AI高速互联需求提升，高速连接器有望快速增长

核心观点

• 事件驱动：公司增加2025年度日常关联交易预计7950万元，主要用于光伏业务增量。
• 光伏业务：子公司乐清意华主营光伏跟踪支架核心零部件，客户涵盖NEXTracker等国际知名企业，产能布局全球化，但当前光伏行业产能过剩，业务短期承压。
• 高速连接器：公司具备高速连接器量产能力，产品覆盖QSFP56、QSFP-DD等系列，与华为、中兴等建立长期合作，AI高速互联需求提升将推动业务增长。
• 消费电子与汽车领域：公司拥有正崴、伟创力等知名客户，核心工艺精密度高，连接器业务快速增长与AI、新能源行业景气度相关。

关键数据

• 基本状况：总股本194.05百万股，流通股本182.46百万股，市价38.02元，市值7377.77百万元。
• 盈利预测：2025-2027年净利润分别为3.14亿/4.37亿/5.62亿元，EPS分别为1.62/2.25/2.90元。
• 2025年一季报：营业收入13.65亿元（降10.69%），归母净利润0.65亿元（降25.44%）。
• 连接器业务：2024年连接器业务24.64亿元（增38.10%），其中通讯连接器10.38亿元（增28.22%）。

研究结论

• 短期业绩承压：新能源业务受光伏产能过剩影响，2025年中报业绩或仍承压。
• 中长期增长：连接器业务尤其是高速连接器业务有望快速增长，带来更高估值空间。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润分别为3.14亿/4.37亿/5.62亿元，EPS分别为1.62/2.25/2.90元。
• 风险提示：原材料价格上涨、国际贸易冲突、下游行业不及预期、技术迭代、新能源汽车行业竞争加剧等。

估值指标

• P/E：2025-2027年分别为9.42/16.91/13.1。
• P/B：2025-2027年分别为3.0/2.42/2.0。