【思想钢印】每日投资感悟

而阿里腾讯又是最确定的标的，两大利空去其一，中概股至少有一段修复。所以现在大盘处于上下两难的处境，领涨的指数因为资金的抛售而连续出现压力，补涨的指数又有比较强的逻辑，接下来两天会有买卖双方的一番拉锯，大盘能不能稳住，主要看恒生科技指数能不能成功的稳定人气。今天调整比较大的是前期“反内卷”的几个方向，刚好来梳理一下：考虑到就业、银行贷款偿还，削减产能将非常困难，政策可能更侧重于减产或放缓资本支出，而且如果行业利润为正，它们配合减产的动力就会减弱。政府和多晶硅公司正在商讨组建合资公司，收购规模较小的企业，并评估产能。但实际效果不好说，因为下游企业无法接受更高的多晶硅价格，而且仍有大量多晶硅库存。钢铁行业的减产目标上半年就定下来为5000万吨，但由于单位现金利润为正，钢厂不愿减产，执行仍存在一定的问题。水泥行业相对确定，去年已经形成明确的控产能机制，目前未经授权的过剩熟料产能占行业总量的近18%，最低利用率和能耗强度的额外要求意味着，将有约占行业总量的12-17%的熟料产能被淘汰。电动汽车，5月底政府发布关于电动汽车价格战的指导意见后，经销商折扣有所收窄，但他们仍在通过推出更低价格的改款车型和诱人的贷款优惠来变相降价。这个方向在第一波最强的上涨完成后，会随着消息面的进展和行业本身的景气度，出现阶段性的间歇性行情。今天的震荡&趋势指数下降至85，仍在临界点以上。今天的散户净持仓指数大幅下跌到46，判断还是参考前两天写的——按以往的规律，如果接下来两三个交易日，把加的仓位减掉，代表行情还没有结束，但如果继续加仓，行情就有结束的危险。今天的七因子分析【政策面】中线中性（政策边际效用下降），短线维持为偏多（国家队出手稳定市场、中美重启谈判）【宏观面】中线中性（财报出现积极的因素，关税影响在二季度出现），短线维持中性（财政继续发力，各种宏观数据一般，只有PMI和社零有一定起色）【流动性】中线维持中性（货币政策表述有调整，财政力度持续性待观察），短线维持中性（保汇率压力减轻，近期央行流动性投放较多）【板块效应】中线偏空（主线板块行情阶段性休息），短线维持中性（TMT有所活跃，但行情还不算是有主线）【技术特征】中线中性（反弹受制于下降通道上轨），短线降至中性（六天出现三次长上影线）【量价特征】中线中性（均量仍维持在1万亿以上），短线维持偏多（成交冲到1.7万亿）【筹码特征】中线偏多（散户总体仓位适中），短线维持偏多（散户大幅加仓又减仓）（七因子不是对市场预测，而是对盘面的特征的定性描述，红字为今天有变化的，蓝字为昨天有变化的，大盘七因子介绍的介绍见置顶一）二、主线&板块今天领涨的板块包括通信设备、元件、消费电子、软件、小家电、通信运营商、乘用车、机器人、游戏、计算机硬件、商用车、白色家电、创新药、工程机械；跌幅靠前的板块包括饰品、油服、旅游景区、养殖业、煤炭、风电、锂矿、地面兵装、休闲食品、装修建材 等港股领涨的方向是非必需消费、资讯科技和医疗，领跌的方向是地产、能源和综合。1、各行业板块中报分析（1）从今天开始，分几期介绍一下各行业的中报景气度，当然，不一定业绩好就能涨，但持有的同学总是要先心里有个数：1）食品饮料：白酒业绩没有见底，要看禁酒令的执行会不会拖到三季度旺季，大众品方向，大部分品类继续业绩没有好转，乳制品的奶牛产能去化低于预期，调味品、预制菜等餐饮产业链大部分标的都受禁酒令影响，啤酒二季度受雨天较多影响。相对较好的有两个方向：一是饮料，需求稳定，成本下降；二休闲食品，继续享受渠道红利和新品红利，2）券商：多家发布中报预喜，行业净利润同比增速较高，但这是明牌，不一定有行情，还是要借稳定币等题材才有机会。3）火电：环保公用行业中业绩最好的是火电细分子领域，今年煤价下跌超预期，即便高温负荷强劲，煤价反弹幅度小，二季度火电业绩可能依然强劲。但市场对火电板块的博弈越往后越明显，因为电价下降较煤价下降有一年滞后期，年底电价可能明显下行。值得关注去年电价已明显下调地区的火电，如广东，明年业绩可能较稳定，可规避其他地区火电电价下行风险。4）钢铁：以普通钢材为主的钢铁企业，Q2业绩环比持平或小幅下滑，因为Q2黑色产业链悲观，螺纹热卷价格下跌，钢材与焦炭价差变化不大，利润未扩张。而偏高端附加值偏高的钢铁企业，如华菱、首钢、宝钢、南钢等，Q2业绩环比明显改善，原因是产品降幅小、利润空间扩大。结合反内卷思路，产品附加值更高的企业Q2业绩更好，更易出现超预期表现。5）有色：从纯数量角度看，业绩最确定的是黄金、铜和铝，边际有改善的主要是稀土资产，但黄金板块预期已相对充分。三、精选问答1、关于AI应用方向 舒帆：刚大老师好，首次提问：关于您之前说的，现在是布局AI应用板块的机会，请问类似第四范式、迈富时这种公司是否具备配置价值，他们主要是垂直领域做应用的，但是很多还是SAAS业务为基础，我比较担心这类公司的商业模式在中国能否跑通、创造价值。谢谢答：这两个公司本身主营是有增长的，再加上AI业务的加持，投资者一般在持股周期不是很长的情况下，其实不会细究到底AI对业绩的贡献权重是多少，也很难拆分，就算是美股的很多AI应用，也很难说到底是业绩本身在增长，还是因为有了AI才增长，就连用户在购买服务时，也是“本来就要+AI提升购买意愿”，根本无法区分两者的权重。所以这类标的，中期看，向下还是向下是由自身业务的景气度决定的，AI只是向上的空间更大，向下的支撑更高。至于长期怎么看，这两家是完全不同的商业模式，AI作为人类未知的领域，其能力的发展方向无法预知，所以谁也回答不了这个问题。2、关于新入场的资金张盛：老大，为什么在这个位置，原来坚守的要卖出，原来离场的又回来了疑问卖出的好理解，我也不看好，基本面很快反弹。但“回锅肉”是怎么想的呢？是什么原因，让他们空翻多？答：中国大部分的“股民”都是牛市中后期，听同事朋友推荐后，一时性起，开户买了一两支股票，然后被套了，就一直放着，不关心了。过了几年发现解套了，其中一部分人就会追加资金，这就是“回锅股民”最常见的模式，所以创新高是非常重要的场外资金入场的信号。但这一次的创新高是“假新高”，从上证50、沪深300、到中证500和1000都离21年的高点还要还涨50~20%，只有中证2000创新高，而21年被套的股民，一般都是套在沪深300的票上，解套还早。反而是上证指数因为银行股的原因，离21年的高点还差5.7%，所以我说3800点很重要。目前主要还是3500点的传播效应，引来了一部分刚好理财到期的人的钱。