2025年6月金融数据显示,社融和信贷均较上年同期多增,社融存量增速回升0.2个百分点至8.9%。社融方面,除信托贷款外,所有分项均同比多增,其中政府债券净融资同比多增5072亿元;信贷方面,除票据融资外,所有分项均同比多增,企业信贷新增1.77万亿元,同比多增1400亿元,居民信贷当月新增5976亿元。M1同比自2.3%升至4.6%,M2同比自7.9%升至8.3%。整体来看,贷款增速企稳,政府债带动社融增速进一步回升,实体融资增速略有回升。往后来看,从政府债发行情况来看后续社融增速或有下行,缩表周期下股债性价比趋势性偏向债券,即使长债继续震荡调整,料也难以突破5月降息以来区间,因此认为目前点位下长债性价比有所提升。风险提示包括海外货币政策超预期变化,或使得国内政策空间有所变化。