宏观方面，美国6月PPI同比2.3%，低于预期，环比持平，显示服务通缩和商品温和上涨，关税效应未显现。特朗普提及可能对150多国征收关税，但表示将与部分国家达成贸易协议。
基本面，锌矿进口量上升，加工费和硫酸价格上涨带动冶炼厂利润修复，生产积极性增加。国内新增产能释放，供应增长加快，但进口窗口关闭后进口锌流入量下降。需求端进入淡季，加工企业开工率下降，下游逢低采购为主，国内社库增加，现货升水降至低位。海外LME库存回升，对锌价形成压力。
技术面，持仓下行显示多空谨慎，区间震荡运行，关注22000关口争夺。
操作建议：暂时观望，或逢高轻仓做空。
关键数据：
- 沪锌主力合约收盘价：22130元/吨，环比下跌50元/吨
- 9月合约价差：150元/吨
- LME三个月锌报价：2701.5美元/吨，环比下跌31.5美元/吨
- 沪锌总持仓量：231620手，环比下降4884手
- 沪锌前20名净持仓：8851手，环比下降3193手
- 沪锌仓单：12161977吨
- 上期所库存：4998吨，环比增加14617吨
- LME库存：118600吨，环比增加5200吨
- 上海0#锌现货价：22110元/吨，环比持平
- 昆明50%锌精矿到厂价：16900元/吨，环比下跌10元/吨
- 国内精炼锌产量：58.3万吨，环比持平
- 锌社会库存：7.44万吨，环比增加0.19万吨
- 镀锌板产量：232万吨，环比下降13万吨
- 镀锌板销量：234万吨，环比下降12万吨
- 房屋新开工面积：23183.6万平方米，环比下降5347.77万平方米
- 汽车产量：264.2万辆，环比下降3.8万辆
- 空调产量：1967.88万台，环比下降347.64万台
研究结论：锌价宽幅调整，下游采购谨慎，库存增加，国内外库存均对价格形成压力，建议暂时观望或逢高做空。
