核心观点与关键数据
- 宏观经济数据：6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额同比增长4.8%；上半年固定资产投资同比增长2.8%，但6月环比下降0.12%；房地产开发投资同比下降11.2%。
- 金融数据：上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，同比增长8.9%；6月末社会融资规模存量为430.22万亿元。
- 贸易数据：上半年对美国进出口总值同比下降9.3%，其中出口下降9.9%，进口下降7.7%。
- 物价数据：6月CPI同比边际改善，PPI连续7个月负增长。
- 海外数据：美国6月核心CPI低于预期，但通胀风险持续上行，美联储内部对降息预期尚未形成共识。
期货市场表现
- 国债期货：多数上涨，TS、TF、T主力合约分别上涨0.01%、0.02%、0.02%，TL主力合约下跌0.02%。
- 期货价差：TL2512-2509价差收窄，T09-TL09价差扩大，TF09-T09、TS09-T09、TS2512-2509价差均收窄或扩大。
- 期货持仓：T主力、TF主力、TS主力、TL主力持仓量均下降，前20名净空仓均收窄。
国债市场
- 现券收益率：周四国债现券集体走强，1-7Y到期收益率下行0.25-0.50bp，10Y、30Y到期收益率分别下行0.10bp、0.01bp至1.66%、1.88%。
- 公开市场操作：央行持续净投放，DR007加权利率回落至1.51%附近震荡。
研究结论
- 市场情绪：权益市场走强压制债市情绪，但“基本面弱复苏+低通胀”的核心组合未变，资金面整体宽松对债市形成支撑。
- 短期展望：收益率上下行空间均有限，预计国债期货延续震荡格局。
- 投资建议：鉴于政策环境与基本面未出现方向性转折，建议投资者保持一定仓位。
- 重点关注：7月17日美国6月零售销售月率、7月12日当周初请失业金人数。
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