农产品周度报告

2025年7月11日 请阅读正文后的声明目录contents油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-11-玉米……………………………………………………-21-豆粕……………………………………………………-31-鸡蛋……………………………………………………-38-棉花……………………………………………………-44- -2- 油脂一、行情回顾与操作建议数据来源：Wind，建信期货研究发展部本周三大油脂走势分化严重，棕榈油主力合约P2509增仓超6万手，强势拉涨；菜油资金流出，跌跌不休；豆油走势不温不火。棕榈油方面，MPOB报告显示，马来西亚6月底棕榈油库存为203.06万吨，较5月增加4.78万吨,环比增加2.41%，因当月出口意外下滑且超过产量下降以及国内消费增加的影响，连续第四个月增加。该报告略微偏空，因市场原本没有预期出口会大幅下滑，6月份出口量环比下降10.52%。由于马来西亚下调7月出口关税，可能部分6月份船期推迟到7月份，马来西亚7月份出口可能会增加，出口强劲意味着市场跌幅受限。马来西亚7月1-10日出口数据，AmSpec、ITS、SGS三家机构给出的差异较大。从统计规律来看，三季度棕榈油主产区产量仍将处于高位，除非极端天气，预计棕榈油价格料因此承压。菜油方面，市场对澳大利亚总理访华可能涉及的菜籽贸易政策持观望态度。国内进口菜籽买船以及国内菜籽库存、压榨量持续下滑，从基本面来看，菜油并没有更多的利空。经过此轮回调，我们认为当前菜油存在多配机会。豆油方面，延续在7800-8200区间震荡，巴西充足的大豆供应继续对市场构成压力，国内近期大豆进口及压榨处于高位，国内豆油库存不断累积，供应形势改善可能给豆类油脂带来压力。现货方面，现货随盘上涨，基差报价以稳为主，局部地区下跌，部分工厂胀库催提情况未变，对基差报价有拖累。二、核心要点2.1国内现货变动情况截至2025年7月11日，华东一级豆油8240元/吨，周度上涨50元/吨，基差上涨10元/吨；华东三级菜油9580元/吨，周度下跌180元/吨，基差不变；华南24度棕榈油8800元/吨，周度上涨290元/吨，基差周度上涨80元/吨。 请阅读正文后的声明 -3- 数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：华东三级菜油现货价格（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：华南24度棕榈油现货变动（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：华东三级菜油基差变动（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部图：华南24度棕榈油基差变动（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明2.2国内三大油脂库存图：国内棕榈油港口库存（万吨）数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部图：进口菜籽压榨菜油库存（万吨）数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部截止到2025年第27周末，国内三大食用油库存总量为249.25万吨，周度增加3.60万吨，环比增加1.47%，同比增加20.26%。其中豆油库存为114.06万吨，周度增加7.97万吨，环比增加7.51%，同比下降2.09%；食用棕油库存为49.32万吨，周度下降1.83万吨，环比下降3.58%，同比增加19.45%；菜油库存为85.87万吨，周度下降2.54万吨，环比下降2.87%，同比增加73.54%。 -5- 请阅读正文后的声明2.4国内油脂油料供应情况截止到第27周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为61.57%，较上周的67.05%开机率下降5.48%。本周全国油厂大豆压榨总量为229.75万吨，较上周的250.21万吨下降了20.46万吨，其中国产大豆压榨量为1.89万吨，进口大豆压榨量为227.86万吨。截止到本周末7月当月，大豆累计压榨167.18万吨，其中国产大豆1.23万吨，进口大豆165.95万吨；豆粕产量131.48万吨，豆油产量31.32万吨；24/25年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为7416.23万吨，而去年同期累计压榨量为7173.11万吨。2025年自然年度累计大豆压榨总量为4868.58万吨，去年同期累计压榨量为4800.18万吨。国内港口的进口大豆库存总量约为643.88万吨，上周库存为611.19万吨，过去5年平均周同期库存量：747.16万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为19天，而安全大豆压榨天数为12天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约437.07万吨。根据海关数据显示2025年5月大豆到港1391.80万吨，同比增加了36.18%，环比增加了128.88%。截止到2025年5月，2024/2025年度大豆累计到港量为6029.41万吨，上一年度同期为6026.7万吨增加了0.04%，2025年大豆累计到港量为3711.20万吨，上一年度同期为3736.72万吨，减少了0.68%。根据船期统计数据显示，6月到港量预估在1052.1万吨左右，7月到港量预估在1129.10万吨左右。图：国内油厂进口大豆库存图：国内大豆周度加工量数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 -6- 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研究发展部截止到第27周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于几乎停滞水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为8.56%，较上周的13.82%周度下降5.26%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为3.5万吨，较上周的5.65万吨下降了2.15万吨。截止到本周末7月当月，进口油菜籽累计压榨量为2.5万吨；理论菜粕产量为1.40万吨，菜油产量为1.05万吨；24/25年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为539.02万吨，而去年同期累计压榨量为388.87万吨。2025年自然年累计压榨总量为210.37万吨，去年同期累计压榨量为242.8万吨。国内港口的进口油菜籽库存总量约为22.4万吨，上周库存为19.4万吨，过去5年平均周同期库存量：22.4万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为45天，而油菜籽安全压榨天数为4天。根据海关数据显示2025年5月油菜籽到港33.55万吨，同比减少了26.12%，环比减少了31.43%。截止到2025年5月，2024/2025年度油菜籽累计到港量为629.39万吨，上一年度同期为181.52万吨增加了246.74%，2025年油菜籽累计到港量为172.35万吨，上一年度同期为181.52万吨，减少了5.05%。根据船期统计数据显示，6月到港量预估在26.00万吨左右，7月到港量预估在13.00万吨 数据来源：Wind，建信期货研究发展部左右。 -7- 请阅读正文后的声明2.5棕榈油动态情况马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2025年6月马来西亚棕榈油产量为169.23万吨，较5月的177.16万吨下降7.93万吨,环比下降4.48%。进口量为7万吨，较5月的6.9万吨增加0.1万吨,环比增加1.51%。出口量为125.94万吨，较5月的140.74万吨下降14.81万吨,环比下降10.52%。月末库存为203.06万吨，较5月的198.28万吨增加4.78万吨,环比增加2.41%。图：马来西亚棕榈油月度产量数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 -8-图：马来西亚棕榈油月度库存数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明-9-根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为391355吨，较6月1-10日出口的371600吨增加5.3%；7月1-5日马来西亚棕榈油出口213055吨，较上月同期161905吨增加51150吨，环比31.59%。根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为366482吨，较6月1-10日出口的327355吨增加12.0%。船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为205225吨，较6月1-10日出口的285578吨减少28.1%。图：马来西亚棕榈油月度进口图：马来西亚棕榈油月度出口数据来源：MPOB，建信期货研究发展部数据来源：MPOB，建信期货研究发展部图：印尼月度库存数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 图：印尼月度产量 2.6 CFTC持仓截止到2025年7月1日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有19,135手净多单，比一周前减少了27,657手。其中多单数量为164,902手，比一周前减少了16,784手。空单145,767手，比一周前增加了10,873手；套利单316,222手，比一周前增加了31,826手。截止到2025年7月1日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有52,513手净多单，比一周前减少了6,305手。其中多单数量为126,571手，比一周前减少了4,432手。空单74,058手，比一周前增加了1,873手；套利单194,749手，比一周前增加了14,224手。图：CBOT大豆基金净多持仓数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明-10-图：CBOT豆油基金净多持仓数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪一、行情回顾现货方面，本周部分地区集团厂仍旧缩量保价，周度价格上行。供应方面来看，集团厂出栏量尚未恢复，节凑依旧缓慢，但地区尚有价差，且部分地区调运以及二育起到支撑；需求方面，夏季高温，屠宰端减量，终端消费情况不佳，因此目前供需仍处两弱局面。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价15.02元/公斤，较上周上涨0.02元/公斤，周环比涨幅0.13%。养殖预期成本方面，截止7月10日，生猪育肥全价料出厂价3343元/吨，较上周上涨19元/吨。截止7月11日，自繁自养预期成本13.10元/kg，周环比减少0.01元/kg，外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在14.35元/kg，周环比减少0.2元/kg。养殖利润方面，截止7月11日，自繁自养生猪头均利润165元/头，周环比降低6元/头；外购仔猪养殖头均利润-44元/头，周环比减少58元/头。期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2509探底回升，收盘价14375元/吨，较上周四上涨5元/吨涨幅0.03%，基差135元/吨。元/公斤数据来源：涌益，建信期货研究中心 请阅读正文后的声明 -11-图2：生猪期现货价格元/吨数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心图5：生猪基差元/吨数据来源：涌益，建信期货研究中心二、基本面概览2.1长期供应：能繁母猪存栏涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1623元/头，较上周持平。当前母猪补栏积极性弱，市场多按需补栏，短期内利好支撑有限，二元母猪价格或稳中调整。能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2025年3月末，能繁殖母猪存栏4039万头，环比4078万头减少39万头降幅0.96%，结束三个季度的环比增长，同比增长1.2%。从农业农村部数据来看，今年5月能繁母猪存栏量4042 请阅读正文后的声明数据来源：涌益，建信期货研究中心 -12- 请阅读正文后的声明-13-万头，环比增加0.1%，同比增长1.2%。去年9-11月能繁母猪存栏增长0.6%、0.3%、0.2%，12月-今年1月下降0.1%、0.4%，2月增长0.1%，3月下滑0.7%，4月持平，5月增0.1%。同比方面，去年9-12月同比分别下滑4.2%、3.2%、1.9%、1.5%，今年1月下滑0.1%，2-5月增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%。从官方能繁母猪存栏数据来推