碳酸锂周度策略报告

光 大 证 券2 0 2 0年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S2 0 2 5年7月2 0日 碳酸锂：仓单和社库的博弈 1、供给：周度产量环比增加302吨至19115吨，其中锂辉石提锂环比增加330吨至9324吨，锂云母提锂环比增加25吨至5100吨，盐湖提锂环比增加17吨至3282吨，回收料提锂环比减少70吨至1409吨2、需求：周度三元材料库存环比增加252吨至16323吨、周度磷酸铁锂库存环比增加936吨至95046吨；周度电芯产量环比减少0.4%至22.45Wh，其中铁锂环比减少0.4%至15.39GWh，三元环比减少0.6%至7.05GWh；据乘联会，7月1-13日,全国乘用车新能源市场零售33.2万辆，同比去年7月同期增长26%，较上月同期下降4%，新能源市场零售渗透率58.1%，今年以来累计零售580.1万辆，同比增长33%；7月1-13日，全国乘用车厂商新能源批发31.6万辆，同比去年7月同期增长37%，较上月同期增长1%，新能源厂商批发渗透率56.9%，今年以来累计批发676.3万辆，同比增长37%3、库存：周度库存环比增加1827吨至142620吨，其中下游环比增加506吨至41271吨，中间环节环比增加1880吨至43310吨，上游环比减少559吨至58039吨4、观点：消息面，力拓25Q2的生产报告正式公布了MtCattlin锂矿停产的消息，NAL或有疑似停产迹象；宜春市自然资源局关于编制储量核实报告的通知、藏格矿业全资子公司收到《关于责令立即停止锂资源开发利用活动的通知》。供应端，周度产量环比小幅增加，其中锂辉石提锂环比增幅明显。需求端，7月需求旺季延续，正极库存环比库存增加，电芯生产小幅放缓，终端销量环比上月有所放缓。库存端，周度库存环比延续增加至14.26万吨，压力不减。短期核心矛盾仍集中在仓单库存，一定程度上将造成由资金驱动、基本面配合的局面，短期价格或仍将偏强运行，特别是海外矿山财报将陆续披露，需要关注停产/减产的项目情况，以及国内诸多项目矿山开采手续问题。但中期来看，从需求生产的数据来看，目前终端放缓，电池放缓，正极累库的形势也需要警惕由终端放缓对上游的负反馈。碳酸锂：仓单和社库的博弈 总结 目录1价格：周内碳酸锂主力合约价格涨8.8%，锂矿锂盐现货价格反弹、正极材料涨跌分化2库存：周度库存环比增加1827吨至142620吨，其中下游环比增加506吨至41271吨，中间环节环比增加1880吨至43310吨，上游环比减少559吨至58039吨4碳酸锂：周度产量环比增加302吨至19115吨，其中锂辉石提锂环比增加330吨至9324吨，锂云母提锂环比增加25吨至5100吨，盐湖提锂环比增加17吨至32826动力电芯：周度电芯产量环比减少0.4%至22.45Wh，其中铁锂环比减少0.4%至15.39GWh，三元环比减少0.6%至7.05GWh7终端-新能源汽车：据乘联会，7月1-13日,全国乘用车新能源市场零售33.2万辆，同比去年7月同期增长26%，较上月同期下降4%，新能源市场零售渗透率58.1%，今年以来累计零售580.1万辆，同比增长33%；7月1-13日，全国乘用车厂商新能源批发31.6万辆，同比去年7月同期增长37%，较上月同期增长1%，新 3理论交割利润及进出口利润吨，回收料提锂环比减少70吨至1409吨5三元材料：周度三元材料库存环比增加252吨至16323吨5磷酸铁锂：周度磷酸铁锂库存环比增加936吨至95046吨能源厂商批发渗透率56.9%，今年以来累计批发676.3万辆，同比增长37%8供需平衡9期权 1价格：周内碳酸锂主力合约价格涨8.8%，锂矿锂盐现货价格反弹、正极材料涨跌分化图表：锂产业链价格资料来源：SMM、Ifind、光大期货研究所锂电产业链产品价格指标单位2025-07-18 2025-07-11涨跌指标单位2025-07-18 2025-07-11涨跌市场行情期货碳酸锂主力合约收盘价元/吨69960642805680六氟磷酸锂六氟磷酸锂元/吨锂矿锂辉石精矿(6%,CIF中国)美元/吨71167437前驱体&正极材料三元前驱体523（多晶/动力型）元/吨澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货美元/吨730677.552.5三元前驱体523（单晶/消费型）元/吨锂辉石（中国现货Li2O:5%-5.5%）元/吨40253895130三元前驱体622（多晶/消费型）元/吨巴西锂辉石精矿（CIF中国）现货美元/吨73067555三元前驱体811（多晶/动力型）元/吨锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）元/吨945830115三元材料523 (多晶/消费型）元/吨锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）元/吨15051405100三元材料523（单晶/动力型）元/吨磷锂铝石（Li2O:6%-7%）元/吨49504565385三元材料622（多晶/消费型）元/吨磷锂铝石（Li2O:7%-8%）元/吨58255400425三元材料811（动力型）元/吨碳酸锂电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产)元/吨66650637502900磷酸铁锂(动力型)元/吨工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产)元/吨65050621502900磷酸铁锂（中高端储能）元/吨电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲美元/吨78407700140磷酸铁锂（低端储能）元/吨电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲美元/吨79657820145锰酸锂(动力型)元/吨电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲美元/吨85508400150锰酸锂(容量型)元/吨电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲美元/吨80107865145钴酸锂（60%，4.35V/国产）元/吨氢氧化锂电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产)元/吨5762057420200电解液电解液（三元动力用）元/吨电池级氢氧化锂（微粉）元/吨6277062570200电解液（磷酸铁锂用）元/吨工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产)元/吨5227051970300电解液(铁锂储能用）元/吨电池级氢氧化锂(CIF中日韩)美元/公斤8.0580.05电解液（铁锂动力用）元/吨价差电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差元/吨160016000电解液（钴酸锂电解液（4.2V-4.4V））元/吨电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差元/吨-9030-6330-2700电解液（钴酸锂电解液（4.45V-4.48V））元/吨CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂元/吨-64-240175.9电解液（锰酸锂用）元/吨 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）1价格图表：持仓量（单位：手）资料来源：SMM、光大期货研究所5500065000750002025/010500,0001,000,0001,500,000 图表：碳酸锂库存-分项（单位：吨）图表：碳酸锂周度库存（单位：吨）2库存：周度库存环比增加1827吨至142620吨，其中下游环比增加506吨至41271吨，中间环节环比增加1880吨至43310吨，上游环比减少559吨至58039吨图表：碳酸锂周度库存环比（单位：吨）图表：碳酸锂库存环比（单位：%）资料来源：Mysteel、SMM、光大期货研究所图表：锂矿港口（贸易商及待售）库存库存（万吨）0500001000001500002024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/07碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：冶炼厂0510152024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/06锂矿：贸易商：可售库存：中国主要港口（周）锂矿：仓库：可售库存：中国（周）-5%0%5%10%2025-06-012025-06-082025-06-152025-06-222025-06-292025-07-062025-07-13下游环比其他环比冶炼厂环比2025-07-172025-07-10环比下游4127140765506其他43310414301880上游5803958598-559合计1426201407931827(8,000.00)(6,000.00)(4,000.00)(2,000.00)0.002,000.004,000.006,000.002023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/062024/082024/102024/122025/022025/042025/06周度环比 图表：氢氧化锂月度库存及环比（单位：吨；%）资料来源：SMM、光大期货研究所2氢氧化锂库存（更新至6月）0100002000030000400005000060000700002023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/09SMM中国氢氧化锂月度库存：总计 资料来源：SMM、光大期货研究所 图表：碳酸锂进口利润（单位：元/吨）资料来源：SMM、Mysteel、光大期货研究所图表：碳酸锂理论交割利润（单位：元/吨）3理论交割利润及进出口利润-6000-4000-2000020002025/012025/022025/032025/042025/052025/06碳酸锂理论交割利润-20000-15000-10000-500002025/012025/022025/032025/042025/052025/06碳酸锂进口利润 图表：锂精矿进口量-巴西（单位：吨）资料来源：SMM、钢联、光大期货研究所4.1锂资源02000004000006000008000001月2月2021年02000040000600001月2月3月2021年 图表：中国样本辉石矿山产量（LCE）资料来源：SMM、钢联、光大期货研究所图表：氯化锂进口量（单位：吨）4.1锂资源020004000600080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年05001000150020001月2月 图表：碳酸锂周度产量-锂云母提锂（吨）资料来源：SMM、光大期货研究所图表：碳酸锂周度产量-盐湖提锂（吨）图表：碳酸锂周度产量（单位：吨）p124.2碳酸锂：周度产量环比增加302吨至19115吨，其中锂辉石提锂环比增加330吨至9324吨，锂云母提锂环比增加25吨至5100吨，盐湖提锂环比增加17吨至3282吨，回收料提锂环比减少70吨至1409吨图表：碳酸锂周度产量-合计（单位：吨）图表：碳酸锂周度产量-锂辉石提锂（吨）图表：碳酸锂周度产量-回收提锂（吨）05000100001500020000250001月2日1月18日2月8日2月29日3月20日4月10日4月25日5月9日5月29日6月13日7月3日7月18日8月8日8月25日9月12日9月29日10月20日11月7日11月24日12月12日12月29日2023年2024年2025年0500010000150001月2日1月18日2月8日2月29日3月20日4月10日4月25日5月9日5月29日6月13日7月3日7月18日8月8日8月25日9月12日9月29日10月20日11月7日11月24日12月12日12月29日2023年2024年2025年02000400060001月2日1月18日2月8日2月29日3月20日4月10日4月25日5月9日5月29日6月13日7月3日7月18日8月8日8月25日9月12日9月29日10月20日11月7日11月24日12月12日12月29日2023年2024年2025年010002000300040001月2日1月18日2月