白糖研报总结
基本面分析
- 利多因素：国内消费表现较好，库存逐步降低，糖浆关税上调，短期配额外进口量偏少。
- 利空因素：全球白糖产量增加，新年度全球供应过剩，外糖价格跌破17美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
- 关键数据：
- 川普同意可乐配方修改，长期利好白糖。
- Czarnikow预测25/26年度全球糖市供应过剩750万吨。
- USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。
- 2025年5月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%）。
- 2025年5月中国进口食糖35万吨（同比增加33万吨），进口糖浆及预混粉等三项合计6.42万吨（同比减少15.07万吨）。
市场技术分析
- 基差：柳州现货6120，基差292（09合约），升水期货，偏多。
- 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多。
- 盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。
预期与结论
- 国产糖即将清库，7月份进口糖增加，目前消费旺季，市场销售较好。
- 09合约临近交割月，目前贴水300左右，未来一个多月可能情况是现货略微下降，期货09可能略往上，完成期现价差回归。
