计算机行业周报：月之暗面开源KimiK2大模型，OpenAI发布ChatGPT Agent

敬请参阅最后一页特别声明军工对TMT的分流，TMT内部，传媒、互联网、通信对电子半导体、计算机的分流。禾赛等；AI相关功能打磨能够带动付费率、Arpu值提升，建议关注迈富时等。 本周观点预计夏季末开放。医疗IT。投资建议风险提示 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、本周观点....................................................................................31.1计算机行业观点..........................................................................31.2细分板块观点............................................................................3二、本周行情回顾................................................................................5三、重点事件前瞻................................................................................8四、风险提示....................................................................................8图表目录图表1：计算机行业各板块景气度情况.............................................................3图表2：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）................................6图表3：2025.7.11-2025.7.18申万一级行业指数涨跌幅排名（%）....................................6图表4：2025.7.11-2025.7.18计算机行业涨跌Top5公司情况（%）...................................7图表5：A股日均成交量统计（周度）.............................................................7图表6：A股两融余额统计（周度）...............................................................7图表7：行业重点事件前瞻.......................................................................8 一、本周观点1.1计算机行业观点7月12日，月之暗面开源其Kimi K2大模型。该模型总参数达到1T，支持128K上下文，强调代码能力和通用Agent任务能力，提供基础模型Kimi-K2-Base与微调后模型Kimi-K2-Instruct。定价为16元人民币/百万token输出。该模型在SWE BenchVerified、Tau2等基准测试中取得了开源模型的SOTA成绩。7月14日，美图公司发布AI影像Agent产品「RoboNeo」。该产品集成了商业级图片精修、品牌设计全流程支持、电商物料与动态视频生成、效果预览与定制化设计以及网页设计与部署等功能，旨在通过AI提升影像生产效率，降低中小商家、创业团队的视觉内容制作门槛。用户可通过一句话指令完成商业级图片精修与空间/产品效果预览，并 支持从Logo生成到品牌延展的全流程实现。7月15日，英伟达CEO黄仁勋确认美国政府批准H20芯片对华销售许可。该芯片基于Hopper架构与CoWoS封装技术，适用于垂直领域模型训练/推理，整体性能略高于910B芯片。同步发布的RTX Pro显卡将强化计算机图形与数字孪生领域竞争力。此次解禁距4月16日颁布销售禁令历时90天。7月18日，OpenAI正式发布融合Operator网页交互、Deep Research信息整合能力的统一智能体系统ChatGPT Agent，支持通过双浏览器模式自主完成网页浏览、数据分析及PPT/Excel生成，并能连接Gmail/GitHub实现复杂工作流自动化。该智能体在Humanity's Last Exam评估达41.6分，网页检索、电子表格处理等专项测试均达SOTA水平，投资银行建模能力超越人类初级分析师。Open Pro用户每月限用400次调用权限，企业版预计夏季末开放。当下处于基本面的相对混沌期，宏观层面，横向和纵向比较，国内一些高频数据没那么弱，而部分投资者对未来预期不高，微观层面，AI与国产替代背景下，用户使用意愿增强，但支付能力不强，产品也还需要等待新的大模型突破及继续打磨。因此，在投资的维度上，依旧更多的体现为在风险偏好影响市值波动的阶段，以求新求变为驱动的类主题投资，短期不能证伪，长期有落地普及可能性，存在一定概率可向景气投资转化，不管是EDA还是稳定币相关板块活跃度提升可能都属于此。而多数大市值龙头公司，由于收入体量和市占率提升后，跟宏观环境关联度高，更多得看减员降费后，需求有一定程度回暖，带来的利润弹性，除非是出海/saas转型早，海外/saas收入占比高的公司，可能经营韧性更强，与多数依赖国内需求/项目制商业模式的公司比，经营和资本市场表现可能有一定相对独立性。进入7月，随着逐步进入企业二季度业绩冲刺及上市公司业绩预告/快报披露期，投资者对基本面的关注度提升，业务经营趋势对市值波动的影响权重提升。再拉长一点看，预计下半年，在基数效应、新技术/产品落地、政策落地的加持下，有可能取得比今年上半年更好一些的表观经营表现，具体强度不好预计。再看远一些，如果宏观需求环境和各行业企业经营趋势开始连续好转，后周期属性的计算机板块可能也会随之有更好的经营表现。在此之前，可能市场表现更多的还是偏分母驱动的主题投资，或者看到一定景气成 长迹象后的快速抱团式投资机会挖掘为主。此外，也需要注意行业比较视角下，其他科技成长板块的分流效应，如创新药、军工对TMT的分流，TMT内部，传媒、互联网、通信对电子半导体、计算机的分流。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。1.2细分板块观点图表1：计算机行业各板块景气度情况AI产业链智能驾驶 敬请参阅最后一页特别声明 细分板块景气度算力高景气维持软件加速向上激光雷达高景气维持智慧交通底部企稳软件外包稳健向上金融IT加速向上 敬请参阅最后一页特别声明AI算力：头部csp的capex支出积极，上半年国产替代进展积极，H20库存恢复供货有望缓解芯片供不应求局面。AI软件：流量端表现积极，应用变现端美国领先，中国追赶，在出海／C端／B端取得进展，预计下半年收入确认强于上半年。激光雷达：7月9日，极氪9X新车发布搭载L3级智能辅助驾驶解决方案，单车搭载5颗激光雷达。7月9日下午，智元机器人直播全球首次通用具身机器人工业现场常态化作业，现场演示机器人远征A2-W搭载激光雷达。ADAS方面，我们认为，目前行业发展重心从“下沉化”向“高端化”倾斜，L2车型的“情绪价值主导+高成本敏感性”正在向L3/4车型的“安全价值主导+低成本敏感性”转向。今年早些时候，尊界S800/2025款问界M9/M8分别搭载4/4/2激光雷达，率先引领ADAS激光雷达单车搭载量进入通胀阶段。本次极9X作为首款搭载5颗激光雷达的L3车型，主视雷达也选取了高性能高价值量产品，进一步在ASP端演绎通胀趋势。Robotics方面，近期国内一线人形机器人厂商频传资本市场融资、并购喜讯，具身机器人在工厂端的常态化作业有望加速量产节奉。据官网信息，智元远征、精灵双产品线全系标配激光雷达。我们重申激光雷达不仅是“智驾之眼”，更是未来所有广义L4的“机器人之眼”。我们梳理认为，(截至今年初)全球41款人形机器人/35款机器狗中，分别约有53.7%/51.4%的SKU搭载激光雷达，且海内外头部厂商的搭载率更高。智慧交通：4-5月我国商用车销量同比持平附近，今年1-4月我国交通公路建设Capex同比降幅小幅扩张。软件外包：软件外包传统需求稳定，A1、出海、国产替代、外延整合硬件等推动增长。金融IT：稳定币引起了全球范围内金融机构的变化，也使得金融IT公司纷纷与金融机构共同转型，参与到交易、支付、跨境结算等环节当中。目前加密行业景气度向上，全球立法持续，我们认为板块景气度会随之向上。工业软件：5月份PMI49.5边际企稳走平，4-5月份制造业下游Capex增速环比回落工业软件在国产替代政策未见边际强化背景下，顺周期属性较强，业绩表现相对平淡。量子计算：量子信息技术催生新质生产力，各国都在战略布局。我国在量子计算方面已建立完整的产业链生态，涵盖了量子芯片设计和生产、量子计算机制造、量子算法开发和产业解决方案。政策面：量子计算成为国家战略重心之一，国有企业在量子通信和量子测量领域取得了重要突破，并推动了相关技术的商业化应用。6月中下旬，我国首款面向千比特规模设计的超导量子计算测控系统系统ez-QEngine2.0，正式交付中国科学技术大学、中电信量子集团等多家科研与产业单位。根据赛迪顾问的数据，2025年中国的量子计算产业规增长至115.6亿元人民币（16.1亿美元），并保持超过30％的年增长率。在未来五年里，量子计算很可能从实验室走向应用，而AI与量子计算的融合预计将成为一种趋势，量子计算的并行性和叠加特性为AI模型训练带 敬请参阅最后一页特别声明来革命性提升。数据要素：数据要素创新应用已成为各行业领域改革发展的核心动力，板块受到政策催化较强，今年上半年以来整体继续呈现从政策驱动到产业逐步落地的 稳健向上发展态势，目前我国数据市场建设还处于起步阶段，制度规章尚待完善，发展路径还在探索阶段。"数据要素X"战略在各个行业的部署试点是当下建设的重点，预测下半年针对跨部门数据共享、高质量数据集等细节将会出现更多的最佳实践案例出台，政策层面预期下半年将加快完善数据产权、全国一体化数据市场等数据基础制度，推进数据资源整合享。EDA：目前西门子等海外科技公司的EDA允许向中国出售，但EDA国产化浪潮持续，行业随着下游半导体国产化程度提升而景气上升。出海：软件出海空间大，硬件或软硬结合类产品有显著竞争优势，且部分公司开始形成品牌。信创：受益于大国竞合及十四五收官项目建设节奏影响，以国产化算力中心、数据中心为核心建设需求驱动下，中国政府采购网公示数据显示，总中标金额突破1200亿元，同比激增78%。二季度信创产业链呈现持续稳健向上态势，三季度是信创招标采购的重要时间窗口，预测相关产品采购有望呈现加速趋势，国产化软硬件基础设施采购需求旺盛。教育IT：传统教育信息化需求稳定，AI+、学习机等软硬件提供增量。政务IT：通过线下调研及产业链综合分析判断，目前预测板块相关公司的半年报表观数据依然一般，受益于数字中国及智慧财政的十四五收官建设节奏影响，预期下半年项目建设节奏有望加快，当下维持景气度底部企稳判断。安防：预计在低基数效应下，下半年安防行业表观增速加快，利润端高于收入端。网安：网络安全下游行业分布广泛，根据产业经验及草根调研综合分析，半年报表观数据预测一般，下半年以国家安全和关基行业为主的客户需求有望逐步修复，一方面受益于大国竞合及海外局部战争影响，网络战的前置防御已成为国防核 心组成部分之一，相关部门建设需求预期下半年及未来两年持续释放；另一方面