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化工行业点评：钾肥价格持续修复，资源丰富企业有望受益

基础化工 2025-07-15 甄理,钱伟伦西南证券付瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶

核心观点：钾肥价格持续修复，资源丰富企业有望受益。
关键数据：
- 国内外钾肥价格修复，2025年Q2均价同环比上涨：
  - 国内氯化钾、氯化钾(60%粉)分别报价3339元/吨、3000元/吨，较年初上涨823元/吨、450元/吨；Q2均价环比+105.50元/吨、+233.69元/吨，同比+597.50元/吨、+469.28元/吨。
  - 海外氯化钾（温哥华）、氯化钾（西北欧）分别报价308.15美元/吨、348.67美元/吨，较年初上涨60.15美元/吨、70.17美元/吨；Q2均价环比+29.55美元/吨、+41.12美元/吨，同比+61.66美元/吨、+49.54美元/吨。
- 国内氯化钾产量同比下降：2025年前6月累计生产253万吨，同比减少17.1%，6月单月产量41.63万吨，同比减少27.9%。
- 库存维持低位：国内市场总库存176.8万吨，较年初下降82万吨；7月4日进口钾港存191.4万吨，同比减少21.93%。
- 进口保持微增：2025年前5月累计进口563万吨，同比增长0.6%。
供需分析：
- 国内氯化钾供给呈现偏紧趋势，随着秋季用肥临近，需求有望季节性回升，供需催化下钾肥仍有上行空间。
行业格局与风险：
- 钾肥呈现寡头格局，全球主要资源集中在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯。
- 地缘冲突（如美对钾肥征收关税、伊朗-以色列冲突）带来不确定性，抬升钾肥价格中枢。
投资建议：
- 钾肥景气持续上行，资源丰富企业有望受益。
- 相关标的：亚钾国际（000893）、盐湖股份（000792）、藏格矿业（000408）、东方铁塔（002545）。
风险提示：钾肥价格下滑风险、极端天气风险、汇兑风险等。