市场要闻与重要数据
- PVC:
- 期货价格及基差：主力收盘价4914元/吨（-16），华东基差-134元/吨（+36），华南基差-64元/吨（+16）。
- 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（+20），华南电石法报价4850元/吨（+0）。
- 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2880元/吨（+0），电石利润130元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-504元/吨（-10），PVC乙烯法生产毛利-693元/吨（-53），PVC出口利润-5.2美元/吨（-4.8）。
- 库存与开工：PVC厂内库存39.5万吨（-0.6），PVC社会库存36.2万吨（+0.7），PVC电石法开工率80.73%（+0.30%），PVC乙烯法开工率65.46%（-1.92%），PVC开工率76.50%（-0.31%）。
- 下游订单情况：生产企业预售量62.9万吨（-1.9）。
- 烧碱:
- 期货价格及基差：SH主力收盘价2380元/吨（-11），山东32%液碱基差26元/吨（+11）。
- 现货价格：山东32%液碱报价770元/吨（+0），山东50%液碱报价1250元/吨（+0）。
- 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1415元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）512.0元/吨（-40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）80.03元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1284.03元/吨（+0.00）。
- 库存与开工：液碱工厂库存38.42万吨（-0.62），片碱工厂库存2.30万吨（-0.28），烧碱开工率80.50%（-2.00%）。
- 下游开工：氧化铝开工率80.67%（-0.07%），印染华东开工率60.25%（-0.13%），粘胶短浅开工率75.17%（-3.40%）。
市场分析
- PVC:
- 供应端：前期检修延续，开工率窄幅下滑，后期计划检修企业仍多，但氯碱利润支撑下难以驱动大幅减产，新增产能预期投产抵消部分检修损失量，供应端承压运行。
- 需求端：下游制品开工环比走低，内需疲弱，外需出口签单稳定，印度BIS标准政策延期6个月短期支撑出口，但印度进口PVC反倾销政策不确定性仍存。
- 成本端：电石市场偏弱运行，电石法成本支撑乏力，美国撤销乙烷对华出口限制或带动后期乙烯法PVC成本下降，但影响传导存在滞后性。
- 库存：供应充足、下游需求欠佳，PVC社会库存延续累积。
- 烧碱:
- 供应端：液氯价格大幅下降，边际装置成本上移，市场担忧液氯补贴加深引发被动减产，装置检修增多，开工率环比下行，但减产意愿不足，后期检修回归开工预期回升，新增产能计划投产加剧供应压力。
- 需求端：主力下游氧化铝开工持稳，山东新增产能预期投产，后期关注河北与广西新投产进度，山东某氧化铝厂液碱送货量回落，囤货积极性下降，非铝下游刚需偏弱。
- 利润：氯碱综合利润仍有压缩空间，库存去化不畅，基本面缺乏利好驱动，上行动能不足。
策略
- PVC：中性，宏观情绪缓和后走势回归基本面，供需格局偏弱，库存预期累库，关注宏观出口政策及下游需求修复情况。
- 烧碱：中性，氯碱综合利润仍有压缩空间，库存去化不畅，基本面缺乏利好驱动，盘面反弹持续性存疑，后期以逢高空思路对待。
风险
- PVC：下游开工环比大幅回升，出口政策不确定性。
- 烧碱：上游装置加大检修减产，下游复产超预期。
