航空行业快报：三大航12月生产数据点评：国内市场回暖，整体供需匹配

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 三大航12月生产数据点评：国内市场回暖， 整体供需匹配 ■市场综述：东方航空、南方航空、中国国航公布2016年12月运营数据：收入吨公里同比增速分别为12.5%、16.5%和10.7%，其中客运人公里同比分别上升17.2%、16.9%和10.5%；投入运力方面，东方航空、南方航空、中国国航12月可用吨公里分别同比上升10.2%、12.3%和6.3%；总载运率方面，东方航空、南方航空、中国国航分别同比变化+1.4pts、+2.5pts和+2.8pts至70.23%、70.61%和71.1%。 ■国内客运：2016年12月，东航、南航、国航国内航线客运人公里同比分别上升12.2%、16.5%和12.0%；投放运力方面，东航、南航、国航国内航线可用座公里同比分别变化9.3%、11.8%和9.3%；客座率方面，东航、南航、国航国内航线12月分别为79.2%、79.7%和80.9%，同比变化+2.0pts、+3.2pts和+1.9pts，环比变化-1.4pts、+0.1pts和-1.4pts。 ■国际客运：2016年12月，东航、南航、国航国际航线客运人公里同比分别上升28.2%、20.1%和9.4%；投放运力方面，东航、南航、国航国际航线可用座公里同比分别增加25.1%、16.8%和3.4%；客座率方面，东航、南航、国航国际航线12月同比分别变化+1.9pts、+2.2pts和+4.3pts至78.2%、80.7%和77.4%。 ■2016纵览：12月，三大航国内、国际航线的旅客量增速均高于其运力增投水平，行业整体运行良好，为16年画上圆满的句号。国内航线均实现了12%以上的旅客周转量同比增长，呈现回暖态势；国际航线增速放缓，但仍保持了接近20%的较高增速；地区航线增速滞后。 ■投资建议：随着我国航空出行日渐大众化，航空股的投资逻辑将逐步从强周期股向类消费股过渡，从而带动估值水平的提升。展望17年，尽管需求增速受欧洲暴恐等因素影响，短期受到压制，但在民航局主抓安全的总基调下，预计供给增幅放缓更多。我们判断，17年行业供需结构依然向好，客座率和票价仍有提升空间，建议关注弹性标的东方航空、南方航空、中国国航。 ■风险提示：恶劣天气影响，需求低于预期，油价大幅上涨，汇率大幅贬值等 Tabl e_Title 2017年01月18日 航空 Tabl e_Bas eI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 2.44 10.76 20.85 绝对收益 2.24 11.30 27.51 张龙 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020030 zhanglong@essence.com.cn 021-35082939 胡光怿 报告联系人 hugy@essence.com.cn 相关报告 春运启动，国内市场回暖 2017-01-16 元 旦 假 期 错 位 ， 春 运 预 订 延 后 2017-01-09 -17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%航空 沪深300 行业快报/航空 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 三大航12月数据分析 ................................................................................................................. 3 综述 ....................................................................................................................................... 3 国内客运：运力投放增加，客座率基本保持稳定 .................................................................. 4 国际客运：增速放缓，客运人公里仍维持较高增长 .............................................................. 5 2016纵览 .............................................................................................................................. 6 投资建议 ................................................................................................................................ 7 风险提示 ................................................................................................................................ 7 图表目录 图1：三大航收入吨公里同比 ...................................................................................................... 4 图2：三大航客运人公里同比 ...................................................................................................... 4 图3：三大航可用吨公里同比 ...................................................................................................... 4 图4：三大航总载运率 ................................................................................................................. 4 图5：三大航国内客运人公里同比 .............................................................................................. 5 图6：三大航国内可用座公里同比 .............................................................................................. 5 图7：三大航国内客座率 ............................................................................................................. 5 图8：三大航国际客运人公里同比 .............................................................................................. 6 图9：三大航国际可用座公里同比 .............................................................................................. 6 图10：三大航国际客座率 ........................................................................................................... 6 表1：三大航2016年12月主要运营数据 .................................................................................. 3 表2：出入境航线热点目的地Top10 ........................................................................................... 7 行业快报/航空 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 三大航12月数据分析 综述 东方航空、南方航空、中国国航公布2016年12月运营数据：收入吨公里同比增速分别为12.5%、16.5%和10.7%，其中客运人公里同比分别上升17.2%、16.9%和10.5%；投入运力方面，东方航空、南方航空、中国国航12月可用吨公里分别同比上升10.2%、12.3%和6.3%；总载运率方面，东方航空、南方航空、中国国航分别同比变化+1.4pts、+2.5pts和+2.8pts至70.2%、70.6%和71.1%。 12月同比增速表现优于11月，市场总体保持良好增长态势。东方航空、南方航空、中国国航12月收入吨公里同比增速分别为12.5%、16.5%和10.7%，累计同比增速也达到10.6%、8.9%和8.7%。客运方面，东方航空、南方航空、中国国航12月客运人公里同比增速分别为17.2%、16.9%和10.5%。货运方面，东方航空、南方航空、中国国航12月货邮载运吨公里同比增速分别为1.4%、15.7%和11.4%。总载运率方面，东方航空、南方航空、中国国航分别同比变化+1.4pts、+2.5pts和+2.8pts至70.2%、70.6%和71.1%。 表1：三大航2016年12月主要运营数据 东方航空 南方航空 中国国航 环比 同比 累计同比 环比 同比 累计同比 环比 同比 累计同比 收入吨公里(%) 4.5 12.5 10.6 1.2 16.5 8.9 3.8 10.7 8.7 客运人公里(%) 5.4 17.2 14.5 5.7 16.9 8.7 4.8 10.5 9.6 其中：国内航线 0.0 12.2 8.2 1.9 16.5 4.5 1.0 12.0 6.5 其中：国际航线 15.8 28.2 29.6 15.4 20.1 22.7 11.5 9.4 16.5 可用吨公里(%) 5.3 10.2 11.1 1.9 12.3 8.6 3.7 6.3 7.7 可用座公里(%) 5.7 14.3 13.5 4.9 12.6 8.7 5.1 6.4 8.5 其中：国内航线 1.8 9.3 7.0 1.8 11.8 4.4 2.8 9.3 5.4 其中：国际航线 12.9 25.1 28.8 12.7 16.8 22.8 9.2 3.4 15.8 综合载运率(pts) -0.6 1.4 -0.3 -0.4 2.5 0.2 0.1 2.8 0.6 客座率(pts) -0.3 2.0 0.7 0.6 3.0 0.0 -0.2 3.0 0.8 其中：国内航线 -1.4 2.0 0.9 0.1 3.2 0.1 -1.4 1.9 0.9 其中：国际航线 2.0 1.9 0.5 1.9 2.2 -0.1 1.6 4.3 0.5 资料来源：Wind，安信证券研究中心 行业快报/航空 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1