比亚迪乘用车发展战略研究报告

观点前瞻比亚迪通过技术鱼池战略实现产品力碾压，依托垂直整合与多品牌矩阵抢占全球市场。其核心护城河在于：全栈自研的技术储备能力、极致成本控制的生产模式、以工程师为本的战略定力。未来以固态电池+低空经济为技术锚点，通过能源闭环生态与智驾平1.多品牌爱盖全车型：比亚迪构建了金字塔式品牌矩阵，以王朝系列（奏/汉/宋）和海洋系列（海鸥/海豹）覆盖10万-25万元主流市场（占2025年销量的94.4%），腾势（D9MPV）与方程豹（豹5越野）主攻30万-50万元豪华区间，仰望（U8/U9）定位80万+超高端市场，军舰系列（驱逐舰2.全产业链自主可控：完成从上游锂矿、芯片（比亚迪半导体），到中游三电系统（刀片电池、DM混动、八合一电驱），再到下游充电网络、后市场，90%以上核心部件自研自制，成本较同行低15%-35%，供应链自主可控4.DiLink穿透多场景：人车交互层面，通过开放API接口，实现全场景全应用兼容；生活场景实现车家互联、手机NFC车钥匙、百万级安卓应用兼容，负一屏聚合常用服务：社会层面通过云端协同助力公务车管理、车主社群联结及城市交通优化，让所有车型成为智能生活与社会协作的节点5.半自动化生产降本：以“夹具昔代机械手模式使单线成本仅为行业1/10，是比亚迪从电池业务开始便建立的核心优势，依托这一优势生产出来南6.全球化进入深水区：海外工厂覆盖泰国、匈牙利、巴西等8国，2025年出口前三为墨西哥、比利时、巴西，欧洲市场市占率突破6%，通过本地化7.上天下海场景拓展：与大疆合力开发灵鸢系统，支撑越野侦察、通勤避堵等场景，同步推进飞行汽车三阶段路线图（2025年原型开发，2030年+构建立体交通生态）；同时依托仰望U8实现水陆两用，支持应急浮水与水上行驶，大开拓救援、探险等创新场景，重新定义出行可能性8.持续升级企业属性：从1.0电池制造商（全球第二大充电电池企业）到2.0整车企业（新能源车全球销冠“光伏发电一→储能电池一→电动车/云轨”能源闭环，并向丰田等车企授权DM混动、e平台技术，重塑产业角色 权，从车企蜕变为全球新能源解决方案领导者。05）补位差异化需求，实现全价格带与全场景渗透全场景且全系标配，云挚智能车身控制适配从家用到越野的悬业技术选代的F3曾是丰田神车花冠的直接竞争对手，但价格却只有花冠的一半生产、区域定制化产品（如右舵车、皮卡）不断突破贸易壁垒 比亚迪2019-2024年销量从40.94万辆增长至427.21万辆，产能同步从60.85万辆扩展至430.41万辆，总体呈现高速增长态势2019-2024年比亚迪产能情况2019-2024年比亚迪生产量情况2019-2024年比亚迪销量情况20244602024430.412024427.2120234302023304.522023302.44闻20222902022188.172022180.25202106202174.75202172.132020202043.2202039.462019201945.51201940.94.公众号.鼎雌咨询注：单位--万辆肉特咨沟 近三年来，在单车均价先降后升、而单车利润保持相对平稳的情况下，比亚迪的销售增速持续显著高于市场平均水平，市场份额逐年提升比亚迪近三年单车均价情况比亚迪近三年销售概况■单车均价(万元）同比增长情况累计增速情况15.716.9乘用车市场比亚迪汽车乘用车市场比亚迪汽车13.612.5141.04%139.94%85.62%10.12%72.54%60.79%42.43%29.94%13.55%38.40%3.56%3.41%-15.76%L-1.31%11.31%4.33%2022202320242025Q1季手度2022202320242025Q1季度2022202320242025Q1季度比亚迪近三年单车利润情况市场份额占比■单车利润（万元）每年销量市场份额86°00.880.902022年186.3万辆30.2%0.782023年302.4万辆31.9%2024年427.2万辆33.2%2022202320242025Q1季度100.0万辆38.7%公众号·鼎咨询 比亚迪保持每年持续分红，且股息率与现金分红率均持续上升，体现出比亚迪较好的盈自2020年至今，1利能力和对股东的责任担当中国恒大2020-2024年分红情况比亚迪2020-2024年分红情况当年分红金额亿元）+当年分红股息率当年分红金额亿元）→当年分红股息率2.35%90.1220.131.56%闵鼎唯咨询33.250.08%0.04%0.44%0.13%1.644.2300003.06+0%+0%+0%+0%2020202120222023202420202021202220232024现金分红率24.92%0%0%0%0%现金分红率2.72%10.67%1.73%10.61%21.67%公众号·鼎咨询网特咨沟 比亚迪与恒大在营业收入和现金流净额上形成鲜明对比，比亚迪营收稳健增长，现金流充裕，不会重蹈恒大覆辙比亚迪与恒大集团营业收入数据对比比亚迪与恒大集团经营活动产生的现金流净额对比6023.151408.371697.254240.612161.42654.671277.391565.98453.93147.412019.122020.122021.122022.122023.122019.122020.122021.122022.122023.12■比亚迪营业收入（亿元）■比亚迪经营活动产生的现金流净额（亿元）4775.615072.482132.212500.132300.671281.81363.73416.05184.932019.122020.122021.122022.122023.62019.122020.122021.122022.122023.6■恒大营业收入(亿元） 恒大营业自2021年起利润大幅下降，资产负债率升，而比迪营业利润持续增长，资产负债率稳中有降比亚迪与恒大集团营业利润数据对比比亚迪与恒大集团资产负债率数据对比381.0375.42%77.86%215.4268%67.94%64.76%70.8623.1246.322019202020212022202320192020202120222023+比亚迪营业利润(亿元)+比亚迪资产负债率335.42314-392.4820192020202120222023132.59%136.94%-1258.14122.45%83.75%84.77%-6862.192019202020212022鼎咨询2023+恒大营业利润（亿元）中恒大资负本号 2019年至2024年，比迪持续加大研发投入，研发费用从56.3亿元增至531.9亿元，销售费用从43.5亿元增至240.9亿元2019-2024年比亚迪研发费用情况2019-2024年以来比亚迪销售费用情况600120.00%300注：2023、销售数据因受会计政2024年70.00%531.9第变更而数获重述60.00%500100.00%250240.950.00%395.740080.00%咨询40.00%150.6153.730.00%30060.00%15020.00%200186.540.00%10010.00%43.550.660.80.00%10074.679.956.320.00%50.-10.00%00.00%-20.00%2019202020212022202320242019202020212022202320244.4%4.8%3.7%4.4%（6.6%）（6.8%3.4%3.2%1.4%3.6%(2.6%3.1%研发费用（亿元）+研发费用同比增长率研发费用率销售费用（亿元）销店热用同必热长本个咨询 王传福旗下公司权属清晰，结构简单，未涉及海外避税主体或股权多层操作平台，彰显其实于家精神王传福任职企业比亚迪汽车工业深圳腾势新能源比亚迪股份比亚迪汽车销售比亚迪半导体股份上海比亚迪电动车比亚迪电子有限公司汽车有限公司有限公司有限公司有限公司有限公司（国际）有限公司职位职位职位职位法定代表人、股东、职位职位法定代表人、董事长董事长法定代表人、董事长董事长总经理董事长执行董事、法定代表人注册资本注册资本注册资本注册资本注册资本注册资本37.6亿美元77.6亿人民币4.56亿人民币1000万人民币成立日期30.4亿人民币10.5亿人民币2007年6月14日成立日期成立日期成立日期成立日期成立日期成立日期2006年8月3日2011年2月16日2004年10月15日203年4月14日省份地区1995年2月10日2004年3月24日香港特别行政区省份地区省份地区省份地区省份地区省份地区省份地区广东省广东省广东省上海市登记状态广东省广东省仍注册登记状态登记状态登记状态登记状态登记状态登记状态存续存续存续存续存续存续 目录BYD乘用车发展历程BYD乘用车业务战略BYD乘用车技术布局BYD乘用车出海策略BYD乘用车支撑体系 010203040506 人1995年成立到2025年，比亚迪不断拓展电池、手机、汽车和轨道交通业务，实现全球化布局和技术创新1995年2002年2007年2011年2022年公司历程公司成立雪港主板上市分拆比亚迪电子(国际)有限在深交所上市比亚迪半导体四次IPO被”公司香港上市中止，暂停上市1996年2000年2005年2010年2016年2020年2022年电池和光伏业务个中国锂离子电池成为摩托罗拉革开始研发锂电池发布首款础酸铁理进军光伏领域发布“光储一体化”发布刀片电池发布CTB电池车身供应商电池新模式一体化技术手机部件2002年2007年2011年2018年2021年及组装业进军手机行业推出全球首创PMH技术自主研发DiLink智能网联系务统成为全球第六大EMS厂商2003年2005年2008年2010年2015年2018年2021年2022年2023年汽车业务收购西安麦川全球首批纯电战路，推动新发布7+4推发，新能源“王朝系列发布DM-/p技宣布停止燃油发布全球首个汽车进军汽车比亚迪F3上市F3DM上市双模电动车动出租车e6上车锁量连续四术，纯电专属身控制系统-云新能源智能车行业路年全球惠罕价-e平台3.0车生产2016年2017年2021年轨道交通业务比亚迪电“云轨”全球首发，正式进军轨道交通业务首条商业化运营云勃线路在银川通车第一条无人驾驶云巴线路在重庆壁山开通 从发展历史看，比亚迪通过四阶段战略迭代，完成从“追随者”到“引领者的蜕变，其核心在于以技术创新为基石，动态调整市场策略，最终在全球新能源变革中占据主导地位第一阶段（2003-2010）第二阶段（2011-2014）第三阶段（2014-2021第四阶段（2022至今）汽车行业入局与新能源初探品质升级与国际化加速技术引领与全球扩张智能化转型与生态闭环从电池制造商向整车厂商转型，以燃油从“规模扩张”转向“品质+技术”以“542战略”和“7+4布局”重塑行车切入市场，同步布局新能源技术全面电动化、智能化，构建“整车智能”强化垂直整合，拓展国内外新能源市场业标准，实现新能源技术全球领先生态，加速全球化与高端化产业收购与燃油车起步产品与品牌升级产品矩阵成型生态协同2003年，收购秦川，推出首款车型福荣尔2012年，发布王朝系列首款车型“素2020年，刀片电池量产，王朝成为主力2022年，拓展“光伏+储能+电动车闭环，2005年，先借性价比之王F3成为自主品牌2014年，与就姆赖合作推出需势品牌，试2021年，DM-i超级混动技术落地，泰城市轨道交通落地海外，助力全球低碳转型畅销车水高端电动车市场PLUSDM-等车型引燥市场，新能源销量·2009年，懿油车销量登顶国内市场跃居全球前列新能源技术前芽技术与市场第略技术破局御庭电动化与品牌智能化，2006年，研发首款纯电动车F3e·2011年，推行“重直垫合”模式，聚焦三·2014年，发布“542战赔”≤5秒、电四驱区、油耗≤2L)（百公里加速，202