海外周报第99期：美国贸易谈判进展跟踪

每周经济观察2025年07月21日证券分析师：张瑜电话：010-66500887邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001证券分析师：夏雪邮箱：xiaxue@hcyjs.com执业编号：S0360524070004相关研究报告《【华创宏观】WEI指数上行至7%左右——每周经济观察第28期》2025-07-14《【华创宏观】特朗普驱逐移民的进度如何？——海外周报第98期》2025-07-14《【华创宏观】美国“国债圈精英”如何看稳定币？——海外周报第97期》2025-07-07《【华创宏观】WEI指数仍在较高位置——每周经济观察第27期》2025-07-07《【华创宏观】关税战下的美国抢进口：规模、区域和结构——海外周报第96期》2025-07-03华创证券研究所 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、美国贸易谈判进展跟踪.............................................................................................4（一）对等关税2.0概况..................................................................................................41、新关税率是多少？...................................................................................................42、新旧对等关税率的差别？.......................................................................................4（二）美国与主要贸易伙伴的谈判进展.........................................................................5二、海外重要数据回顾及高频数据跟踪.........................................................................7（一）未来一周重要经济数据及事件.............................................................................7（二）过去一周重要数据回顾.........................................................................................7（三）周度经济活动指数.................................................................................................8（四）需求.........................................................................................................................81、消费：美国红皮书商业零售同比增速保持平稳...................................................82、地产：美国按揭贷款利率保持平稳，房贷申请数量回落...................................8（五）就业：美国初请失业金人数大幅回落，续请失业金人数保持平稳..................9（六）物价：大宗价格反弹，美国汽油零售价保持平稳.............................................9（七）金融.......................................................................................................................101、金融状况：最近一周美国金融条件基本平稳，欧元区金融条件有所改善......102、离岸美元流动性：最近一周离岸美元流动性趋松.............................................103、信用利差：美国投资级公司债信用利差大幅收窄.............................................114、国债利差：美欧利差大幅上行，意德利差中枢震荡.........................................11 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1特朗普关税信函追踪表.............................................................................................4图表2主要国家或地区与美国贸易谈判进展跟踪.............................................................6图表3未来一周重要经济数据/事件日历............................................................................7图表4过去一周主要经济指标一览表.................................................................................7图表5 7月12日当周，美国WEI指数2.37.......................................................................8图表6 7月13日当周，德国WAI指数降至-0.38..............................................................8图表7 7月11日当周，美国红皮书商业零售同比为5.2%...............................................8图表8美国30年抵押贷款利率保持平稳...........................................................................9图表9美国房贷申请数量回落.............................................................................................9图表10美国初请失业金人数大幅回落...............................................................................9图表11美国续请失业金人数保持平稳...............................................................................9图表12近期大宗价格高位震荡回升.................................................................................10图表13美国汽油零售价保持平稳.....................................................................................10图表14最近一周美国金融条件基本平稳，欧元区金融条件有所改善..........................10图表15最近一周离岸美元流动性趋松.............................................................................11图表16美国投资级公司债信用利差大幅收窄.................................................................11图表17美欧利差大幅反弹.................................................................................................12图表18欧洲中心-外围利差中枢震荡................................................................................12 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、美国贸易谈判进展跟踪（一）对等关税2.0概况1、新关税率是多少？7月7日，特朗普签署行政令，将互惠对等关税暂停期延长至8月1日，并陆续向数十个贸易伙伴发送函件，宣布新的关税率将于8月1日生效，新的关税率与4月2号对等关税率大体相同，在10%-50%之间。此外，7月17日，特朗普接受采访时表示，将向150多个国家发送关税信函，关税率可能是10%或15%，还没有最终决定。目前，从已经披露的28个经济体的新定税率来看，巴西最高，为50%，其次是缅甸和老挝，为40%，泰国、柬埔寨、加拿大税率位列第三档，税率分别定为36%、36%、35%，欧盟税率则为30%，日本、韩国税率定为25%，而越南、印尼、英国，与美国达成贸易协议（越南并未最终敲定），税率最低，分别定为20%、19%、10%。图表1特朗普关税信函追踪表资料来源：美国普查局，NPR，白宫，美国贸易代表办公室，华创证券整理注：1）据美国国家公共电台（NPR），一位政府官员透露，墨西哥和加拿大的新关税率很可能只适用于不符合美墨加协定的商品，但目前特朗普尚未就关税适用范围作出最终决定。2）对于越南，转运货物适用40%的关税2、新旧对等关税率的差别？从图1可以看到，除了巴西以外，特朗普新设定的8月1日关税率，与4月2号旧版对等关税率水平大体一致，整体范围区间相差不大。但是，需要注意的是，二者仍然存在几点关键区别： 4 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号51）新关税率将与232行业税叠加，而4月2号的对等关税不与行业税叠加。特朗普在函件中明确表示该关税率独立于行业关税。而4月2号的对等关税，针对已经被加征232行业关税（如汽车和汽车零部件、钢铝和衍生品）或者将来要被加征232行业关税的商品（比如半导体、药品等），是可以豁免的。2）新关税特别强调为了逃避关税而转运的行为会受到“惩罚”。若某国为了规避美国对其货物征收的更高的关税，故意先运到第三个国家再转运到美国，美国仍然会按照更高的关税率（即该国货物本应该被加征的关税率）征收。（二）美国与主要贸易伙伴的谈判进展1、已经宣布达成贸易协议的，有英国、越南（尚未敲定最终协议）、印尼。其中，英国整体（大部分商品适用）关税率定为10%，印尼定为19%。越南关税率，据特朗普称定为20%，而越南方面据消息人士称认为是11%，目前越南方面仍在争取谈判进一步降低关税率，希望争取将关税率控制在10%~15%之间。2、接近达成关税协议的，按照接近程度由高到低，或许是印度>欧盟>韩国和墨西哥>加拿大和日本。1）印度方面，特朗普近期接受采访明确表示“非常接近”（very close to）达成协议，双方已经结束第五轮双边贸易协定谈判，目标是在8月1日特朗普关税截止日期前