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固定收益部市场日报

2025-07-17 Glenn Ko,Cyrena Ng,Jerry Wang 招银国际任云鹏

市场观点与交易动态

CNH/USD 债券市场：新发行的中国国债（CGB）27-35年期（莲花债券）和离岸人民币点心债（SWIPRO）28-35年期保持不变；美元债券方面，KOHNPW 浮动利率债收紧 4 个基点，SHIKON/NSINTW 34-35年期收紧 4-5 个基点，VLLPM 29 期上升 0.8 点。
中国房地产行业：2025 年上半年合同销售同比下降 19.0%，具体数据见报告；央行可能于 2025 年第四季度降准 10 个基点以支持房地产行业。
交易台市场观点：昨日 KXIAHC 以 6.25% 和 6.625% 的收益率将 5NC2 和 8NC3 债券定价在面值，IPT 分别为 6.375% 和 6.75%；KOHNPW 以 SOFR+79 定价 5 年期浮息债，IPT 在 SOFR+115 区域；韩国近期 NACF/NHSECSHYUELE/HYNMTR 27-35 期收紧，HAOHUA/TENCNT/MEITUA 28-30 期收紧 1-3 个基点。
其他市场：金融债方面，AU/JP 纸张表现较好，SMBCAC/SUMIFL/SUMIBK/NTT 28-40 期保持不变或收紧 4 个基点；保险债方面，NSINTW 34 期收紧 3 个基点，SHIKON 35 期收平；AT1 级债方面，HSBC 7.05/INTNED 7.25/SOCGEN 6.75 期下降 0.1-0.4 点；香港市场 AIA/HKAA/MTRC 30-35 期收紧 1-2 个基点，长端 HKAA/MTRC 51-62 期上升 0.5-1.3 点（利差方面收紧 2-8 个基点）；中国房地产行业 VNKRLE 27-29 期下降 0.2 点，ROADKG 28-30 期上升 0.1-0.4 点。
固定收益部市场日报：中国高收益债方面，ANZ/CBAAU/WSTP 等券纸有买入；中国投资级债方面，有双向兴趣，如 ZOUCAO 6.9 28s/CDTFDG 7.3 27s 和 TAIANH 6.9 28s/JMUDIV 6.9 27s；SOE 期票方面，CHPWCN 期票下降 0.1 点。

交易动态与市场表现

Top Performers：GARUDA 6 1/2 12/28/31 上升 2.6 点，CHGDNU 4.8 09/11/48 下降 0.8 点。
Top Underperformers：MTRC 5 1/4 04/01/55 上升 1.3 点，VLLPM 9 3/8 07/29/29 下降 0.7 点。

宏观新闻回顾

市场表现：标普 500 指数上涨 0.32%，道琼斯工业平均指数上涨 0.53%，纳斯达克指数上涨 0.25%。
经济数据：美国 2025 年 6 月生产者价格指数（PPI）环比不变，低于市场预期的 0.2%。
政策动态：特朗普对中国态度软化，寻求与习近平会晤和贸易协议，计划对 150 多个国家征收 10% 或 15% 的关税。
国债收益率：2/5/10/30 年期国债收益率分别为 3.88%/3.99%/4.46%/5.01%。

新发行与市场新闻

离岸亚洲新发行（已定价）：Kioxia Holdings 11 亿美元，Korea Hydro & Nuclear 11 亿美元，Republic of Indonesia 11 亿美元。
离岸亚洲新发行（待发行）：今日无新发行。
市场新闻：中国承诺规范电动汽车行业的“非理性”价格战，澳门 2025 年第二季度博彩收入同比增长 3.9%，阿里巴巴支持的 AI 初创公司 MiniMax 申请在香港 IPO，CTF Services 将回购 5.66 亿港元（约合 7.21 亿美元）的 CTFSHK 4 07/22/25 债券，剩余部分将转换为股票，MIND ID 的黄金制造部门计划在 2027 年第四季度运营一座 7000 万美元的黄金工厂，ICICI 银行反对孟买国际机场的增资计划，称其违反合同条款，中航集团计划出售其投资的 11 个天空机场购物中心，Pertamina 公布了其国有能源公司圈子内约 93 亿美元的潜在业务合作，盛茂集团预计海外债务重组将于 2025 年 7 月 21 日生效，中国万科寻求将境内银行贷款期限延长至最长 10 年。