快递行业月度专题：顺丰业务量增速持续领先，关注后续行业“反内卷”实质进展

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 2[Table_Title]快递行业月度专题：顺丰业务量增速持续领先，关注后续行业“反内卷”实质进展[Table_ReportDate]2025年07月20日本期内容提要:[Table_Summary][Table_Summary]事件：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递发布2025年6月经营数据。➢件量情况：6月快递业务量增速15.8%，顺丰业务量增速31.77%1）上游驱动及行业方面：6月快递行业业务量同比增长15.8%。1-6月累计实物商品网购零售额6.12万亿元，同比增长6.0%，增速高出社零总额同比增速约1.0个百分点；累计网购渗透率约24.9%，同比-0.4pct；累计单包裹货值约64.0元，同比-13.9%。1-6月我国快递业务量累计956.4亿件，同比+19.3%，其中，6月快递业务量约168.7亿件，同比+15.8%。2）公司业务量情况：6月顺丰业务量增速持续领先。a）当月值：6月圆通、韵达、申通、顺丰分别实现快递业务量26.27亿件、21.73亿件、21.84亿件和14.60亿件，从业务量增速来看，顺丰31.77%＞圆通19.34%＞申通11.14%＞韵达7.41%，顺丰业务量增速领先。b）累计值：2025年1-6月圆通、韵达、申通、顺丰分别实现快递业务量148.63亿件、127.26亿件、123.47亿件和78.13亿件，累计增速来看，顺丰25.73%＞圆通21.79%＞申通20.73%＞韵达16.50%。3）市场份额情况：1-6月累计快递业务量占比来看，圆通15.5%＞韵达13.3%＞申通12.9%＞顺丰8.2%，同比分别+0.3pct、-0.3pct、+0.2pct和+0.4pct。➢单价情况：6月快递行业单票价格环比回升3.3%1）行业端：6月快递行业单价7.49元，同比-5.9%，环比+3.3%，1-6月累计单票价格7.52元，同比-7.7%。分地区看，6月义乌/广州/深圳/揭阳单票价格分别同比+0.2%、-17.3%、-0.0%和-7.4%。2）公司端：a）当月值：6月快递单票价格圆通2.10元（同比-6.69%，环比-0.94%）、韵达1.91元（同比-4.50%，环比-0.52%）、申通1.99元（同比-1.00%，环比+2.05%）、顺丰13.67元（同比-13.32%，环比+4.19%）；b）累计值：1-6月累计单票价格圆通2.19元（同比-6.27%）、韵达1.94元（同比-7.53%）、申通2.00元（同比-4.16%）、顺丰13.97元（同比-12.32%）。➢核心总结及展望：行业单量仍有成长性，关注“反内卷”实质进展及行业格局变化1）业务量方面：电商快递件量规模扩张增速仍在，直播电商进一步崛起背景下，一方面网购消费渗透率进一步提升，另一方面网购消费行为的下沉化和碎片化推动了单快递包裹实物商品网购额的下行，快递行业相对上游电商仍有超额成长性。 证券研究报告行业研究[Table_ReportType]行业专题研究（普通）[Table_StockAndRank]物流投资评级看好上次评级看好[Table_Author]匡培钦交运行业首席分析师执业编号：S1500524070004邮箱：kuangpeiqin@cindasc.com秦梦鸽交运行业分析师执业编号：S1500524110002邮箱：qinmengge@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 32）竞争秩序方面：7月8日国家邮政局党组召开会议，会议强调进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题。建议关注后续行业“反内卷”政策实质性落地进展及行业格局变化。➢投资建议1）加盟制方面，估值或已调整到位，关注行业“反内卷”政策实质性落地进展及行业格局变化，推荐中通快递、韵达股份、圆通速递，关注申通快递。2）直营制方面，推荐顺丰控股，作为综合快递物流龙头，我们看好公司经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段，短期看，随着公司网络融通推进，利润率稳步提升或带动业绩相对高增，中长期看，国际业务有望打开新成长曲线。风险因素：实物商品网购需求不及预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 4目录1行业情况：上半年实物网购额增速6.0%，快递业务量增速19.3%............................................52公司情况：6月顺丰业务量增速持续领先.....................................................................................73核心总结及投资建议.......................................................................................................................93.1核心总结及展望....................................................................................................................93.2投资建议................................................................................................................................94风险因素..........................................................................................................................................10表目录表1：上游商流及快递行业情况（2025年6月）.......................................................................................5表2：核心城市快递经营情况（2025年6月）............................................................................................6表3：上市公司经营数据一览（2025年6月）............................................................................................7表4：重点公司盈利预测及估值汇总（截至2025/7/18）.........................................................................9图目录图1：社零增速及网购零售额增速情况............................................................................................................5图2：快递单包裹货值情况...................................................................................................................................5图3：6月快递业务量同比+15.8%......................................................................................................................5图4：1-6月快递业务量累计同比+19.3%........................................................................................................5图5：行业当月单票价格及其增速.....................................................................................................................6图6：行业单票价格对比情况..............................................................................................................................6图7：义乌快递单票价格对比..............................................................................................................................6图8：广州快递单票价格对比..............................................................................................................................6图9：深圳快递单票价格对比..............................................................................................................................7图10：揭阳快递单票价格对比............................................................................................................................7图11：上市公司当月业务量增速情况..............................................................................................................8图12：上市公司当月市场份额情况...................................................................................................................8图13：顺丰业务量及单价变化情况...................................................................................................................8图14：圆通业务量及单价变化情况...................................................................................................................8图15：