碳酸锂周度策略报告

光 大 证 券2 0 2 0年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S2 0 2 5年5月1 1日 碳酸锂：信心匮乏 1、供给：周度产量18349吨，折7天为16055吨，即环比减少841吨，其中锂辉石减少478吨至8259吨，锂云母环比增加19吨至3583吨，盐湖提锂环比减少179吨至2628吨，回收提锂环比减少203吨至1527吨；5月预计产量环比增加2.3%至7.55万吨，其中盐湖、锂辉石和回收提锂增加，云母提锂环比减少。2、需求：三元材料周度库存环比增加1616吨至15556吨；磷酸铁锂周度库存环比减少1922吨至86988吨。5月预计三元材料产量环比增加3%至63745吨，其中622和9系增幅明显；5月预计产量环比增加4.48%至276150吨。动力电芯方面，周度电芯产量环比增加4.1%至27.06GWh，其中铁锂环比增加4.8%至18.54GWh，三元环比增加2.7%至8.52GWh。终端，据乘联会，4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长42%，环比增长1%。综合预估今年1-4月累计批发400万辆，同比增长42%。3、库存：周度碳酸锂库存环比减少464吨至131569吨，上游库存环比增加3819吨至54852吨，其他环节减少1270吨至34561吨，下游库存环比减少3013吨至42156吨。4、观点：供应端，周度减产依旧，5月总供应量较预期下调；需求端，5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。库存端，周内出现小幅去库状态，但整体库存水平仍维持高位，特别是下游库存处于较高水平。综合来看，需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低导致市场看空情绪仍偏浓厚，警惕短期低估值下的资金扰动。碳酸锂：信心匮乏 总结 目录1价格：碳酸锂主力合约价格下跌4.9%，锂矿锂盐价格下跌、正极材料基本均有下跌2库存：周度碳酸锂库存环比减少464吨至131569吨，上游库存环比增加3819吨至54852吨，其他环节减少1270吨至34561吨，下游库存环比减少3013吨至421564碳酸锂：周度产量18349吨，折7天为16055吨，即环比减少841吨，其中锂辉石减少478吨至8259吨，锂云母环比增加19吨至3583吨，盐湖提锂环比减少179吨至2628吨，回收提锂环比减少203吨至1527吨；5月预计产量环比增加2.3%至7.55万吨，其中盐湖、锂辉石和回收提锂增加，云母提锂环比减少5三元前驱体：5月预计三元前驱体排产环比下降1%至68900吨，其中523、811小幅下降，NCA小幅增加5三元材料：5月预计三元材料产量环比增加3%至63745吨，其中622和9系增幅明显；周度库存环比增加1616吨至15556吨5磷酸铁锂：5月预计产量环比增加4.48%至276150吨，周度库存环比减少1922吨至86988吨6动力电芯：周度电芯产量环比增加4.1%至27.06GWh，其中铁锂环比增加4.8%至18.54GWh，三元环比增加2.7%至8.52GWh7终端-新能源汽车：据乘联会，4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长42%，环比增长1%。综合预估今年1-4月累计批发400万辆，同 吨3理论交割利润及进出口利润4氢氧化锂：5月预期氢氧化锂产量环比增加1%至25520吨比增长42%。8供需平衡9期权 1价格：碳酸锂主力合约价格下跌4.9%，锂矿锂盐价格下跌、正极材料基本均有下跌图表：锂产业链价格资料来源：SMM、光大期货研究所锂电产业链产品价格指标单位2025-05-092025-04-29涨跌指标单位市场行情期货碳酸锂主力合约收盘价元/吨6302066260-3240六氟磷酸锂六氟磷酸锂元/吨锂矿锂辉石精矿(6%,CIF中国)美元/吨725776-51前驱体&正极材料三元前驱体523（多晶/动力型）元/吨澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货美元/吨705765-60三元前驱体523（单晶/消费型）元/吨锂辉石（中国现货Li2O:5%-5.5%）元/吨38804110-230三元前驱体622（多晶/消费型）元/吨巴西锂辉石精矿（CIF中国）现货美元/吨705775-70三元前驱体811（多晶/动力型）元/吨锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）元/吨770895-125三元材料523 (多晶/消费型）元/吨锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）元/吨13851535-150三元材料523（单晶/动力型）元/吨磷锂铝石（Li2O:6%-7%）元/吨64006600-200三元材料622（多晶/消费型）元/吨磷锂铝石（Li2O:7%-8%）元/吨74507700-250三元材料811（动力型）元/吨碳酸锂电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产)元/吨6525068250-3000磷酸铁锂(动力型)元/吨工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产)元/吨6360066500-2900磷酸铁锂（中高端储能）元/吨电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲美元/吨80008290-290磷酸铁锂（低端储能）元/吨电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲美元/吨81208410-290锰酸锂(动力型)元/吨电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲美元/吨87058995-290锰酸锂(容量型)元/吨电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲美元/吨81708460-290钴酸锂（60%，4.35V/国产）元/吨氢氧化锂电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产)元/吨6631067710-1400电解液电解液（三元动力用）元/吨电池级氢氧化锂（微粉）元/吨7145572855-1400电解液（磷酸铁锂用）元/吨工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产)元/吨6030061700-1400电解液(铁锂储能用）元/吨电池级氢氧化锂(CIF中日韩)美元/公斤8.659-0.35电解液（铁锂动力用）元/吨价差电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差元/吨16501750-100电解液（钴酸锂电解液（4.2V-4.4V））元/吨电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差元/吨1060-5401600电解液（钴酸锂电解液（4.45V-4.48V））元/吨CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂元/吨-3948-2884-1063.9电解液（锰酸锂用）元/吨 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）1价格图表：持仓量（单位：手）资料来源：SMM、光大期货研究所600007000080000900001000000200,000400,000600,000800,0002024-05 图表：四地样本碳酸锂社会库存（上海，江苏，江西，四川）（吨）图表：碳酸锂周度库存（单位：吨）2库存：周度碳酸锂库存环比减少464吨至131569吨，上游库存环比增加3819吨至54852吨，其他环节减少1270吨至34561吨，下游库存环比减少3013吨至42156吨图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%）图表：碳酸锂库存数据（单位：万吨；%）资料来源：Mysteel、SMM、光大期货研究所图表：锂矿港口（贸易商及待售）库存库存（万吨）0500001000001500002024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/04碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：冶炼厂0200004000060000800002024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/04四地样本碳酸锂社会库存（上海，江苏，江西，四川）0369122024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/04锂矿：仓库：库存：中国（周）锂矿：贸易商：现货库存：中国主要港口（周）0100002000030000400005000060000700002025/012025/022025/032025/042025/05下游其他冶炼厂下游下游环比中间环节中间环节环比上游上游环比合计合计环比2025-05-0842156-301334561-1270548523819131569-4642025-04-3045169234635831-81051033-13671320331692025-04-2442823108936641-1100524002701318642592025-04-174173478737741-600521303981316055852025-04-1040947125138341-5805173296213102016332025-04-0339696116238921-1405077045512938714772025-03-2738534172339061-830503156181279101511 图表：氢氧化锂月度库存及环比（单位：吨；%）资料来源：SMM、光大期货研究所2氢氧化锂库存（更新至4月）01000020000300004000050000600002023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/07SMM中国氢氧化锂月度库存：总计 资料来源：SMM、光大期货研究所 图表：碳酸锂进口利润（单位：元/吨）资料来源：SMM、Mysteel、光大期货研究所图表：碳酸锂理论交割利润（单位：元/吨）3理论交割利润及进出口利润-5000-3000-1000100030002025/012025/022025/032025/04碳酸锂理论交割利润-20000-15000-10000-500002025/012025/022025/032025/04碳酸锂进口利润 图表：锂精矿进口量-巴西（单位：吨）资料来源：SMM、钢联、光大期货研究所4.1锂资源02000004000006000008000001月2月010000200003000040000500001月2月3月2021年2024年 图表：中国样本辉石矿山产量（LCE）资料来源：SMM、钢联、光大期货研究所图表：氯化锂进口量（单位：吨）4.1锂资源01000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月05001000150020001月2月 图表：碳酸锂周度产量-锂云母提锂（吨）资料来源：SMM、光大期货研究所图表：碳酸锂周度产量-盐湖提锂（吨）图表：碳酸锂周度产量（单位：吨）p124.2碳酸锂：周度产量18349吨，折7天为16055吨，即环比减少841吨，其中锂辉石减少478吨至8259吨，锂云母环比增加19吨至3583吨，盐湖提锂环比减少179吨至2628吨，回收提锂环比减少203吨至1527吨图表：碳酸锂周度产量-合计（单位：吨）图表：碳酸锂周度产量-锂辉石提锂（吨）图表：碳酸锂周度产量-回收提锂（吨）050001000015000200001月2日1月16日2月1日2月20日3月6日3月20日4月3日4月18日5月2日5月23日6月20日7月18日8月15日9月12日9月26日10月13日10月27日11月9日11月24日12月8日12月22日2023年2024年2025年0200040006000800010000120001月2日1月16日2月1日2月20日3月6日3月20日4月3日4月18日5月2日5月23日6月20日7月18日8月15日9月12日9月26日10月13日10月27日11月9日11月24日12月8日12月22日2023年2024年2025年010002000300