热卷周报：需求表现中性 情绪推动上涨

周度评估及策略推荐 ◆ 成本端：热卷盘面利润本125元/吨，现货升水盘面约-52元/吨，估值偏高。◆ 供应端：本周热轧板卷产量321万吨，较上周环比变化-2.0万吨，较上年单周同比约-3.1%，累计同比约+0.5%。本周铁水日均产量为242.44万吨，较上周环比上升2.63万吨，铁水产量增加。钢厂利润良好，当前钢厂生产意愿较足。◆ 需求端：本周热轧板卷消费324万吨，较上周环比变化+1.3万吨，较上年单周同比约-1.5%，累计同比约+1.4%。本周需求小幅增加，整体表现中性，但后续随着“以旧换新”金额的消耗，以及出口需求的走弱，我们预计热卷需求难有较强表现◆ 库存：本周热卷库存为342.916万吨，库存持续去化。◆ 小结：本周商品市场整体氛围较为积极，成材价格呈现震荡偏强走势。宏观层面，M2同比增速为8.3%，略高于市场预期的8.1%。一方面受低基数效应影响，另一方面则受益于6月作为信贷投放大月，叠加季节性回暖，以及政府债券融资仍是社融增长的主要驱动力，6月政府部门融资增速明显回升。本周一召开的中央城市工作会议指出，我国城镇化进程正由快速扩张阶段向稳定发展阶段转变，城市发展重心也逐步从大规模增量建设向存量优化、提质增效转移。当前我国城镇化率已达66%，政策对于住房领域的表述更趋谨慎，强调“稳步推进”新房改造工作。因此，此前市场关于“棚改2.0”的预期基本落空。基本面方面，螺纹钢供需双降，库存小幅增加；热轧卷板产量下降，需求小幅回暖，库存出现去化。目前，螺纹与热卷库存均处于近五年低位，在市场情绪较好背景下，尽管基本面整体偏弱，盘面价格仍受到支撑上涨。整体来看，当前静态基本面矛盾不显，短期内市场情绪对价格形成一定支撑。后续需重点关注政策面进一步信号，尤其是7月底政治局会议的相关政策动向。同时，也需持续跟踪终端需求的实际修复节奏，以及成本端对成材价格的支撑力度。 。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧期货远近价差：季节性图8b：热卷期货10-01合约价差(元)图9b：热卷期货01-05合约价差(元)资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 冷轧板卷内外现货价差图19：冷轧板卷：欧中价差（CNY 元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 涂镀板-热卷现货价差图22：彩涂-镀锌板价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧社会库存&钢厂库存图28：热轧板卷：社会库存(万吨)资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 冷轧社会库存&钢厂库存图31：冷轧板卷：社会库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 涂镀板社会库存&钢厂库存图35：涂镀板：社会库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧产量：北方大区（周）图47：热轧周度产量：北方大区（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧产量：南方大区（周）图49：热轧周度产量：南方大区（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧产量：华东地区（周）图51：热轧周度产量：华东地区（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 冷轧产量：分区域（周）图56：冷轧周度产量：北方大区（万吨）图57：冷轧周度产量：南方大区（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心本周热轧板卷消费324万吨，较上周环比变化+1.3万吨，较上年单周同比约-1.5%，累计同比约+1.4%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层