玉米/淀粉月报：上行压力仍大
敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 月报 玉米/淀粉 2017年4月30日星期日 上行压力仍大 玉米/淀粉主要观点： 玉米：本月玉米主力指数合约收于1632元/吨，下跌2.33%。目前东北地区余粮较少，贸易商挺价心态偏强对玉米价格有所支撑，但随着抛储临近支撑力度减弱。南方港口进口谷物到港量加大，冲击现货价格。需求方面，猪肉价格继续下降，生猪、仔猪价格跌幅同比较大。整体来看，供需宽松格局难改，玉米大幅上涨的可能性不大，震荡走弱仍将继续。深加工方面，玉米淀粉价格受原料玉米价格支撑明显，企业开工率依旧偏高，补贴政策期间市场采购力度或维持不变。总体上看，目前地方储备拍卖未较大的打压到现货市场，但随5月份临储玉米泄库开启，玉米上涨动力受到制约。 玉米淀粉：本月玉米淀粉指数合约收于1940元/吨，下跌4.24%。玉米淀粉报价受原料玉米支撑明显，但企业开工率依旧偏高，抑制淀粉价格的上涨，短期将震荡偏弱。 操作建议： 操作上短线可逢高做空，止损1680，中长线观望为主，暂不建立趋势单。套利方面，观望为主。 后期关注： 1）抛储启动时间 2）余粮收购进度 3）深加工企业库存、开工率 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 月开盘价 月收盘价 月最高价 月最低价 月涨跌 涨跌幅(%) 月成交量 月持仓量 玉米1709 1675 1622 1693 1606 -53 -3.16% 2090.7万手 169万手 玉米淀粉1709 2064 1946 2081 1946 -118 -5.72% 881.8万手 80.1万手 图一 玉米1709合约走势图 图二 玉米淀粉1709合约走势 图三 玉米1801合约走势图 图四 玉米淀粉1801合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本月玉米现货价格稳中有涨。哈尔滨现货价格1490元/吨，上涨110元/吨；长春现货价格1530元/吨，上涨110元/吨；锦州现货1685元/吨，上涨65元/吨。 本月玉米淀粉现货价格稳中有涨，其中秦皇岛2030元/吨，上涨70元/吨，石家庄2050元/吨，上涨50元/吨，潍坊2070元/吨，上涨10元/吨。 图五 玉米现货价格 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 资料来源：WIND，中财信立 图六 玉米淀粉现货价格 资料来源：WIND，中财信立 二、供需情况 2.1全球玉米 一季度美玉米指数收盘373.4美分/蒲式耳，较上季度上涨4.24%。据美国农业部公布的出口监测报告，截至3月16日，美国玉米出口检测量133306吨，较去年同期上涨72.3%。2016/17年玉米出口销售净增1347000吨，高于预估区间900000-1200000吨。美国农业部公布的3月份供需报告显示，全球16/17年度玉米年末库存预估上调至2.2068亿吨，高于市场预期均值和之前的预期2.1756亿吨。美国农业部还上调了16/17年度巴西和阿根廷玉米产量的预估。 图七 全球玉米供需（百万吨） 图八 美国玉米供需（百万吨） 1,200.001,300.001,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.00哈尔滨长春沈阳大连石家庄郑州1,500.001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.00长春沈阳秦皇岛石家庄潍坊西安 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：WIND，中财信立 图九 各国玉米产量（百万吨） 资料来源：WIND，中财信立 2.2中国玉米供需 据国家粮食局统计，截至4月15日，东北三省累计收购玉米9910万吨，其中内蒙古1518万吨，辽宁2236万吨，吉林2878万吨，黑龙江3278万吨。我国北方港口库存377.4万吨，南方港口库存57.9万吨。 图十 东北新产玉米收购进度 图十一 中国玉米供需（千吨） 00.050.10.150.20.250.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00库存消费比产量消费期末库存00.050.10.150.20.00100.00200.00300.00400.00500.002010201120122013201420152016库存消费比产量期末库存消费0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.0020062007200820092010201120122013201420152016美国中国巴西墨西哥阿根廷欧盟27国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：WIND，中财信立 2.3玉米深加工及消费 国内部分玉米淀粉企业开机率为73.91%，较上周下跌2.65%。国内部分玉米酒精企业行业开机率为75.13%，下跌1.87%。 玉米深加工方面，吉林玉米淀粉预计盈利176元/吨，山东淀粉加工利润预计亏损82元/吨。黑龙江淀粉加工利润预计盈利309元/吨。玉米淀粉消费方面，2017 年1月玉米淀粉消费196万吨，同比增加13.29%。其中淀粉糖118万吨，医药10万吨，变性淀粉12万吨，啤酒14万吨，化工10万吨，食品12万吨，造纸16万吨，其他4万吨。 图十二 玉米淀粉加工利润 图十三 玉米淀粉库存（吨） 资料来源：WIND，中财信立 2.4玉米饲料消费 2017年2月份全价饲料产量30.15万吨，环比下降39.48%，同比增长11.79%。生猪存栏量方面，据农业部统计，2017年3月4000个监测点生猪存栏信息显示，3月份国内生猪存栏量环比增加1%，同比减少1.2%；国内能繁母猪环比持平，同比减少1.6%。 图十四 饲料产量 图十五 生猪存栏量 0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00199219951998200120042007201020132016供给量消费量年末库存/消费量-400.00-200.000.00200.00400.00600.00山东河北河南辽宁0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 资料来源：WIND，中财信立 行情分析及操作建议 本月玉米主力指数合约收于1632元/吨，下跌2.33%。目前东北地区余粮较少，贸易商挺价心态偏强对玉米价格有所支撑，但随着抛储临近支撑力度减弱。南方港口进口谷物到港量加大，冲击现货价格。需求方面，猪肉价格继续下降，生猪、仔猪价格跌幅同比较大。整体来看，供需宽松格局难改，玉米大幅上涨的可能性不大，震荡走弱仍将继续。深加工方面，玉米淀粉价格受原料玉米价格支撑明显，企业开工率依旧偏高，补贴政策期间市场采购力度或维持不变。总体上看，目前地方储备拍卖未较大的打压到现货市场，但随5月份临储玉米泄库开启，玉米上涨动力受到制约。玉米淀粉方面，本月玉米淀粉指数合约收于1940元/吨，下跌4.24%。玉米淀粉报价受原料玉米支撑明显，但企业开工率依旧偏高，抑制淀粉价格的上涨，短期将震荡偏弱。 15,000,000.0017,000,000.0019,000,000.0021,000,000.0023,000,000.0025,000,000.0027,000,000.0029,000,000.002013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-0801,0002,0003,0004,0005,0006,00025,00030,00035,00040,00045,0002014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-01生猪存栏量生猪存栏：能繁母猪 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐
