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氯碱日报：PVC社会库存延续累库趋势

2025-07-18梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮、刘启展华泰期货�***

AI智能总结

PVC市场

价格与基差：PVC主力期货收盘价4955元/吨（+21），华东基差-105元/吨（-21），华南基差-115元/吨（-21）。现货价格华东电石法4850元/吨（+0），华南电石法4840元/吨（+0）。
供应：部分装置重启，检修力度减弱，产量高位，新产能预期投产，供应压力加剧。电石法开工率77.52%（+0.59%），乙烯法开工率68.31%（-1.92%）。
需求：下游需求淡季，制品开工低位，出口签单走弱，印度BIS政策延期6个月，反倾销政策或拖累出口。
库存：厂内库存38.2万吨（-0.5），社会库存39.3万吨（+2.0），延续累库趋势。
利润：PVC电石法生产毛利-445元/吨（+107），乙烯法毛利-621元/吨（+74），出口利润-5.7美元/吨（+6.2），氯碱综合利润仍有压缩空间。
策略：谨慎做空套保，供需偏弱，库存累库，后期承压。

烧碱市场

价格与基差：SH主力期货收盘价2484元/吨（+18），山东32%液碱基差141元/吨（-18）。现货价格山东32%液碱840元/吨（+0），50%液碱1370元/吨（+0）。
供应：液氯补贴减产预期衰退，提负荷企业增多，供应预期高位，7-8月新增产能预期，压力仍存。
需求：氧化铝价格上涨开工回升，但同比偏低，非铝需求偏弱，刚需消耗为主。
库存：液碱厂内库存累库，片碱库存2.40万吨（+0.04）。
利润：山东烧碱单品种利润1634元/吨（+0），氯碱综合利润（0.8吨液氯）690.8元/吨（+0.0），（1吨PVC）425.78元/吨（-10.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1368.33元/吨（+0.00），氯碱综合利润仍有压缩空间。
策略：中性，液氯价格反弹，供需缺乏利好，上行乏力，短期区间震荡，关注液氯价格波动及下游备货。

风险因素

PVC：下游开工环比大幅回升，宏观政策影响。
烧碱：液氯价格变动，下游复产超预期。

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告图表图1：PVC华东现货价格............................................................................................................................................................3图2：PVC华南现货价格............................................................................................................................................................3图3：PVC华东基差....................................................................................................................................................................3图4：PVC华南基差....................................................................................................................................................................3图5：PVC华南-华东-50.............................................................................................................................................................3图6：PVC华东-西北-450...........................................................................................................................................................3图7：PVC华北-西北-450...........................................................................................................................................................4图8：PVC开工率........................................................................................................................................................................4图9：PVC电石法开工率............................................................................................................................................................4图10：PVC乙烯法开工率..........................................................................................................................................................4图11：PVC进口利润..................................................................................................................................................................4图12：PVC出口利润..................................................................................................................................................................4图13：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................5图14：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）.................................................................................................................5图15：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................5图16：西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................5图17：山东液氯价格..................................................................................................................................................................5图18：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................5图19：PVC乙烯法华东利润（远东）......................................................................................................................................6图20：PVC乙烯法华东利润（东南亚）..................................................................................................................................6图21：西北原盐价格..................................................................................................................................................................6图22：陕西兰炭价格..................................................................................................................................................................6图23：西北电石利润..................................................................................................................................................................6图24：兰炭开工率......................................................................................................................................................................6图25：液碱32%山东..................................................................................................................................................................7图26：液碱50%山东..................................................................................................................................................................7图27：片碱99%新疆..................................................................................................................................................................7图28：山东液碱50%-液碱32%.................................................................................................................................................7图29：液碱32%山东基差..........................................................................................................................................................7图30：液碱50%山东基差.......................................................................................................................

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