计算机行业观点
7月重要事件
- 7月12日：月之暗面开源Kimi K2大模型，参数达1T，支持128K上下文，代码能力和通用Agent任务能力强。
- 7月14日：美图发布AI影像Agent产品「RoboNeo」，集成商业级图片精修、品牌设计等功能。
- 7月15日：英伟达CEO黄仁勋确认H20芯片对华销售许可获批，适用于垂直领域模型训练/推理。
- 7月18日：OpenAI发布ChatGPT Agent，支持网页浏览、数据分析及工作流自动化。
行业观点
- 基本面混沌期：宏观层面国内高频数据未弱，但投资者预期不高；微观层面AI与国产替代提升用户意愿，但支付能力不强，产品需等待新突破。
- 投资维度：短期以风险偏好驱动的主题投资为主，长期有落地普及可能性，存在向景气投资转化的概率。
- 大市值龙头公司：更多看减员降费后需求回暖带来的利润弹性，除非出海/SaaS转型早，否则经营韧性相对较弱。
- 下半年展望：基数效应、新技术/产品落地、政策落地可能带来比上半年更好的表观经营表现，宏观需求好转时后周期属性计算机板块表现更佳。
- 行业比较视角：创新药、军工对TMT分流，传媒、互联网、通信对电子半导体、计算机分流。
细分行业景气度
- 高景气维持：AI算力、激光雷达。
- 加速向上：AI应用。
- 稳健向上：软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创。
- 拐点向上：教育IT、网安、企业服务。
- 底部企稳：智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT。
- 略有承压：工业软件、医疗IT。
细分板块观点
- AI算力：头部csp capex支出积极，国产替代进展积极，H20库存恢复供货缓解芯片供不应求。
- AI软件：流量端表现积极，应用变现端中国追赶美国，出海/C端/B端取得进展，下半年收入确认强于上半年。
- 激光雷达：极氪9X搭载5颗激光雷达，ADAS向L3/4车型高端化倾斜，Robotics领域常态化作业加速量产。
- 智慧交通：商用车销量同比持平，交通公路建设Capex同比降幅小幅扩张。
- 软件外包：传统需求稳定，A1、出海、国产替代、外延整合硬件等推动增长。
- 金融IT：稳定币推动金融机构转型，加密行业景气度向上，板块景气度随之向上。
- 工业软件：PMI边际企稳，制造业下游Capex增速环比回落，国产替代政策未见强化，业绩表现平淡。
- 量子计算：政策支持，产业链生态完整，AI与量子计算融合成趋势。
- 数据要素：政策催化，数据市场建设处于起步阶段，制度规章尚待完善，下半年政策预期加快完善数据基础制度。
- EDA：海外EDA公司允许向中国出售，国产化浪潮持续，景气度随半导体国产化程度提升。
- 出海：软件出海空间大，硬件或软硬结合类产品有显著竞争优势。
- 信创：国产化算力中心、数据中心需求旺盛，政府采购网公示总中标金额同比激增78%。
- 教育IT：传统教育信息化需求稳定，AI+、学习机等提供增量。
- 政务IT：半年报表观数据一般，数字中国及智慧财政建设节奏影响下，下半年项目建设有望加快。
- 安防：低基数效应下，下半年表观增速加快，利润端高于收入端。
- 网安：下半年客户需求有望逐步修复，网络战防御及关基行业建设需求持续释放。
- 企业服务：AI收入占比提升，市场关注度提升。
- 医疗IT：医保及医院支付能力偏弱，药企营销支出向数字化迁移。
- 建筑地产IT：建筑行业数字化转型需求逐步修复，龙头企业全面开启AI化转型产品战略。
本周行情回顾
- 计算机行业指数（申万）上涨2.12%，跑赢沪深300指数1.03pcts。
- 涨幅前五公司：熙菱信息、延华智能、索辰科技、淳中科技、信息发展。
- 跌幅前五公司：大智慧、新利软件、工大科雅、金证股份、京北方。
- A股日均成交额同比上升113.9%，两融余额同比上升33.9%。
重点事件前瞻
- 7月举行第二届AI眼镜产业创新应用高峰论坛和2025世界人工智能大会。
风险提示
- 行业竞争加剧风险。
- 技术研发进度不及预期风险。
- 特定行业下游资本开支周期性波动风险。
