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2025年期货市场研究报告：继续等待风险的可能

2025-07-20徐闻宇华泰期货M***

AI智能总结

核心观点

国内经济：上半年经济超预期，货币政策宽松，宏观政策聚焦内需和城市更新，金融数据显示社融和贷款增长，M2-M1剪刀差缩小，经济数据显示GDP增长5.3%，固定资产投资增长2.8%，房地产开发投资下降11.2%，社会零售销售增速放缓至4.8%，工业增加值增长6.8%，出口增长5.8%，进口增长1.1%。风险因素包括黄仁勋中国行销售H20芯片。
海外经济：美国对外压力上升，货币政策显示经济活动改善，美联储主席人选和降息预期升温，宏观政策通过加密货币法案，经济数据显示消费者信心指数改善，核心CPI上涨2.9%，PPI低于预期，零售销售超预期，美债被增持。非美数据显示日本对美出口暴跌。风险因素包括日债收益率创新高、特朗普关税威胁、美俄关税威胁等。
策略建议：关注流动性风险可能，美国政策推进可能带来市场风险偏好短期回升，宏观市场可能逆转弱美元态势，非中非美资产面临压力。建议全球看多美元、看空美债；国内战略性做陡收益率曲线。

关键数据

国内：GDP增长5.3%，固定资产投资增长2.8%，房地产开发投资下降11.2%，社会零售销售增长4.8%，工业增加值增长6.8%，出口增长5.8%，进口增长1.1%，社融增量4.2万亿元，新增贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小。
海外：7月密歇根大学消费者信心指数61.8，6月核心CPI上涨2.9%，PPI上涨2.3%，6月零售销售环比增长0.6%，外国投资者5月增持美债，日本6月对美出口暴跌11.4%。

研究结论

国内经济表现超预期，政策支持力度加大，但仍需关注房地产市场下行和消费增速放缓的风险。
美国经济数据改善，但不确定性上升，美联储降息预期升温，需关注政策变化对市场的影响。
全球流动性风险可能加剧，非中非美资产面临压力，建议全球看多美元、看空美债，国内战略性做陡收益率曲线。
风险因素包括地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告 2025年期货市场研究报告目录一、一周宏观关注......................................................................................................................................31.1一周宏观图表....................................................................................................................................................................31.2一周宏观日历...................................................................................................................................................................3二、全球宏观图表......................................................................................................................................42.1总量....................................................................................................................................................................................42.2结构....................................................................................................................................................................................62.3宏观流动图表....................................................................................................................................................................8图表图1：中国上半年经济丨单位：%............................................................................................................................................3图2：一周宏观交易日历............................................................................................................................................................4图3：景气和预期周期................................................................................................................................................................5图4：美欧通胀超预期................................................................................................................................................................5图5：中国库存周期....................................................................................................................................................................5图6：美国库存周期....................................................................................................................................................................5图7：中国产能周期....................................................................................................................................................................6图8：美国产能周期....................................................................................................................................................................6图9：全球主要经济体景气横向对比丨基期=2010.1...............................................................................................................6图10：全球主要经济体通胀横向对比丨基期=2010.1.............................................................................................................7图11：全球主要经济体消费横向对比丨基期=2010.1.............................................................................................................7图12：全球主要经济体进口横向对比丨基期=2010.1.............................................................................................................7图13：全球主要经济体出口横向对比丨基期=2010.1.............................................................................................................8图14：全球主要经济体货币横向对比丨基期=2010.1.............................................................................................................8图15：美联储隐含利率变动......................................................................................................................................................8图16：加减息概率......................................................................................................................................................................8图17：盈亏平衡通胀..................................................................................................................................................................9图18：5Y5Y通胀掉期................................................................................................................................................................9图19：港币FRA..........................................................................................................................................................................9图20：港币掉期..........................................................................................................................................................................9图21：HKD存款.........................................................................................................................................................................9图22：HIBOR.............................................................................................................................................................................9图23：R.........................................................................................................................................................................

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