甘肃容量电价新政点评：市场化以需定价，提高容量电价标准和覆盖面

核心观点与关键数据

• 政策背景：甘肃省率先开展电力市场改革，实施现货市场运行和新能源全面入市，推动高比例新能源渗透下火电功能转型。
• 容量电价改革：甘肃省采用“以需定价”模式，根据容量供需关系市场化确定容量电费，高于国家发改委“1501”号文制定的统一电价，体现市场化和精细化原则。
• 容量供需分析：截至2024年底，甘肃有效容量供给约2919万千瓦，电网负荷峰值为2287万千瓦，容量供需系数约为78%。预计2026年容量供需系数维持在70%左右，容量电费水平仍高于原先标准。
• 政策细节：新政新增对容量电费的清算和考核，根据当年净负荷达到最大净负荷90%以上时段对应可调出力最小值确定单台容量电费补偿上限，并对煤电和储能的非计划停运次数提出要求，导致煤电与储能的容量电费出现分化。

投资建议

• 受益标的：
  • 甘肃省内火电：甘肃能源、华能国际。
  • 全国性火电：国电电力、华电国际、大唐发电。
  • 区域性火电：新集能源、皖能电力、浙能电力、建投能源。
  • 优质火电：宝新能源、广州发展、粤电力A（电价接近下浮区间）。
• 政策影响：甘肃新政有望成为全国性电改标杆，推动全国火电容量电价“普调”，实现容量部分收入的超预期上涨。

风险提示

• 电力供需格局持续宽松导致电能量价格超预期下行。
• 火电大规模投产导致容量供需格局超预期宽松。
• 宏观经济压力导致电力市场化改革节奏受阻。