医药生物周报（25年第27周）：默沙东拟100亿美元收购Verona，获得COPD重磅药物

优于大市证券分析师：彭思宇chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cn《医药生物周报（25年第26周）-先通医药招股书梳理，关注放《医药生物周报（25年第25周）-2025 ADA大会数据总结，关《医药生物周报（25年第24周）-政策出台加速+AI应用落地有《创新药盘点系列报告（22）：IBD治疗领域存在未满足的需求，《临床与对外合作均取得实质进展，持续关注创新药——医药生 行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳0755-81982939S0980521120001证券分析师：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cnS0980525070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告射性配体疗法的发展》——2025-07-08注潜在出海机会》——2025-06-25望带来医疗服务行业新增长》——2025-06-22关注新靶点、新机制》——2025-06-17物行业2025年6月投资策略》——2025-06-152027E16.615.415.028.225.850.419.818.8-11.251.617.3260.417.911.819.413.0 0755-81982723S0980521060003 内容目录默沙东收购COPD新药公司VeronaPharma......................................4新股上市跟踪..................................................................9本周行情回顾.................................................................10板块估值情况.................................................................12推荐标的.....................................................................13风险提示.....................................................................15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录图1：COPD主要表现形式....................................................................4图2：COPD患者稳定期初始治疗方案..........................................................5图3：ESRD患者治疗渗透率..................................................................5图4：Ohtuvayre作用机制..................................................................5图5：Ohtuvayre两项Ⅲ期研究疗效数据......................................................6图6：Ohtuvayre两项Ⅲ期研究安全性数据....................................................6图7：Ohtuvayre商业化情况................................................................7图8：Ohtuvayre在研管线情况..............................................................7图9：申万一级行业一周涨跌幅（%）.......................................................10图10：申万一级行业市盈率情况（TTM）....................................................12图11：医药行业子板块一周涨跌幅（%）....................................................12图12：医药行业子板块市盈率情况（TTM）..................................................12表1：PDE3/4相关COPD药物管线.............................................................8表2：近期A股/H股医药板块新股上市情况跟踪..............................................9表3：本周A股涨跌幅前十的个股情况.......................................................11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4默沙东收购COPD新药公司VeronaPharma2025年7月9日，默沙东宣布将通过其子公司以每股美国存托股份（ADS）107美元的价格收购VeronaPharma（一家专注于呼吸系统疾病的生物制药公司），交易总价值约为100亿美元。通过此次收购，默沙东将获得Verona的核心产品Ohtuvayre（Ensifentrine），这是一款PDE3/4双靶点抑制剂，2024年6月获得FDA批准上市，用于成人慢性阻塞性肺病（COPD）的维持治疗，是二十余年来首个获批的新机制COPD吸入制剂。COPD患者仍存在大量未满足的需求。COPD是全球第四大死亡原因，是以不可逆的气流受限为特征的慢性呼吸系统疾病，具有患病率、致死率高，病程及治疗周期长，急性加重住院率高等特征，主要症状是呼吸困难、慢性咳嗽和咳痰，此外伴随严重的合并症，如肺癌、支气管扩张、心血管疾病、骨质疏松等。约50%的患者在因严重COPD急性加重首次住院后4年内死亡。资料来源：默沙东官网，国信证券经济研究所整理COPD维持治疗的目标是管理症状并降低急性加重的风险。美国约有860万COPD患者正在接受维持治疗，其中约50%的患者持续有症状。现有的稳定期维持疗法局限于LABA、LAMA及ICS等3种。稳定期治疗•支气管扩张剂：COPD基础一线药物，通过松弛气道平滑肌扩张支气管，改善气流受限，从而减轻慢阻肺的症状。1）长效β2受体激动剂（LABA，longactingbeta2‐agonist）：作用时间持续12h以上，早期药物有沙美特罗、福莫特罗，新型LABA起效更快/作用时间更长，包括茚达特罗、奥达特罗和维兰特罗等；2）长效抗胆碱能药物（LAMA，long‐actinganti-muscarinic）：能够持久的结合M3受体，快速与M2受体分离，从而延长支气管扩张作用时间超过12h，新型LAMA作用时间超过24h，常用LAMA包括噻托溴铵、乌美溴铵等。•吸入糖皮质激素（ICS）：长期单一使用对FEV1降低及病死率等无明显获益，仅推荐有急性加重住院史或≥2次/年中度急性加重、外周血嗜酸性粒细胞计数≥300个/μL患者与LABA+LAMA联合使用。急性加重期治疗支气管扩张剂优先推荐单用SABA（短效β2受体激动剂）或联合SAMA（短效抗 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5胆碱能药物）吸入治疗（住院患者首选雾化吸入，门诊/家庭治疗可采用吸入定量气雾剂）；中重度急性加重患者推荐使用雾化ICS。COPD患者稳定期初始治疗方案图3：ESRD患者治疗渗透率资料来源：GOLD2025，国信证券经济研究所整理注：bronchodilator，支气管扩张剂；eos，eosinophil，嗜酸性粒细胞资料来源：GOLD2025，国信证券经济研究所整理注：Dyspnea，呼吸困难；chronic bronchitis，慢性支气管炎；Azithromycin，阿奇霉素Ohtuvayre是二十余年来首个获批的新机制COPD吸入制剂。传统COPD治疗往往依赖于二联或三联疗法才能实现扩张支气管和抗炎的双重效果，而VeronaPharma将分子设计为PDE3/4双重抑制剂，通过单一分子同时抑制磷酸二酯酶3（PDE3）和4（PDE4）实现了多药联用的效应，还可以激活囊状纤维化跨膜转导调节子（CFTR），从而降低黏液粘度、改善黏膜纤毛清除，多维度改善患者的呼吸功能。资料来源：默沙东官网，国信证券经济研究所整理 图4：Ohtuvayre作用机制 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6临床试验显示Ohtuvayre具有良好的疗效和安全性。在ENHANCE-1和ENHANCE-2两项Ⅲ期研究中，Ohtuvayre对不同治疗背景的COPD患者均展现出良好的治疗效果，显著改善其肺功能并有效降低疾病恶化率。安全性方面，具备良好的风险效益比，因不良反应导致的停药率较低。Ohtuvayre两项Ⅲ期研究疗效数据资料来源：默沙东官网，国信证券经济研究所整理Ohtuvayre两项Ⅲ期研究安全性数据资料来源：默沙东官网，国信证券经济研究所整理Ohtuvayre具有巨大的商业化潜力。自2024年获批上市以来，2025年一季度Ohtuvayre销售额达到7100万美元，处方量及处方医生数量增长迅速。此外，Ohtuvayre还在拓展其他适应症，包括囊性纤维化、非囊性纤维化相关支气管扩张症和哮喘，有望成为呼吸疾病治疗领域的平台型产品。 图6： 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：默沙东官网，国信证券经济研究所整理图8：Ohtuvayre在研管线情况资料来源：默沙东官网，国信证券经济研究所整理关注PDE3/4COPD药物在研管线。Ohtuvayre是全球唯一一款上市的PDE3/4抑制剂。国产PDE3/4抑制剂的研发进度较为领先，海思科、恒瑞医药、正大天晴均有临床阶段的管线。 7 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容新股上市跟踪近期A股/H股医药板块新股上市情况跟踪表2：近期A股/H股医药板块新股上市情况跟踪证券代码公司简称上市进展2651.HK大众口腔7月9日上市资料来源：中国证监会，港交所，国信证券经济研究所整理 公司简介武汉大众口腔医疗股份有限公司成立于2007年,是一家专注口腔健康服务的品牌连锁机构,通过完善的现代口腔健康管理体系,为顾客提供口腔疾病治疗和口腔健康管理服务,提高口腔健康水平。目前拥有二级口腔专科医院4家,连锁机构90多家,年门诊量70多万人次,员工1200多人,经营管理水平、规范管理程度及综合实力位居中国口腔医疗机构前列,是全国诚信民营医院、中国非公立医疗机构协会“双评”标杆单位、湖北省守合同重信用单位、湖北省及武汉市口腔医学会副会长单位、湖北省口腔医学会民营分会会长单位、武汉市医保定点医疗机构、武汉首届“老百姓心目中的民营医疗机构好门诊”,得到政府充分肯定和顾客普遍欢迎。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容本周行情回顾本周全部A股上涨1.50%（总市值加权平均），沪深300上涨0.82%，中小板指上涨0.73%，创业板指上涨2.36%，生物医药板块整体上涨1.82%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨1.42%，生物制品上涨0.38%，医疗服务上涨6.46%，医疗器械上涨0.81%，医药商业上涨1.06%，中药上涨1.08%。个股方面，涨幅居前的是前沿生物-U（41.43%）、美迪西（38.92%）、联环药业（38.58%）、康辰药业（27.28%）、启迪药业（26.89%）、华纳药厂（24.4