热卷周报：需求表现良好，关注库存走势

核心观点与关键数据

• 成本端：现阶段热卷现货价格与期货价格基本平水，钢厂盈利率维持在50%附近，半数以上的钢厂可以保持盈利。
• 供应端：本周热轧板卷产量319万吨，环比增加7.1万吨，同比约增长2.5%；累计同比约增长3.0%。两会期间部分北方钢厂检修导致产量下降，随后逐步回升。
• 需求端：本周热轧板卷消费331万吨，环比增加13.3万吨，同比约增长8.9%；累计同比约增长4.1%。需求大幅回升，部分钢厂使用宽卷出口替代规避税率提升，叠加下游制造业需求回升（汽车、造船、机械等）。
• 库存：本周板材库存持续去化，累库矛盾缓解。

研究结论

• 本周热卷面价格呈现震荡偏强走势。供需双强，库存持续去化，需求表现较好，内需具有一定支撑（家电排产、机械换新周期、船舶订单等）。
• 热卷需求有望延续高位震荡，未来需关注产量是否增加过快，以及需求能否顺利进入旺季节奏。
• 宏观方面，两会政策基调符合预期，特别国债规模略低于市场预期。房地产暂无明显利好，但对消费提振有较强意愿。
• 总体而言，热卷基本面中性，库存持续去化，需关注供需节奏及未来需求能否承接产量。旺季需求持续恢复可能对价格形成支撑。
• 未来需重点关注热卷库存去化情况、出口表现、原料价格支撑、旺季终端需求是否超预期，以及未来出口走向的边际变化。
• 以热卷主力合约为例，参考运行区间为3250-3550元/吨。节后需关注库存累积、原料价格支撑、出口情况。

交易策略建议

• 策略类型：观望
• 操作建议：观望
• 盈亏比：-----
• 推荐周期：-----
• 核心驱动逻辑：-----
• 推荐等级：-----
• 首次提出时间：-----