油脂
- 行情回顾与操作建议：本周三大油脂走势分化，棕榈油主力合约P2509增仓超6万手，强势拉涨；菜油资金流出，跌跌不休；豆油走势不温不火。
- 核心要点：
- 国内现货变动：华东一级豆油8240元/吨，周度上涨50元/吨；华东三级菜油9580元/吨，周度下跌180元/吨；华南24度棕榈油8800元/吨，周度上涨290元/吨。
- 国内三大油脂库存：总量为249.25万吨，周度增加3.60万吨，环比增加1.47%，同比增加20.26%。豆油库存为114.06万吨，周度增加7.97万吨；食用棕油库存为49.32万吨，周度下降1.83万吨；菜油库存为85.87万吨，周度下降2.54万吨。
- 国内油脂油料供应情况：国内油厂平均开机率为61.57%，较上周下降5.48%。本周全国油厂大豆压榨总量为229.75万吨，较上周下降20.46万吨。国内港口的进口大豆库存总量约为643.88万吨。
- 棕榈油动态情况：马来西亚6月底棕榈油库存为203.06万吨，环比增加2.41%。7月1-10日出口量较6月1-10日增加5.3%。
- CFTC持仓：CBOT大豆期货及期权净多单减少27,657手；CBOT豆油期货及期权净多单减少6,305手。
- 后期展望：现货市场缩量出价带动期现货价格反弹，中长期来看，生猪供应保持增加，生猪价格或承压。期货合约均小幅贴水现货，关注后期玉米产区天气对新作的影响。
生猪
- 行情回顾：本周部分地区集团厂仍旧缩量保价，周度价格上行。供应端，集团厂出栏量尚未恢复，节凑依旧缓慢；需求端，夏季高温，屠宰端减量，终端消费情况不佳。
- 基本面概览：
- 长期供应：能繁母猪存栏量环比下降0.96%，同比增加1.2%。理论上今年7-9月生猪出栏增长0.6%、0.3%、0.2%。
- 中期供应：仔猪价格略涨，仔猪存栏量环比增长0.54%，同比增长13.61%。
- 短期供应：大猪存栏量环比增幅2.44%，二育销量占比均值为0.93%。
- 当期供应：7月份规模企业计划出栏量减少，实际出栏量或阶段性减量。本周生猪出栏均重129.03公斤，环比增幅0.30%。
- 进口供应：5月我国猪肉进口总量为9万吨，环比增长12.5%，同比增长12.5%。
- 需求：二次育肥群体补栏积极性有所提升，育肥栏舍利用率较高。屠宰企业开工率为25.22%，较上周降1.28个百分点。
- 后期展望：供需双降，短期的缩量出栏提振了期现货的反弹，但中长期来看，生猪供应保持增加，生猪价格或承压。期货合约均小幅贴水现货，关注后期玉米产区天气对新作的影响。
- 策略：期货投资者观望为宜；养殖企业远月适当降低套保比例。
玉米
- 行情回顾：进口玉米拍卖继续进行，小麦替代玉米比例依然较高，期货市场表现偏弱，东北产区玉米贸易商出货积极性有所增加，深加工价格压价收购。
- 基本面分析：
- 玉米供应：北方春玉米大部处于七叶至拔节期，夏玉米大部处于三叶至七叶期。东北地区大部气温偏高，降水偏多，土壤墒情适宜。
- 港口库存：北方港口库存在353万吨，南方港口库存88.6万吨。
- 国内替代品小麦：小麦价格呈现下跌态势，市场购销谨慎，小麦饲用替代受玉米市场波动影响，部分饲料企业放缓小麦采购。
- 进口替代谷物：1-5月我国累计粮食进口量为4837万吨，同比减少29.7%。玉米进口量同比减少约94%。
- 饲用需求：2025年5月，全国工业饲料产量2770万吨，环比增长0.6%，同比增长6.9%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为39.4%，同比增长3.1个百分点。
- 深加工需求：淀粉行业开机率维持低位运行，深加工企业玉米库存微幅增加。
- 供需平衡表：2025/26年度中国玉米供需平衡表预测，总产量29616万吨，较上年度增0.4%。需求方面，预计2025/26年度玉米消费量29969万吨，较上年度基本持平。
- 后期展望及策略：整体加工需求难有增量，贸易商出货积极性提高，同时小麦及进口玉米持续补充市场供应，市场情绪稍转悲观，价格小幅回调。策略：现货企业以消耗库存为主，期货投资者观望为宜。
豆粕
- 周度回顾与操作建议：现货价格较一周前涨跌互现，外盘美豆主力合约本周偏弱下行。
- 核心要点：
- 大豆种植产量库存：USDA6月报告基本没有变化，25/26年度的大豆供需平衡延续5月数据。美豆种植约8350万英亩，同比上年度的8710万英亩减360万英亩。
- 美豆出口：美豆24/25年度大豆出口净销售为50.3万吨，前一周为46.2万吨。
- 国内大豆进口及压榨：5月大豆进口1319.8万吨，环比增117%，同比增29.1%。24/25年度截止5月末我国累计进口5957万吨大豆，去年同期6027万吨。
- 豆粕成交及库存：国内主要油厂豆粕库存为73.74万吨，较上周增加13.98万吨。
- 基差及月间价差：豆粕09合约全国基差约-65.14，下跌27.43元。豆粕9-1价差为-39，变动13元。
- 国内注册仓单：国内豆粕注册仓单量为42200手，上周为40280手。
- 后期展望：国内豆粕仍然处于累库周期，后期现货价格难以看到持续的反弹，若天气正常，未来还是以震荡略承压去对待国内豆粕。
鸡蛋
- 周度回顾与操作建议：主产区鸡蛋价格2.54元/斤，主销区鸡蛋价格2.82元/斤，分别较上周下跌0.08元/斤和0.08元/斤。
- 核心要点：
- 养殖利润：饲料成本暂时窄幅震荡，蛋鸡苗约3.76元/羽，较上周下跌。鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为-0.68元/斤。
- 存栏补栏：在产蛋鸡存栏处于上行的趋势之中，6月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4075万羽。
- 淘汰鸡：6月淘鸡均价较5月明显下滑，淘汰量在5月后逐步回暖，6月达到阶段性顶部。
- 基差及月间价差：鸡蛋08合约全国基差约-906元，走强61元。08-09价差为-138，变动34元。
- 后期展望：未来关注现货上涨幅度，与基差大小，实时调整仓位，暂未看到趋势性大幅反弹的可能性。
棉花
- 周度回顾与操作建议：外盘震荡回落，内盘小幅震荡上涨。
- 核心要点：
- 棉花主产国情况：USDA6月供需报告对2025/26年度全球棉花供需情况做出调整，报告整体中性偏多。美国产量下调11万吨至305万吨，期末库存下调20万吨至94万吨。印度产量下调22万吨至512万吨，期末库存下调7万吨至211万吨。中国产量上调22万吨至653万吨，进口量下调11万吨至142万吨。
- 美棉出口情况：2024/25美陆地棉周度签约1.7万吨，周增217%，较四周平均水平增55%，同比增39%。
- 海外市场供应情况：美棉主产区以及德州干旱指数明显下滑。巴西棉花产量再次小幅上调至393.82万吨。
- 新年度植棉面积：2025年中国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加270.7万亩，增幅6.3%。
- 纺织企业库存及利润：纺企棉花库存为31.4天，较上周下降0.4天。中国纱线负荷指数为51.8%，较上周下降1.2%。
- 基差及月间价差：中国棉花价格指数328对应棉花09合约基差为1331，较上周下调87元。棉花9-1价差为55，较上周上涨55元/吨。
- CFTC持仓及国内注册仓单：CFTC棉花非商业净持仓量为-27683张，较上周上升3364张。国内棉花注册仓单总量为10126张，较上周减少280张。
