原料端
- 印尼PNBP政策限制镍资源供应，提高供应成本；
- 印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，镍铁价格近期明显回落，原料成本支撑减弱。
供应端
- 钢厂面临成本倒挂压力，全系亏损，被迫加大减产力度；
- 国内反内卷举措或加快缓解过剩局面，预计不锈钢产量将进一步下滑。
需求端
- 进入传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力仍存；
- 下游表现驻足观望，谨慎悲观态度较重。
库存与市场
- 国内库存去化表现不佳，关注后续减产带来的去库表现。
技术面与操作建议
- 持仓减量，多空分歧，关注MA10支撑；
- 预计短线震荡调整，建议暂时观望。
关键数据
- 期货主力合约收盘价：127155元/吨；
- 8月合约价差：-15元/吨；
- 期货前20名持仓：净买单量-10072手；
- 主力合约持仓量：66494手；
- 仓单数量：1110510吨；
- 304/2B卷切边价：133000元/吨；
- 废不锈钢304价：92000元/吨；
- SS主力合约基差：205元/吨；
- 电解镍产量：29430吨；
- 镍铁产量：2.39万金属吨；
- 精炼镍及合金进口：17687.58吨；
- 镍铁进口：84.82万吨；
- SMM1#镍现货价：121750元/吨；
- 镍铁平均价（7-10%）：9000元/镍点；
- 中国铬铁产量：75.78万吨；
- 300系不锈钢产量：178.47万吨；
- 不锈钢库存：62.44万吨；
- 不锈钢出口量：45.85万吨；
- 房屋新开工面积：23183.61万平方米；
- 挖掘机产量：2.58万台；
- 大中型拖拉机产量：2.46万台；
- 小型拖拉机产量：1.1万台。
行业消息
- 芝加哥联储主席古尔斯比表示，特朗普最新关税措施搅浑通胀前景，使其更难支持降息政策；
- 央行：货币政策传导需时间，将继续实施适度宽松政策，密切关注评估政策效果。
研究结论
原料成本支撑减弱，钢厂减产力度加大，产量预计下滑；需求端表现谨慎悲观，库存去化不佳；技术面短线震荡调整，建议暂时观望。
