本周观点
- 医药板块表现亮眼，主要得益于国家医保局、国家卫生健康委、国家药监局等发布的多个创新药械政策，催化了创新药的投资热情。
- 创新药仍是医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业，全年维度创新药作为医药板块的投资主线不会变化。
- 7月中报业绩预告/快报陆续披露，GLP-1景气赛道、困境反转的原料药等表现亮眼，如诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、美诺华等。
- 建议积极布局有望逐步走出拐点的细分板块，如CRO&CDMO、科研上游、特色原料药等，如天宇股份、皓元医药、大参林、方盛制药等。
多个创新药械政策发布，积极把握创新主线投资机会
- 国家医保局、国家卫生健康委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发、准入、入院使用、多元支付到保障措施等多个环节支持创新药高质量发展。
- 国家医疗保障局发布《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案（征求意见稿）》等，增设商业健康保险创新药目录，打开创新药支付天花板。
- 国家药监局发布《优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措的公告》，完善审评审批机制，支持高端医疗器械重大创新。
建议关注
- BD、商业化放量持续兑现的创新药：艾力斯、复宏汉霖、信达生物、百济神州、再鼎医药、三生制药等。
- 医用机器人&高端医学影像设备：微创机器人-B、天智航-U、联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、奕瑞科技等。
一周行情动态
- 2025年初至今，医药板块收益率10.10%，跑赢沪深300收益率8.90个百分点。
- 本周沪深300上涨1.54%，医药生物上涨3.64%，处于31个一级子行业第4位，本周所有子板块均上涨。
板块估值
- 以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.9倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为26.1%。
- 以TTM估值法计算，目前医药板块估值28.1倍PE，低于历史平均水平（35.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为32.3%。
个股表现
- 本周创新药、脑机接口等个股表现亮眼；前期超额明显及业绩波动的个股有所回调。
重点公司动态
- 来凯医药-B：向美国食品药监局提交了LAE103的新药临床试验申请。
- 和黄医药：沃瑞沙®与泰瑞沙®联合疗法的新药上市申请已获国家药监局批准。
- 科笛-B：CU-40102已获得国家药监局上市批准。
- 皓元医药：以债转股方式向全资子公司安徽皓元增资。
- 安科生物：收到国家药监局关于“AK2024注射液”的药物临床试验批准通知书。
- 海思科：子公司西藏海思科制药收到关于创新药HSK45030分散片的药物临床试验批准通知书。
- 美诺华：预计2025年半年度实现归母净利润同比增加142.84%-174.52%。
- 阳光诺和：与乐旷惠霖就共同开发STC007项目达成合作协议。
- 长春高新：控股子公司长春金赛药业申报的注射用伏欣奇拜单抗已获国家药监局批准上市。
- 诺泰生物：预计2025年半年度实现归母净利润同比增加32.06%-45.27%。
- 普洛药业：全资子公司浙江巨泰药业收到头孢克肟胶囊的药品注册证书。
- 恒瑞医药：子公司成都盛迪医药收到全氟已基辛烷滴眼液上市通知；子公司苏州盛迪亚生物医药收到SHR-4506注射液药物临床试验批准通知书。
重点公司股东大会提示
- 蓝帆医疗、国药股份、华润三九、皓元医药
- 华兰生物、华兰疫苗
- 华兰股份、三生国健
维生素价格跟踪
- 本周维生素A、维生素E、维生素C、泛酸钙、维生素B1价格小幅下跌，维生素D3、维生素B2价格保持稳定。
