电力设备及新能源周报：光伏产业链价格上行，6月变压器出口总额创新高

PE（倍）评级2026E2024A2025E2026E18.28231815推荐7.98221815推荐1.95442217推荐4.882211914推荐7.801197推荐0.58322016推荐2.50231813推荐2.26412621推荐1.77201512推荐3.60201512推荐 证券研究报告12025年07月20日维持评级[Table_Author]邓永康执业证书：S0100521100006dengyongkang@mszq.com王一如执业证书：S0100523050004wangyiru_yj@mszq.com李佳执业证书：S0100523120002lijia@mszq.com朱碧野执业证书：S0100522120001zhubiye@mszq.com李孝鹏执业证书：S0100524010003lixiaopeng@mszq.com赵丹执业证书：S0100524050002zhaodan@mszq.com林誉韬执业证书：S0100524070001linyutao@mszq.com席子屹执业证书：S0100524070007xiziyi@mszq.com许浚哲执业证书：S0100525030003xujunzhe@mszq.com郝元斌执业证书：S0100525060001haoyuanbin@mszq.com1.电力设备及新能源周报20250713：全球动力电池装车量同比增长，光伏产业链价格有望回归上行-2025/07/132.电力设备及新能源周报20250706：6月新势力销量公布，光伏企业密集发声“反内卷”-2025/07/063.核聚变系列（01）：核聚变商业化落地提速，CFS与谷歌达成协议-2025/07/014.电力设备及新能源周报20250629：小米YU7豪华高性能SUV发布，1-5月光伏装机突破190GW-2025/06/295.电力设备及新能源周报20250622：逆变器出口金额同比持续改善，5月全社会用电量同比增长-2025/06/22 推荐分析师邮箱：分析师邮箱：分析师邮箱：分析师邮箱：分析师邮箱：分析师邮箱：分析师邮箱：分析师邮箱：分析师邮箱：分析师邮箱：相关研究 目录1新能源汽车：2025年第二季度美国轻型车市场创下年内首次负增长........................................................................31.1行业观点概要......................................................................................................................................................................................31.2行业数据跟踪......................................................................................................................................................................................51.3行业公告跟踪.......................................................................................................................................................................................62光伏：“反内卷”措施逐步落地，光伏产业链价格上行............................................................................................72.1行业观点概要......................................................................................................................................................................................72.2行业数据跟踪....................................................................................................................................................................................102.3行业公告跟踪....................................................................................................................................................................................123电力设备及工控：6月变压器出口总额创新高，国网发布2025年特高压项目第三次设备招标...............................133.1行业观点概要....................................................................................................................................................................................133.2行业数据跟踪....................................................................................................................................................................................153.3行业公告跟踪....................................................................................................................................................................................164本周板块行情........................................................................................................................................................175风险提示..............................................................................................................................................................19插图目录..................................................................................................................................................................20表格目录..................................................................................................................................................................20 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1新能源汽车：2025年第二季度美国轻型车市场创下年内首次负增长1.1行业观点概要2025年第二季度，美国轻型车市场出现了显著的结构变动。由于关税政策的实施以及市场对价格上涨的预期，消费者提前进行了购车消费，导致需求被提前透支，6月销量同比下降4.2%，至128.8万辆，第二季度销量增长2.3%，达到4,207,796辆，成为本年度首次出现的销量负增长情况。与此同时，美国本地组装车型在总交付量中的占比从去年同期的53.4%上升至54.8%，这一数据变化直观反映出市场对本地制造车型的偏好正不断增强。从品牌竞争格局来看，传统美系品牌在2025年第二季度普遍回暖。福特凭借员工优惠政策和产品力的提升，在竞争中占据优势，重回品牌销量榜首。其中，福特F系列依然是全美最畅销车型，销量同比增长11.5%，进一步拉开与雪佛兰Silverado的差距；Maverick也实现26.3%的增长，成为品牌的增长亮点。其策略体现了本地制造与渠道激励的作用及价格驱动的有效性；而特斯拉成最大“输家”，销量同比大降23.2%，Model Y和Model 3下滑明显，原因包括产能饱和、新品更新放缓、价格优势减弱及竞争车型增多，传统品牌的混动等策略也挤占了电动车市场空间；关税政策下，依赖进口的欧洲品牌损失惨重，大众、奥迪、奔驰销量大跌，本田、现代起亚等拥有美国本地生产基地的亚洲品牌则相对抗压。由此可见，在关税与价格压力的双重作用下，美国车市消费结构正转向本地制造及传统与混动车型，供应链配置与制造本地化也将成为未来竞争的关键所在。图1：2025年Q2美国汽车市场品牌销量（辆）资料来源：芝能科技，民生证券研究院742,177666,469609,160473,240387,574311,476221,441154,818132,018125,0000100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：芝能科技，民生证券研究院投资建议：电动车是长达10年的黄金赛道，25年国内以旧换新补贴政策延续，国内需求持续向好，重点推荐三条主线：主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。主线3：新技术带来高弹性。重点关注：固态电池【厦钨新能】、【天奈科技】、【元力股份】等。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页