佐力药业机构调研纪要

浙江佐力药业股份有限公司成立于2000年,是一家集科研、生产、销售于一体的国家高新技术现代化制药企业。该公司拥有五家全资子公司和一家控股子公司,以及参股的科技生物医药有限公司。公司致力于药用真菌生物发酵技术生产中药产品,通过多年的研发、改进,实现了珍稀中药材——乌灵参的产业化生产。乌灵菌粉和乌灵胶囊为国家中药一类新药,乌灵胶囊为国家医保目录品种、中药保护品种,具有“补肾健脑、养心安神”的功效。此外,佐力百草的“地青牌”中药饮片荣膺浙江省名牌产品,并实现从田间到碗里的可追溯。公司连续实现销售、利税的大幅增长,取得了快速发展,并获得了多项荣誉。 开源医药华夏基金国金医药国投瑞银 问题一:公司今年上半年营收放缓的原因?答:根据公司已经披露的《2025 年半年度业绩预告》,预计公司营业收入较上年同期同比增长约12%,主要因上年二季度中药净制饮片在医院互联网端销售火爆,今年该产品的销售额低于去年同期。问题二:公司在控制整体费用率方面主要采取哪些管理措施?公司未来的销售费用率是否会下降?答:公司主要通过内部精益管理、降本增效、全面预算管理制度等一系列措施,不断加强费用管控,提升公司效益。公司销售费用率会根据营销策略、产品推广、销售结构等呈一定动态变化趋势。一方面,过去两年公司乌灵胶囊等产品随着集采的执行,整体销售费用率呈下降趋势,另一方面,随着OTC端的销售策略由承接医院流量升级为主动推荐+患者管理,销售费用投入将相应增加;同时,公司百令胶囊、聚卡波 非钙片、中药配方颗粒等新产品的推广,也需要更多的销售费用投入来支持市场拓展,公司将对销售费用进行科学的动态管理。问题三:公司的现金流为何在二季度得以改善?答:根据公司已经披露的《2025 年半年度业绩预告》,2025年上半年预计公司经营活动产生的现金流净额在 27,000 万元—29,000 万元之间,去年同期此项金额为 21,534.73 万元,经营性现金流得到了明显的改善,主要是公司加强了资金管控,资金周转率持续提升,带动经营性现金流稳步优化,同时,承兑汇票在二季度陆续到期。问题四:公司未来在C 端如何铺开试点区域?答:一是加强与头部连锁药店的战略合作,开展慢病管理相关的患者教育及推广活动,强化终端覆盖;二是推进O2O数字化营销,通过精准的搜索、场景的引流、智能化补贴等措施来抢占年轻用户市场,实现线上销售快速突破;三是持续布局电商渠道,加强电商平台项目制合作 方式,新增场域,拓展营销的广度和深度;四是通过和浙江大学的合作,布局大健康消费领域,在"一路向 C"战略升级的引领下,全面发力C端,为公司在广阔的院外市场及大健康消费领域挖掘出新的潜力,实现第二增长曲线。问题五:目前公司研发上在研项目有哪些?答:公司深耕优势领域,新药研发项目主要包括:一是乌灵系列创新中药的研发,以乌灵菌粉为其中组分,按中医理论指导组方开发治疗现代疾病的中药新药,其中灵香片目前处于Ⅱ期临床阶段,还有其他治疗方向的3个乌灵系列创新中药正在进行临床前的毒理和药学研究,争取在新药研发上形成"立项一批,临床一批,上市一批"的合理布局,落实好将乌灵系列打造成 10 个产品大家庭的目标;二是已上市乌灵系列产品的研究,为进一步扩大乌灵系列临床应用,为乌灵系列的二次创新提供数据和应用支持;三是乌灵胶囊的二次开发,改良型新药的研究;四是聚卡波非钙片增加"肠易激综合征引起的腹泻"适应症以及增加新剂型的研究;五是大健康产品的开发,今年7 月公司和浙江大学合作,借助 AI 技术赋能乌灵菌及其发酵液的深度研发,挖掘乌灵菌独特的健康价值,并将其转化为满足现代消费者健康管理 、日常保健等多元化需求的创新型大健康产品。