C3产业链周度报告

CONTENT LPG总结国产方面，液化气总商品量52.5万吨，小幅缩减；其中，民用气商品量21.2万吨（-5.1%），醚后商品量17.1万吨（+0.7%）；当前，国内民用气商品量处于历史低位水平，而醚后碳四商品量则处于偏高位水平。进口方面，本周国际船到港量52.5万吨（-16.4%）；丙烷国内产量与进口到船均有所减少。成本端，国际油价下跌，OPEC+增产仍在推进，市场情绪由供应压力主导，FEI丙烷处于深贴水状态。民用燃烧方面，气温偏高，需求仍维持季节性疲弱，后续可关注丙烷的燃烧经济性。C3方面，本周PDH开工率环比明显抬升，中景3#、振华逐步恢复，叠加泉州国亨、河北海伟于上周尾重启后陆续提高负荷，拉高整体开工水平。下周来看，辽宁金发等装置存重启预期，预计下周PDH开工率将有所上升。C4方面，本周MTBE开工率持续提升至67.6%，环比增加0.8%，高于23、24年同期开工率。本周，国内民用气供需双弱，供应存在小幅收缩，但季节性需求疲弱且国际液化气价格走弱，整体价格弱势窄幅波动，PG期货下跌使得国内基差走强。醚后C4价格则震荡走跌，周尾止跌回稳。周前期齐润化工复产恢复外放，局部供应增加，叠加外部船货资源集中到港，价格延续跌势；周后期厂家让利，下游装置开工复产，醚后价格止跌维稳。下周来看，民用需求维持季节性偏弱，整体化工端开工预计短期内仍存在一定提振。建议密切跟踪后续下游装置及进口到船动态。主营炼油毛利708元/吨（-312元/吨），明显回落，但仍处于历史高位；地炼炼油毛利330元/吨（-35元/吨），历史中性水平；PDH利润-216元/吨（+88元/吨），历史偏低位水平；MTBE（气分醚化）毛利-108元/吨（+24元/吨），异构醚化毛利-367元/吨（+154元/吨），低于历史同期水平。1）单边：--2）跨期：--3）跨品种：--中东局势走向、关税政策、原油价格、PDH装置动态、进口到船等 丙烯总结本周，国内丙烯市场供应增加，主因PDH装置前期检修装置逐步回归。周度丙烯产量116.6万吨，较上期增加3.0万吨；行业整体产能利用率提升1.9%至73.1%。PDH开工率明显抬升，主要因为中景3#、振华逐步恢复，叠加泉州国亨、河北海伟于上周尾重启后陆续提高负荷，拉高整体开工水平。下周来看，辽宁金发等装置存重启预期，预计下周PDH开工率将有所上升。本周，丙烯下游整体开工率上升。其中，丁辛醇、丙烯酸、PO等下游产能利用率均有所上升，主因天津渤化永利、利华益等多套停车装置逐步回归；PP装置则开工、停车均有，整体开工率变化幅度较小。本周，国内丙烯市场价格先跌后稳。截至周五，山东、华东和华南丙烯市场价格较上周同期分别下跌85、15和100元/吨。周前期，主因多套PDH装置重启，丙烯外放量明显增加，供应压力主导丙烯市场价格下行；周后期，下游停车装置陆续重启，丙烯需求增加，导致丙烯价格走势转向平稳。MTO利润-413元/吨（-38元/吨），略低于24年同期；PDH利润-216元/吨（+88元/吨），历史偏低位水平；PP粉（华东）利润-35元/吨（-65元/吨），（山东）利润205元/吨（+5元/吨）。1）单边：--2）跨期：--3）跨品种：--PDH和下游装置动态、进口情况等 LPG部分-价格&价差1 LPG期货及纸货价格380039004000410042004300440045002025/6/102025/6/122025/6/142025/6/162025/6/182025/6/202025/6/222025/6/242025/6/262025/6/282025/6/302025/7/2LPG主力APS丙烷主力合约(右轴) LPG国内市场价格日期上期本期涨跌涨跌幅上期平均2025/7/1844964486-10-0.22%4509.5730003500400045005000550060006500700075008000万吨华东国产气20212022202320242025日期上期本期涨跌涨跌幅上期平均2025/7/1846284580-48-1.04%4678.573000350040004500500055006000万吨华东进口气20212022202320242025 区域报价、贴水及运费日期上期本期2025/7/18-9.75-20.25涨跌涨跌幅-10.50-107.69%-40-20020406080100120140美元/吨AFEI升贴水202120222023202420252025/7/182003004005006007008009002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/7USD/tFEIMB100150200250300USD/t 丙烷价格日期上期本期2025/7/18548.73532.5020030040050060070080090010001100美元/吨20212022日期上期本期2025/7/18-6.753.74-150-100-50050100150200美元/吨20212022 LPG部分-供应2 美国丙烷发运量-向日韩及欧洲发运量增加，向中国发运量维持低位日期上期MA4本期MA4MA4涨跌上期发运量本期发运量涨跌2025/7/2094104101081124405060708090100110120万吨美国丙烷发运量（周）MA420212022202320242025日期上期MA4本期MA4MA4涨跌上期发运量本期发运量2025/7/20111100051015202530354045万吨美国-中国丙烷发运量（周）MA42021202220232024日期上期MA4本期MA4MA4涨跌上期发运量本期发运量涨跌2025/7/2031365334390510152025303540万吨美国-日韩丙烷发运量（周）MA420212022202320242025日期上期MA4本期MA4MA4涨跌上期发运量本期发运量2025/7/201113215051015202530万吨美国-欧洲丙烷发运量（周）MA42021202220232024 中东LPG发运量-向中国发运量有所减少，向印度、东南亚发运量增加日期上期MA4本期MA4MA4涨跌上期发运量本期发运量2025/7/202927-214140102030405060万吨中东-中国LPG发运量（周）MA420212022202320242025日期上期MA4本期MA4MA4涨跌上期发运量本期发运量涨跌2025/7/2036404141402025303540455055万吨中东-印度LPG发运量（周）MA420212022202320242025日期上期MA4本期MA4MA4涨跌上期发运量本期发运量涨跌2025/7/208288659101425060708090100110万吨中东LPG发运量（周）MA420212022202320242025日期上期MA4本期MA4MA4涨跌上期发运量本期发运量2025/7/2089114140510152025万吨中东-东南亚LPG发运量（周）MA420212022202320242025 LPG商品量-总商品量52.5万吨（-0.5%），民用气21.2万吨（-5.1%）日期上期本期2025/7/1852.8152.53涨跌涨跌幅-0.28-0.53%35404550556065万吨液化气总商品量（周）20212022202320242025日期上期本期2025/7/1822.3721.22涨跌涨跌幅-1.15-5.14%151821242730万吨民用气商品量（周）20212022202320242025日期上期本期2025/7/184.424.27涨跌涨跌幅-0.15-3.39%33.544.555.5万吨丙烷商品量（周）20212022202320242025日期上期本期2025/7/186.527.36涨跌涨跌幅0.8412.88%3456789万吨C4商品量（周）20212022202320242025日期上期本期2025/7/1817.0017.121214161820万吨醚后C4商品量（周）20212022 ◆本周中国丙烷供应量在56.77万吨，环比减少15.58%。◆国产方面，国内炼厂商品量总量为4.27万吨，较上周减少3.39%，本周华东金陵石化外放量减少，山东鑫泰石化停出，东方宏业恢复生产，整体增量大于减量。◆国际船期到港量52.5万吨，以华东为主，周内除华北外各地区均有到港，目前盘锦锚地有船等待进港，山东除滨州港外均有到船，龙口锚地有船待卸，华东部分计划转至其他地区，福建到船频繁，个别码头卸货承压，华南到船相对分散，目前东莞锚地有船待卸。 资料来源：钢联，隆众资讯，国泰君安期货 LPG部分-需求&库存3 化工需求-PDH开工率明显提升，MTBE开工率连续回升-1000-800-600-400-20002004006002023/7/212023/8/182023/9/152023/10/132023/11/102023/12/82024/1/52024/2/22024/3/12024/3/292024/4/262024/5/242024/6/212024/7/192024/8/162024/9/132024/10/112024/11/82024/12/62025/1/32025/1/312025/2/282025/3/282025/4/252025/5/232025/6/20元/吨烷基化利润303540455055602023/7/212023/8/182023/9/152023/10/132023/11/102023/12/82024/1/52024/2/22024/3/12024/3/292024/4/262024/5/242024/6/212024/7/192024/8/162024/9/132024/10/112024/11/82024/12/62025/1/32025/1/312025/2/282025/3/282025/4/252025/5/232025/6/20百分比烷基化开工率40455055606570758085902023/7/212023/8/182023/9/152023/10/132023/11/102023/12/82024/1/52024/2/22024/3/12024/3/292024/4/262024/5/242024/6/212024/7/192024/8/162024/9/132024/10/112024/11/82024/12/62025/1/32025/1/312025/2/282025/3/282025/4/252025/5/232025/6/202025/7/18百分比国内PDH开工率-1500-1000-5000500100030003500400045005000550060006500700075002023/7/212023/8/182023/9/152023/10/132023/11/102023/12/82024/1/52024/2/22024/3/12024/3/292024/4/262024/5/242024/6/212024/7/192024/8/162024/9/132024/10/112024/11/82024/12/62025/1/32025/1/312025/2/282025/3/282025/4/252025/5/232025/6/202025/7/18元/吨元/吨PDH利润(右轴)丙烯市场价格-华东丙烷价格 LPG国内炼厂库存