航空行业2025年6月数据点评：6月国内供需季节性环比减弱，Q2三大航、华夏业绩大幅改善

航空机场2025年07月16日推荐 （维持）证券分析师：吴一凡电话：021-20572539邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001联系人：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com行业基本数据股票家数(只)14总市值(亿元)7,307.25流通市值(亿元)5,145.19相对指数表现%1M6M绝对表现-3.3%4.0%相对表现2.8%6.5%相关研究报告《航空行业重大事项点评：更积极看待航空股投2025-04-05《航空行业2025年2月数据点评：25年1-2月上市航司国内运力投放同比下滑，国际航线保持高2025-03-1824/0724/0924/1225/0225/042024-07-16~2025-07-15航空机场沪深300华创证券研究所  资机会》增》-10%2%14%25% 占比%0.000.760.6712M0.8%-5.1%25/07 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号附：三大航及华夏中报业绩预告2025H1：1）国航，预计亏损17.0~22.0亿元，同比减亏5.8~10.8亿元，亏损中值为19.5亿元，同比减亏8.3亿元；预计扣非亏损18.0~24.0亿元，同比减亏10.4~16.4亿元，亏损中值为21亿元，同比减亏13.4亿元。2）东航，预计亏损12.0~16.0亿元，同比减亏11.7~15.7亿元，亏损中值为14亿元，同比减亏13.7亿元；预计扣非亏损16.0~21.0亿元，同比减亏8.7~13.7亿元，亏损中值为18.5亿元，同比减亏11.2亿元。3）南航，预计亏损13.4~17.6亿元，同比增亏1.1~5.3亿元，亏损中值为15.5亿元，同比增亏3.2亿元；预计扣非亏损17.5~23.8亿元，同比减亏10.8~17.1亿元，亏损中值为21亿元，同比减亏14亿元。4）华夏，2025年上半年预计盈利2.2~2.9亿元，同比+741%~1009%，中值为2.55亿元（1H24盈利0.26亿元，同比+875%）；扣非盈利2.0~2.8亿元，同比+1493%~2130%，中值为2.4亿元（1H24扣非利润0.13亿元，同比+1812%）。25Q2：1）国航，预计归母净利润+3.4～-1.6亿元，同比减亏9.5～14.5亿元，中值为+0.94亿元，同比减亏12亿元；预计扣非净利润+3.3～-2.7亿元，同比减亏14.5~20.5亿元，中值为0.28亿元，同比减亏17.5亿元。2）东航，预计亏损2.1~6.1亿元，同比减亏13.6~17.6亿元，亏损中值为4.1亿元，同比减亏15.6亿元；预计扣非亏损4.9~9.9亿元，同比减亏10.1~15.1亿元，亏损中值为7.4亿元，同比减亏12.6亿元。3）南航，预计亏损5.9~10.1亿元，同比减亏9.8~13.9亿元，亏损中值为8亿元，同比减亏11.8亿元；预计扣非亏损5.9~12.2亿元，同比减亏27.9~34.2亿元，亏损中值为9.1亿元，同比减亏31亿元。4）华夏，预计盈利1.4~2.1亿元，盈利中值为1.7亿元（24Q2利润0.01亿元）；扣非盈利1.2~2.0亿元，扣非盈利中值为1.6亿元（24Q2扣非亏损0.03亿元）。 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号重点公司2025年6月运营数据1、南方航空：6月客座率85.2%，同比+1.7pts，环比-0.7pts6月：ASK同比+4.6%，其中国内同比+1.4%，国际同比+14.6%；RPK同比+6.7%，其中国内同比+3.6%，国际同比+16.6%；客座率85.2%，同比+1.7个百分点，环比-0.7个百分点；其中国内85.7%，同比+1.8个百分点，国际83.9%，同比+1.4个百分点。2、中国国航：6月客座率81.1%，同比+1.1pts，环比-0.2pct6月：ASK同比+2.5%，其中国内同比-0.2%，国际同比+9.9%；RPK同比+3.9%，其中国内同比+1.4%，国际同比+11.1%；客座率81.1%，同比+1.1个百分点，环比-0.2个百分点；其中国内83.1%，同比+1.3个百分点，国际77.1%，同比+0.8个百分点。3、中国东航：6月客座率86.1%，同比+2.7pts，环比+0.8pct6月：ASK同比+6.5%，其中国内同比+1.9%，国际同比+18.0%；RPK同比+10.0%，其中国内同比+5.6%，国际同比+20.8%；客座率86.1%，同比+2.7个百分点，环比+0.8个百分点；其中国内87.8%，同比+3.1个百分点，国际83.1%，同比+1.9个百分点。 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4、春秋航空：6月客座率92.1%，同比-0.6pts，环比+1.1pts6月：ASK同比+12.4%，其中国内同比+10.5%，国际同比+22.2%；RPK同比+11.6%，其中国内同比+10.3%，国际同比+19.0%；客座率92.1%，同比-0.6个百分点，环比+1.1个百分点；其中国内92.8%，同比-0.2个百分点，国际89.5%，同比-2.4个百分点。5、吉祥航空：6月客座率86.7%，同比+1.7pts，环比+0.6pct6月：ASK同比+1.9%，其中国内同比-8.9%，国际同比+46.9%；RPK同比+4.0%，其中国内同比-7.3%，国际同比+55.0%；客座率86.7%，同比+1.7个百分点，环比+0.6个百分点；其中国内88.3%，同比+1.6个百分点，国际82.7%，同比+4.3个百分点。图表2 2025年6月航空公司客运运营表现料来源：公司公告、华创证券公司2025年6月%整体国内国际地区整体南航6.73.616.69.44.6国航3.91.411.11.52.5东航10.05.620.83.56.5春秋11.610.319.0-16.512.4吉祥4.0-7.355.0-25.41.9南航8.53.525.92.75.5国航5.21.417.00.83.4东航12.26.128.74.07.5春秋8.53.536.7-46.49.5吉祥5.0-7.968.3-14.04.2公司2025年6月%整体国内国际地区整体南航85.285.783.982.41.7国航81.183.177.175.71.1东航86.187.883.184.92.7春秋92.192.889.591.7-0.6吉祥86.788.382.787.91.7南航85.586.184.077.72.4国航80.782.876.573.01.4东航84.886.481.882.03.6春秋90.591.686.989.3-0.8吉祥85.288.178.485.20.7单月值累计值客座率单月值累计值RPK（同比） 4国内国际地区1.414.64.4-0.29.9-2.21.918.0-5.710.522.2-16.2-8.946.9-34.00.422.51.9-1.316.7-0.71.124.4-4.63.641.0-45.3-9.865.6-18.0国内国际地区1.81.43.81.30.82.83.11.97.6-0.2-2.4-0.21.64.310.22.52.30.52.20.21.14.12.86.8-0.1-2.8-1.91.81.34.0同比（百分点）ASK（同比） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号6月行业量价情况：6月民航国内日均旅客量同比+2.7%，国内日均航班量同比+0.7%，国内日均客座率84.7%，同比+1.9%；跨境日均旅客量恢复至19年的83.4%，跨境航班量恢复至19年的81.5%，跨境客座率80.0%，较19年+2.6%；民航国内全票价（含油）同比-2.7%，跨境全票价同比-4.0%。注：公历周对齐。图表4民航国内市场供需图表6国内全票价MA7（含油，元）7月8月9月10月11月12月国内市场供需国内旅客量MA7同比24国内航班量MA7同比247月8月9月10月11月国内全票价（含油）MA7国内全票价同比24 5图表5民航跨境市场供需资料来源：Flight AI，华创证券图表7国内客座率MA7（%）资料来源：Flight AI，华创证券-15%-10%-5%0%5%10%15%20%60%65%70%75%80%85%90%95%-50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月跨境市场供需跨境旅客量2025跨境旅客量MA7较19恢复率跨境航班量MA7较19恢复率12月70%75%80%85%90%95%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内客座率MA7201920242025 资料来源：Flight AI，华创证券资料来源：Flight AI，华创证券-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%1月2月3月4月5月6月 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号资料来源：Flight AI，华创证券图表10南航国内客座率（%）资料来源：Wind、华创证券图表12东航国内客座率（%）资料来源：Wind、华创证券85.088.085.485.986.885.770758085901月2月3月4月5月6月2025年2024年83.887.985.786.387.287.870727476788082848688901月2月3月4月5月6月2025年2024年 资料来源：Flight AI，华创证券图表11南航国际客座率（%）资料来源：Wind、华创证券图表13东航国际客座率（%）资料来源：Wind、华创证券84.483.583.284.983.983.970758085901月2月3月4月5月6月2025年81.179.581.383.782.183.170727476788082848688901月2月3月4月5月6月2025年2024年 资料来源：Wind、华创证券图表17春秋国际客座率（%）资料来源：Wind、华创证券图表19吉祥国际客座率（%）资料来源：Wind、华创证券86.586.686.685.487.075808590951001月2月3月4月5月2025年75.376.476.880.180.2606570758085901月2月3月4月5月2025年 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号资料来源：Wind、华创证券图表16春秋国内客座率（%）资料来源：Wind、华创证券图表18吉祥国内客座率（%）资料来源：Wind、华创证券92.193.190.688.992.1808590951001月2月3月4月5月2025年85.889.387.888.788.675808590951月2月3月4月5月2025年 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号交运与公用事业组团队介绍副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2024年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第四名；上证报最佳交运仓储分析师第三名；第十八