2025年期货市场研究报告：装置接连意外，盘面大幅上涨

2025-05-15 梁宗泰,陈莉华泰期货冷水河

核心观点：市场分析显示，中美达成重要共识，宏观情绪明显回暖，叠加仓单集中注册导致现货流动性收缩，乙二醇基差同步走强。近两日恒力、盛虹装置接连意外停车/降负，进一步引发市场追涨情绪。
期现货方面：EG主力合约收盘价4506元/吨（+3.61%），EG华东现货价4645元/吨（+4.01%），EG华东现货基差（基于2509合约）160元/吨（+36元/吨）。
生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-32美元/吨（+9美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为108元/吨（+75元/吨）。
库存方面：MEG华东主港库存CCF数据显示75.1万吨（-3.9万吨），隆众数据显示69.2万吨（+0.4万吨）。上周到货5.9万吨，本周计划到港5.5万吨，库存可能继续下降。
供需逻辑：供应端仓单量增加，现货流动性收紧；需求端聚酯负荷高位持稳，5月聚酯月均负荷或不降反升，超出预期，需求支撑偏强。美国对中纺服大幅下降，订单预计部分恢复，关注关税问题及原料快速拉涨下需求端负反馈。
策略：单边短期谨慎看多，宏观利好，仓单固化下流通性收紧，到港量偏少，价格短期偏强。跨期正套，跨品种无。
风险：原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期。