沥青周度报告

目录01报告摘要03宏观分析02多空焦点04数据分析05后市研判 PART 01报告摘要市场焦点重点数据主要观点交易策略 （1）特朗普发布关于俄罗斯的“重大声明”。（2）OPEC维持2025年全球原油需求增长预期。（3）IEA上调2025年全球原油供应增长预期，下调全球原油需求增长预期。（1）截止7月16日，国内沥青样本企业开工率32.8%，较上一统计周期上涨1个百分点。（2）截止7月18日，国内沥青周度产量57.2万吨，环比上周增加0.6万吨。（3）截止7月18日，国内沥青样本企业厂库库存76.1万吨，当周环比减少0.2万吨。（4）截止7月18日，国内沥青社会库存131.9万吨，环比上周增加0.7万吨。建议关注BU2509合约3580-3750元/吨的区间。本周沥青基本面呈现供增需弱的特征，供应端，周度产量及开工率环比回升，需求端，出货量环比小幅增加，厂库小幅下降结束连续两周累库的趋势，表明贸易商拿货意愿有所回升，但是社库库存环比增加，目前沥青社会库存依旧处于高位，需求有待进一步改善。原油方面，当前市场缺少明显驱动，消息面主导短期波动，欧盟制裁俄罗斯，降低俄油价格上限，短期情绪上偏多，中长期来看，影响较为有限，预计延续震荡偏强的走势，当前沥青供需矛盾不突出，盘面主要围绕原油波动，建议跟踪地缘政治变化，关注炼厂排产节奏与终端项目开工进展的匹配度变化。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析Ø特朗普表示接近与印度达成协议：当地时间7月16日，美国总统特朗普接受媒体采访时表示，美国与印度非常接近达成贸易协议，与欧洲也可能达成协议，但现在说是否能与加拿大达成协议还为时过早。Ø日美关税谈判尚无进展：特朗普7月16日表示，美国将维持对日本商品征收25%关税。特朗普7月7日已宣布，自8月1日起对日本与韩国商品征收25%关税，并对若干其他国家设定不同税率。尽管与日本仍有接触，但特朗普坦言，不太可能与日本达成全面协议。特朗普7月16日表示，除非两国达成贸易协议，否则美国可能会维持给日本设定的25%关税税率，该税率将从8月1日起实施。Ø欧美关税谈判存较大分歧：7月14日，据观察者网援引彭博社报道，有知情人士透露，欧盟正准备加强与其他同样受到美国关税打击国家的合作，同加拿大、日本等国进行接触，可能涉及协调应对措施。当地时间13日，欧盟委员会主席冯德莱恩在布鲁塞尔表示，欧盟虽然暂停了对美贸易反制措施至8月1日，但将继续准备进一步的反制措施清单以确保“完全准备就绪”，同时重申倾向于“谈判解决”。目前欧盟与美国的谈判仍在继续，但多个核心问题尚未解决，其中汽车和农业关税是焦点。 美国关税谈判进展缓慢仍存在较大不确定性 PART 03宏观分析Ø解雇鲍威尔风波继续上演：据央视新闻，当地时间7月13日，美国总统特朗普再次表示，希望美联储主席鲍威尔辞职。特朗普在马里兰州安德鲁斯联合基地的停机坪上表示，如果鲍威尔辞职，那将是一件好事。特朗普说：“我希望他辞职，他应该辞职，因为他对国家非常不利。”特朗普可能解雇鲍威尔，可能引发投资者对美联储独立性的质疑，从而导致美元、美国国债的抛售。Ø美联储发布《褐皮书》，整体偏悲观：北京时间7月17日凌晨，美联储发布了最新一期《褐皮书》，其中显示，全美12个地区均报告价格上涨，企业普遍反映感受到关税相关的投入成本压力，尤其是制造业和建筑业使用的原材料。内容显示，美国消费者正愈发相信，美国总统特朗普的关税政策正在推高企业成本，许多公司将部分成本上涨转嫁给消费者，最终会导致更高的物价。《褐皮书》认为经济前景“中性至略偏悲观”，仅有2个地区预期未来经济活动将增加，其余多数预计持平或略微减弱，有分析称，这一最新调查报告或许预示着，美联储将继续“按兵不动”。 解雇鲍威尔风波继续上演《褐皮书》对经济预期偏悲观 PART 03宏观分析ØOPEC月报：①将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期维持在128万桶/日。②将今明两年全球经济增长预测分别维持在2.9%和3.1%不变；将今明两年美国经济增长预测分别维持在1.7%和2.1%不变。③下调对2026年美国及其他非欧佩克+产油国石油供应增长的预测。④6月份欧佩克原油产量增加了22万桶/日，达到2723.5万桶/日。ØIEA月报：①预计在没有发生重大中断的情况下，2025年的石油市场供应充足。②将2025年平均石油需求增长预期从72万桶/日下调至70.4万桶/日，将2026年的从74万桶/日下调至72.2万桶/日。③将2025年全球石油供应增长预测从180万桶/日上调至210万桶/日，将2026年的从110万桶/日上调至130万桶/日。ØOPEC月报内容整体偏中性，OPEC基本维持供应及需求的增长预期，而IEA月报则相对偏悲观，其中，大幅度上调了供应增长预期，并小幅下调了需求增长预期，整体维持原油供应过剩的预期。 OPEC维持供需增长预期IEA上调供应预期下调需求预期 PART 04数据分析Ø截止7月18日，国内沥青周度产量57.20万吨，环比上周增加0.6万吨，本周部分炼厂复产，周度产量环比小幅增加，三季度终端赶工需求刺激炼厂提升开工率，周度产量具备季节性回升的潜力。 供应：周度产量环比增加沥青周度产量（万吨） 供应：开工率环比回升Ø截止7月16日，国内沥青样本企业开工率32.8%，较上一统计周期回升0.1个百分点，分地区来看，华南、山东地区开工率回升较为明显。Ø本周炼厂开工率回升主要是基于检修计划减少，本周国内沥青检修计划环比下降。 沥青样本企业开工率沥青样本企业分地区开工率 PART 04数据分析Ø截止7月18日，国内沥青周度出货量41.40万吨，环比增加4万吨，整体来看，周度出货量环比回升且处于今年的高位，目前正处于需求旺季，本周南方地区结束降雨，表层施工恢复带动需求回暖，关注后续库存情况。 需求：出货量环比增加沥青周度出货量及环比（万吨） PART 04数据分析Ø截止7月18日，国内改性沥青周度产能利用率为14.55%，较上周回升0.17个百分点，本周大部分地区改性沥青产能利用率回升，除东北、西北地区开工率小幅下滑，其他地区开工率都出现不同幅度的回升。 需求：改性沥青产能利用率环比回升改性沥青产能利用率 PART 04数据分析国内沥青进口数量及同比（万吨）国内沥青进口累计值及同比（万吨） 进口：进口大幅回升Ø5月国内沥青进口39.77万吨，环比增加11.61万吨，环比增幅41.3%，同比减少6.13万吨，同比下降13.37%，1-4月累计进口134.92万吨，累计同比下降19.03%。 PART 04数据分析国内沥青出口数量及同比（万吨）国内沥青出口累计值及同比（万吨） 出口：出口环比增加Ø5月国内沥青出口5.53万吨，环比增加1.13万吨，1-4月累计出口24.97万吨，累计同比增加59.62%。 PART 04数据分析国内沥青企业库存（万吨）国内沥青分地区企业库存（万吨） 库存：厂库库存环比下降国内沥青分地区企业库存当周环比Ø截止7月18日，国内沥青样本企业厂库库存76.1万吨，当周环比下降0.26万吨。其中山东地区企业库存降幅较大。Ø在炼厂周度产量环比增加的背景下，本周厂库库存环比下降，结束连续两周累库的趋势，表明近期贸易商拿货意愿回升。 库存：社会库存环比增加国内沥青分地区社会库存当周环比Ø截止7月18日，国内沥青社会库存131.9万吨，当周环比上升0.7万吨。分地区来看，除西北地区外，均小幅增库。Ø国内沥青社会库存结束连续三周小幅降库的趋势，本周社会库存环比小幅累库，下游需求走弱，厂库库存向社库转移。 价差：裂解价差回升加工稀释利润走弱国内沥青加工稀释周度利润Ø截止7月18日，国内沥青加工稀释周度利润-524.1元/吨，环比下降46.3元/吨。截止7月16日，沥青原油比为55.41，截止7月17日，沥青基差为107元/吨。Ø本周沥青裂解价差有所回升，主要是缘于本周原油价格偏弱运行，预计近期原油维持宽幅震荡，裂解价差维持高位运行，将在一定程度刺激炼厂开工率提升。 PART 05后市研判本周沥青基本面呈现供增需弱的特征，供应端，周度产量及开工率环比回升，需求端，出货量环比小幅增加，厂库小幅下降结束连续两周累库的趋势，表明贸易商拿货意愿有所回升，但是社库库存环比增加，目前沥青社会库存依旧处于高位，需求有待进一步改善。原油方面，当前市场缺少明显驱动，消息面主导短期波动，欧盟制裁俄罗斯，降低俄油价格上限，短期情绪上偏多，中长期来看，考虑到目前俄罗斯对欧盟及G7国家原油出口大幅下降，且俄罗斯可以通过第三方进行成品油出口，对俄罗斯原油出口影响较为有限，预计油价延续震荡偏强的走势，当前沥青供需矛盾不突出，盘面主要围绕原油波动，建议跟踪地缘政治变化，关注炼厂排产节奏与终端项目开工进展的匹配度变化，建议关注BU2509合约3580-3750元/吨的区间。