为6%，g跟上月一样。由统计数据看出，截止6月底，高仓位的管理人进行了加仓，平均仓位上涨。图2：当前私募机构仓位分布情况资料来源：排排网评级研究中心图3：私募基金平均仓位走势图资料来源：排排网评级研究中心二、信心指数两大分类指标走势 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告3对于接下来2023年7月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看管理人乐观程度上涨。从增减仓指标来看，多数管理人打算继续加仓。具体数值来看，2023年7月A股市场趋势预期信心指标值为121.63，比上月上涨3.85%。其中0.9%的基金经理持极度乐观态度，比上月下降-3.60%；45.95%的基金经理持乐观态度，比上月上涨13.52%；48.65%的基金经理持中性观点，比上月下降-8.11%；4.50%的基金经理持悲观态度，比上月下降-0.91%；无基金经理持极度悲观态度，比上月下降-0.90%。仓位的增减计划上，A股市场7月仓位增减投资计划指标值为115.32，比上月上涨6.67%。2.70%的基金经理打算大幅增仓，比上月上涨0.90%。27.93%的基金经理打算增仓，比上月上涨11.71%，66.67%的基金经理打算维持仓位不变，比上月下降-12.61%，2.70%的基金经理打算减仓，比上月上涨0.90%。无基金经理打算大幅减仓，比上月下降-0.90%。总体而言，在对7月份的预期上，私募管理人持乐观和乐观态度居多，仓位以加仓为主。图4：趋势预期信心指标和仓位增减持指标资料来源：排排网评级研究中心 请务必参阅正文之后的免责条款部分资料来源：排排网评级研究中心图6：仓位增减持指标近一年趋势变化资料来源：排排网评级研究中心 请务必参阅正文之后的免责条款部分三、行情回顾及展望2023年1-6月全国一般公共预算收入同比增长13.3%；一般公共预算支出同比增长3.9%。全国政府性基金预算收入、支出分别同比下降16%、21.2%。公共财政支出节奏放缓。6月公共财政支出累计同比低于5.6%的全年预算支出增速。在投向上仍更加偏重于包括就业、健康、教育在内的民生领域，对于传统基建的支持力度进一步减弱。特别是：1）投向科学技术领域支出增速降幅较大，今年前5个月其增长势头较猛，或为集中支出发力。2）与传统基建相关分项合计的累计同比进一步降至-1.5%，比较其在去年1-6月的7.4%，可以看出一般公共财政对于传统基建的支持力度颇显不足，且其中城乡社区事务支出退坡最为明显。上半年公共财政收、支进度相比疫情之前仍然偏慢，可见财政收支压力依然较大。不过，从赤字使用率来看，后续财政支出有加速释放的空间。1-6月公共财政收、支进度差为6.2%，高于疫情之前4%以下的水平，反映公共财政收入对公共财政支出的支持还是比较充分的；以使用赤字/（预算赤字+调入资金）衡量的赤字使用率，今年1-6月为25.4%，明显低于去年同期的41.5%，也意味着6月公共财政支出放缓幅度相对较大，后续有加快支出的空间。土地市场仍然低迷，6月政府性基金收入降幅再度扩大，政府性基金支出同比亦加速下滑。下半年增量财政政策可期。1-6月全国政府性基金收入进度明显慢于支出进度，中间的缺口需依靠地方专项债来补足。上半年地方专项债发行已完成全年进度的57.2%，而地方专项债额度是按照政府性基金收入能够与去年基本持平来设定的，如果下半年土地出让收入降幅不能明显收敛，则政府性基金支出将缺乏支撑，对广义财政支出发力形成约束。因此，下半年财政政策加码的必要性增强，7月政治局会议推出新一轮政策性金融工具可期。剔除留抵退税影响后，6月公共财政收入下行至负区间。6月全国公共财政收入的累计同比升至13.3%，自今年4月以来维持在高位，主因去年4月开始进行大规模留抵退税导致了公共财政收入低基数。剔除留抵退税影 排排网评级研究中心研究报告5 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告6响后，6月全国一般公共财政收入累计同比增长-1.47%，自今年2月份以来再度转负，显示财政收入增长受限于经济复苏放缓。剔除留抵退税因素的税收收入增速并未有改善，非税收入增速持续下滑。6月税收和非税收入的累计同比分别增长16.5%和-0.6%，其中非税收入增速已连续六个月下降。剔除留抵退税影响后，税收收入累计同比为-1.6%，连续两个月下降，说明经济增长放缓对税收增长造成压制。非税收入增速下滑，一方面源于去年地方政府以盘活存量资产等手段腾挪增收，而今年腾挪空间明显收窄，另一方面在保市场主体的政策引导下，行政事业性收费等持续减少。1）企业利润增长低迷使得企业所得税降幅扩大，是拖累税收的主要因素。6月企业所得税累计同比下降5.36%，较5月降幅扩大3.54个百分点。一方面，由于今年年初制造业中小企业开始陆续缴纳2021年11月以来的缓缴税费款，1、2月份的补缴规模最大，从而造成1-2月企业所得税增速抬升，随着3月以来补缴规模下降、至6月补缴因素完全消退，企业所得税增速也逐步回归低位。另一方面，今年以来工业企业利润下滑、企业盈利暂未明显好转，同时通胀处于低位、下半年PPI回升但转正难度较大，下半年企业税收增长仍然面临压力。2）地产行业相关税种全面下行，是拖累税收的第二大因素。6月土地和房地产相关的税收收入（包括耕地占用税、房地产税、城镇土地使用税、土地增值税和契税）累计同比下降6.7%，在去年同期基数走低的情况下，房地产销售放缓和房企土地购置低迷，仍对税收增长形成压制。3）扣除留抵退税因素的增值税收入同比小幅下降，与经济复苏放缓相印证。以财政部公布的剔除留抵退税影响的增值税收入增速倒推，今年6月增值税收入累计同比增加7.2%，较上月下降2.9个百分点，反映经济复苏的动能仍有待提升。4）居民收入和消费改善幅度有限，个人所得税和国内消费税均降幅收窄，但仍同比负增。6月个人所得税累计同比增长-0.6%，较5月降幅收窄近0.9个百分点。即便受去年同期低基数影响，今年以来个人所得税持续运行在负值区间，但降幅逐月收窄，因此居民收入偏低、恢复较缓依然是 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告7消费低迷的主要原因。6月国内消费税收入累计同比为-13.4%，较上月降幅收窄2.8个百分点，反映居民消费复苏仍任重道远。5）出口环节的税收同比增速有所提高，或与出口商品结构优化有关，进口环节的税收同比降幅仅略有收窄。6月外贸企业出口退税增速累计同比为9.2%，增速较上月提高3.3个百分点。这可能与出口商品的结构优化有关，我国对汽车等高技术含量、高附加值商品的出口退税率较高，而对钢材、化工、原油等部分工业原材料出口退税率较低，6月我国出口工业原材料类商品放缓较为明显。进口环节货物增值税和消费税、关税累计同比分别为-9.5%、-13.6%，进口低迷对税收增长仍产生拖累。6）新能源汽车产销两旺助力车辆购置税保持较快恢复态势。6月车辆购置税累计同比下降3.6%，降幅较上月收窄近4个百分点，连续五个月回暖。为了支持新能源汽车产业发展，促进汽车消费，6月份国务院批准发布了《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，明确新能源汽车车辆购置税减免政策延长4年，有利于继续巩固汽车消费向好态势。6月公共财政各主要支出分项的累计同比增速普遍放缓，公共财政支出在投向上仍更加偏重于包括就业、健康、教育在内的民生领域，对于传统基建的支持力度进一步减弱。1）6月投向社会保障和就业的支出增速虽小幅回落至7.9%，但仍是所公布分项中增长最快、也是占比最大的一块，体现出“稳就业”在当前宏观政策中的重要地位。2）投向卫生健康的支出增速已较去年明显回落，但仍保持了6.9%的较高增速。3）投向教育领域的支出增速小幅回落至5%，仍然是财政支出的重点方向；但投向科学技术领域支出增速大幅降至2.5%，今年前5个月其增长势头较猛，或为集中支出发力。4）债务付息支出增速虽进一步放缓，但累计同比仍达到5.5%，地方政府债务杠杆上升、融资成本较高对于财政支出的占用较为明显。5）与传统基建相关的四个支出分项（农林水事务、交通运输、节能环保、城乡社区事务）合计的累计同比进一步降至-1.5%，比较其在去年1-6月的7.4%，可以看出一般公共财政对于传统基建的支持力度颇显不足。且其中，城乡社区事务支出增速从5月的3.5%大幅下滑至6月的-3.1%，支出退坡最为明。 请务必参阅正文之后的免责条款部分指数说明排排网·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。排排网·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。免责条款本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述相关产品购买的依据。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 排排网评级研究中心研究报告8