铅期货周报：需求回暖 铅价偏强

2025年7月11日 需求回暖铅价偏强 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 宏观：美国就业数据回暖，叠加关税幅度超预期，美元指数短期走强。 范芮电话：010-84555195 原生铅：从原料来看，近期RedDog矿山关税发运问题协调完毕，预计在7月后集中发运全年产量，海外及国内矿山同比增量有限，原料端维持紧平衡。考虑到原生铅冶炼厂铅精矿库存维持高位，原料端较难出现实际短缺。冶炼方面，由于部分冶炼厂设备故障检修，原生铅产量小幅下滑，SMM调研来看，预计后续原生铅产量将小幅恢复，影响有限 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 再生铅：从原料来看，废电瓶供应并未恢复，由于再生铅冶炼端减停产规模较大，前期原料库存累积，导致近期原料偏紧问题有所缓解，预计随着再生铅炼厂复产，原料端偏紧的问题将再次显现。冶炼方面，随着铅价上行，冶炼厂利润有所恢复，预计短期内再生铅复产增加，但增量仍受原料供应限制。 投资咨询资格号Z0014442 蒙威宇电话：010-84555105 需求：当前铅蓄电池企业开始旺季前的备库阶段，叠加铅蓄电池提涨落地，需求端回暖，对铅价下方形成支撑。 邮箱me n g w e i y u@ g u o y u a n q h . c om 库存：需求端回暖，但再生铅及原生铅产量下滑，厂库整体去化，预计随着下游旺季补库开启，炼厂库存延续去库趋势。 期货从业资格号F03134240 总结：短期内铅锭基本面供需双增，从库存水平来看，随着需求端回暖，再生铅及原生铅成品库存去化，对铅价下方形成支撑，尽管部分再生铅炼厂宣布复产，但原料供应尚未恢复，原料库偏低无法支撑再生铅炼厂大规模提产，预计短期内铅价震荡偏强。 【目录】 一、行情回顾.............................................................................................................................1二、持仓和成交.........................................................................................................................2三、现货价格及升贴水..............................................................................................................3四、铅精矿加工费和进口利润..................................................................................................4五、冶炼端生产情况.................................................................................................................6六、库存.....................................................................................................................................9七、蓄电池开工率及回收价格................................................................................................10八、宏观资讯...........................................................................................................................12九、基本面资讯.......................................................................................................................12 一、行情回顾 本周沪铅主力合约震荡偏弱，7月10日收盘价17230元/吨，较上周微跌。伦铅7月10日收盘价2037美元/吨，较上周跌1.26%。沪伦比（考虑汇率）震荡走强，上涨0.0081。 数据来源：LME、国元期货 二、持仓和成交 截至7月8日，沪铅持仓91618手，较上周增4866手；成交44361手，较上周增10883手。 三、现货价格及升贴水 截至7月10日，中国铅现货均价为17230元/吨，较上周减30元/吨；现货平均升贴水为-215元/吨，较上周减20元/吨。 截至7月10日，LME铅现货较3个月合约升贴水为-22.58美元/吨，较上周走强3.89美元/吨。 图表6：中国铅平均升贴水 数据来源：wind、国元期货 数据来源：LME、国元期货 四、铅精矿加工费和进口利润 截至7月4日，国内铅精矿加工费550元/金属吨，较上周持平；进口铅精矿加工费-55美元/干吨，较上周持平。 图表8：国内铅精矿加工费 截至7月9日，进口铅精矿利润为-367.22元/吨，较上周减96.03元/吨。 五、冶炼端生产情况 7月10日当周，中国原生铅主要交割品牌产量为47815吨，较上周减1250吨；再生铅产量为37010吨，较上周减1100吨。 截至7月10日，SMM原生铅周度开工率为66.88%，较上周减1.58个百分点。截至7月10日，再生铅周度开工率为35.5%，较上周增0.7个百分点。 数据来源：SMM、国元期货 六、库存 截至7月4日，上海期货交易所铅库存为53303吨，较上周增1374吨。截至7月9日，LME铅库存为252375吨，较上周减13525吨。 数据来源：上海期货交易所、国元期货 截至7月10日，SMM铅锭五地社会库存为6.11万吨，较上周增0.42万吨。 七、蓄电池开工率及回收价格 截至7月10日，SMM铅蓄电池周度开工率为70.76%，较上周减1.07个百分点。 截至7月11日，废电动车电池均价为10300元/吨，较上周持平。 数据来源：SMM、国元期货 八、宏观资讯 1)美国6月ISM制造业指数为49，高于预期值48.8和前值48.9。2)美国6月失业率为4.1%，优于预期值4.3%和前值4.2%。3)美国6月新增非农就业人数14.7万人，优于预期值10.6万人和前值14.4万人。4)近期，特朗普将对等关税执行日期延至8月1日，对加拿大、巴西、以及东南亚地区国家加征幅度超出预期。 总结：就业数据超预期，市场认为美联储9月降息。 九、基本面资讯 1)7月10日，华东地区某再生铅冶炼企业表示最近复产，出铅时间延迟，目前仍处于烘炉阶段，预计产量环比上月增加约3500吨。2)7月10日，据了解，华中地区原生铅冶炼企业在上周末因设备突发故障进入检修状态，日产量影响在200-300吨，今日该企业表示设备故障因素解除，现铅冶炼系统已恢复正常生产。3)西部地区某再生铅炼厂，公开产能20万吨，5月因设备故障投产中断，7月下旬可完成检修。若设备调试顺利，预计8月可正常生产铅。 总结：冶炼端复产预期较强。 免责声明 本本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 铅金属期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话: 010-84555221