新能源及有色金属日报：Axis矿问题有望解决，但仓单问题犹在

铝现货与期货市场分析

• 铝现货：长江A00铝价20470元/吨，下跌320元/吨；中原A00铝价20330元/吨，升贴水持平于-200元/吨；佛山A00铝价20460元/吨，升贴水上涨至-65元/吨。
• 铝期货：沪铝主力合约收于20415元/吨，下跌300元/吨，跌幅-1.45%，成交208641手，持仓222489手。
• 库存：国内电解铝锭社会库存50.1万吨，LME铝库存405550吨，均较前一日有所增加。
• 市场分析：季节性淡季明显，下游开工率回落，铝棒和铝板带箔产量下降，加工费亏损。社会库存虽累库但绝对值仍处低位，宏观方面美联储降息预期及国内反内卷政策向好。铝冶炼利润扩大至4000元/吨，价格回调时布局长线多单机会，长期供给受限消费稳增长是主要逻辑。

氧化铝市场分析

• 现货价格：山西氧化铝3150元/吨，山东3140元/吨，广西3250元/吨，澳洲氧化铝FOB 366美元/吨。
• 期货价格：氧化铝主力合约收于3145元/吨，下跌19元/吨，跌幅-0.6%。
• 市场分析：新疆氧化铝招标价上涨，供需平衡微过剩，总库存累库提速但仓单偏低，后期有望缓解。Axis矿权问题解决预期提高，铝土矿价格承压，国内矿库存充足，几内亚矿山恢复将加剧国内矿供应过剩，长期过剩预期不变。

铝合金市场分析

• 价格：保太民用生铝15100元/吨，机械生铝15300元/吨，ADC12保太报价19500元/吨。
• 库存：铝合金社会库存3.14万吨，周度环比增加0.25万吨；厂内库存7.09万吨，周度环比减少0.79万吨。
• 市场分析：铝合金正值消费淡季，价格跟随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑。AD2511-AL2511合约价差-485元/吨，11合约转为旺季合约，关注跨品种套利机会。

策略与风险

• 单边策略：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多。
• 套利策略：沪铝正套，多AD11空AL11。
• 风险：海外政策超预期扰动，流动性变动超预期，海外矿石供应新扰动。