国产算力芯片发展前景广阔，AI 数字互动加速商业场景落地，看好相关产业链投资机会

请仔细阅读本报告末页声明股票投资EPS（元）PE名称评级2025E2026E2025E2026E沪电股份买入1.852.4528.1621.27美格智能买入0.730.9262.6449.71中际旭创买入7.68.2923.7721.79天孚通信买入3.684.5324.7320.09鸿日达买入0.210.7166.0549.81中国移动买入6.777.1716.515.58工业富联买入1.551.7817.4915.23中国电信买入0.380.420.0519.05新亚电子买入0.560.6843.1435.53鼎通科技买入1.241.6257.1243.72强于大市（维持评级）行业走势作者分析师侯 宾执业证书编号：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com分析师姚 久花执业证书编号：S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com联系人李 心怡执业证书编号：S1070123110024邮箱：lixinyi@cgws.com相关研究1、《全球云计算厂商加速AI基建投资，看好数据中心及液冷产业链发展—海外半月报》2025-07-152、《智元机器人持续突破，Grok 4正式发布，持续看好相关产业投资机会》2025-07-143、《智元机器人再迎进展，持续看好人形机器人产业链投资机会》2025-07-10-10 %-2%6%14%22%30%38%46%2024-072024-112025-032025-07通信沪深300 P.2请仔细阅读本报告末页声明有望激励国产厂商加速产品迭代，坚定迈向全栈自主之路，助力国产替代浪潮，我们持续看好相关产业链投资机会。。AI模型仿真活人能力持续提升，AI数字互动加速商业场景落地。据财联社，7月16日，在本周的更新中，Grok正式推出基于Grok 4大模型的“伴侣”功能。首批上线的两名角色是哥特风女孩形象Ani和卡通风格小熊猫“坏鲁迪”。目前这项服务仅向每月支付30美元的SuperGrok订阅服务用户开放。根据腾讯科技，xAI在7月10日正式发布Grok 4。测试数据方面，一是在被称为AI界"最后审判"的HLE（人类最后考试）中，Grok 4获得了45%的成绩。此前的冠军Gemini 2.5 Pro只有21%，直接翻倍。二是在ARC AGI v2这个号称"推理能力试金石"的测试中，Grok 4拿到了15.8%，是第二名Claude4Opus的2倍。从技术的角度来看，随着AI模型仿真活人的能力持续提升，基于AI的数字互动有望成为下一个互联网和游戏产业的热门赛道。据财联社，近期游戏圈备受关注的新品，AI游戏公司Anuttacon近期上架了《群星低语》的Demo，核心玩法是与AI模型驱动的游戏角色进行对话，了解世界观并推进剧情。模型加速迭代的过程同时催化算力需求。根据《中国智算中心产业发展白皮书（2024年）》，2023年中国智算中心市场投资规模达879亿，同比增长90%以上。未来，AI大模型应用场景不断丰富，商用进程加快，智算中心市场增长动力逐渐由训练切换至推理，市场进入平稳增长期，预计2028年中国智算中心市场投资规模有望达到2886亿元。我们认为，全新的xAI推理模型Grok 4进一步体现出AI产业链的加速拓展，一方面伴随国内外大模型的持续升级，AI推理能力要求更高，对算力的需求也在持续增加；另一方面，芯片的性能不断提升也同时促进大模型等在AI产业持续取得突破。同时，随着AI模型仿真活人的能力持续提升，助力更多AI+应用商业场景落地，基于AI的数字互动有望成为下一个互联网和游戏产业的热门赛道，我们持续看好算力各环节投资机会。市场回顾：本周（2025年7月14日-2025年7月18日，下同）通信（申万）指数上涨7.56%；沪深300指数上涨1.09%，行业跑赢大盘6.47pct。重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、鸿日达。建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达；铖昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；量子通信：国盾量子、IonQ、Quantum Computing Inc.、D-Wave Quantum Inc.、IBM、Honeywell。风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及 P.3预期；原材料价格波动风险。 P.4内容目录1.行业观点........................................................................................................................................................51.1本周策略观点速览....................................................................................................................................61.1.1 H20芯片解禁，2025RISC-V中国峰会开幕，看好国产芯片迈向全栈自主之路...............................61.1.2 AI模型仿真活人能力持续提升，AI数字互动加速商业场景落地.....................................................62.本周专题解析....................................................................................................................................................82.1 H20芯片解禁，2025 RISC-V中国峰会开幕，看好国产芯片迈向全栈自主之路.........................................82.2 AI模型仿真活人能力持续提升，AI数字互动加速商业场景落地.............................................................113.通信行业动态..................................................................................................................................................133.1行业动态新闻.........................................................................................................................................133.2上市公司动态.........................................................................................................................................164.风险提示.........................................................................................................................................................17图表目录图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股................................................................................................................5图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股................................................................................................................5图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2025年7月18日）...........................................................................5图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日）......................................................5图表5：H20芯片历程........................................................................................................................................8图表6：H20中国市场的核心应用场景................................................................................................................8图表7：2025RISC-V中国峰会...........................................................................................................................9图表8：国内算力产业链...................................................................................................................................10图表9：2019-2024年中国AI芯片市场规模及预测（亿元）.............................................................................10图表10：Grok 4伴侣功能................................................................................................................................11图表11：《群星低语》游戏.......................................................................................