产业库存边际好转，价格延续强势。
价格和基差：绝对价格大幅上涨，基差走弱，热卷强于螺纹，卷螺差走扩。华东螺纹现货成交价3130元/吨，期货升水17元/吨；热卷华东现货3350元/吨，期货贴水现货40元/吨。10-1跨月价差走弱，螺纹10-1价差-44元，热卷10-1价差-10元。
成本和利润：成本端，焦煤复产放缓，矿山煤矿维持去库，边际尚未转弱；铁矿港口小幅累库，后期供应季节性下滑，钢厂产量维持高位，或影响库存难有累库压力。铁矿价格暂有韧性。库存边际好转，后期库存边际走弱，需要见到焦煤复产回升或钢材需求下滑。成本上升，但钢价跟随上涨，钢厂利润有所走高，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。
供给：铁水超预期回升。本期铁水+2.6至242.4万吨，废钢日耗持稳至50.5万吨。本期五大材产量-4.5万吨至868万吨；螺纹产量-7.6万吨至209.6万吨，热卷-2至321万吨。高频产量数据：1-6月铁元素产量同比增幅3.2%。考虑去年下半年高基数，预估全年产量增幅维持在3.5%。近期价格上涨，钢厂利润上升，钢厂增产积极性回升，影响前期检修钢厂复产，开工率上升。螺纹钢产量季节性下滑明显，热卷受铁水回流影响，产量维持较高水平。
需求：五大材表需高位持稳，季节性回落幅度不大。淡季表需并未进一步回落，后期观察8月延期关税到期后，表需变化。本期表需略降，五大材表需-3万吨至870万吨。6-7月产量和表需差收窄，暂时产量和表需基本持平，库存持稳。
库存：近期产量跟随表需波动，库存低位走平，淡季累库不及预期。本期五大材库存环比-2万吨至1337.7万吨，其中螺纹+3万吨至543万吨；热卷-2.65万吨至343万吨。分品种库存看，螺纹供需双弱，库存持平走势；板材库存低位小幅累库，但累库幅度不高。
观点：回顾6月份以来黑色金属上涨，首先是焦煤环保督察减产，影响焦煤止跌探涨，同期钢材淡季需求有韧性，库存低位并未累库。钢材和铁矿止跌持平走势。其次7月2日“反内卷”交易影响市场情绪好转，在产业供需面边际好转（焦煤和铁矿去库）+市场情绪回暖配合下，黑色金属强势上涨。高频数据显示，淡季需求有韧性，钢厂产量维持高位，而由于供给端的边际下降，原料端库存维持去库走势。后期库存边际走弱，需要见到焦煤复产回升或钢材需求下滑。宏观上，在“反内卷”供给端收缩预期下，商品做多情绪较好。螺纹钢和热卷分别在3100元/吨和3270元/吨附近的阻力已经消除，下一个压力位置关注3250元/吨（螺纹）和3400元/吨（热卷）。多单持有，关注下一个压力位置3250元/吨（螺纹）和3400元/吨（热卷）。
