2025年6月经济数据点评：顶住压力、迎难而上，上半年GDP增长5.3%

证券研究报告宏观点评 -2-目录1、工业、服务业生产扩张较快，二季度GDP同比增长5.2%........................................................................................32、“两重”“两新”续力，投资有望再次加速...............................................................................................................53、房地产市场再次降温.......................................................................................................................................................64、以旧换新支持下消费平稳...............................................................................................................................................85、对美出口修复，带动整体出口增速上行.....................................................................................................................106、政府债券融资支撑社融，信贷仍有待改善.................................................................................................................127、下半年经济压力或增加，增量政策需早出快出、应出尽出.....................................................................................13图表目录图1：6月经济平稳增长.......................................................................................................................................................3图2：二季度GDP增速基本符合预期................................................................................................................................4图3：名义GDP增速低于实际增速....................................................................................................................................4图4：二季度出口增速平稳，消费增速回升......................................................................................................................4图5：工业、服务业生产较快扩张......................................................................................................................................4图6：上半年净出口拉动GDP同比增长1.7%...................................................................................................................5图7：产能利用率下降..........................................................................................................................................................5图8：全口径基建投资增速高于窄口径基建......................................................................................................................6图9：电力等公用事业投资增速较高..................................................................................................................................6图10：制造业投资增速下滑................................................................................................................................................6图11：设备工器具购置投资增速较高................................................................................................................................6图12：房地产销售累计同比持续回落................................................................................................................................7图13：6月，一线城市商品房价格加速回落.....................................................................................................................7图14：6月，二手房价格环比降幅扩大.............................................................................................................................7图15：7月，30大中城市商品房销售面积季节性回落（套）........................................................................................8图16：6月，深圳二手住宅成交维持相对景气（套）.....................................................................................................8图17：6月，成都二手住宅成交维持相对景气（套）.....................................................................................................8图18：6月份，社会消费品零售总额当月同比增速回落.................................................................................................9图19：6月份，餐饮、烟酒类消费增速显著回落...........................................................................................................10图20：6月，出口增速小幅反弹.......................................................................................................................................11图21：6月，中国对美出口降幅大幅收窄.......................................................................................................................11图22：6月，美国密歇根大学消费信心指数显著回升...................................................................................................11图23：6月，美国PMI回升..............................................................................................................................................11图24：上半年累计贸易顺差创历史同期新高..................................................................................................................11图25：各月贸易顺差高于历史同期值..............................................................................................................................11图26：信用脉冲持续上升..................................................................................................................................................12图27：政府融资持续支持经济..........................................................................................................................................12图28：社融、M2同比增速回升.......................................................................................................................................13图29：信贷有待进一