玻璃纯碱2025年中期投资策略：成本回落需求下行 玻璃纯碱还在调整周期

敬请阅读末页的重要声明策略报告2025年07月04日玻璃价格走势周K线资料来源：文华财经,招商期货纯碱价格走势周K线资料来源：文华财经,招商期货吕杰13322928900Lvjie@cmschina.com.cnF3021174Z0012822 ❑❑❑❑ Page2目录(一)玻璃亏损较长时间后减产，预计2025供应同比减少2-4%。华中地区取代华北成为仓单价格最低区域。(二)纯碱2023-2024产能大投放2025年产能增速大幅度放缓...................................13（一）房地产需求偏弱，但利多政策频出.......................................................17（二）汽车玻璃需求旺盛....................................................错误!未定义书签。（三）政策利多、二手房成交放量，预计家装玻璃需求好转，时间节点在二季度后....错误!未定义书签。（一）浮法玻璃减产2025年上半年产量增速同比转负，对纯碱需求转弱............................24（二）光伏玻璃行业普遍亏损加大行业洗牌力度，产能门槛严格，预计光伏玻璃产能2025年在80000-90000吨/天区间，对纯碱需求转弱.....................................................................25（三）轻碱下游稳定，碳酸锂增长态势较好......................................................28（四）纯碱供需平衡表.....................................................................29 敬请阅读末页的重要声明一、2024年玻璃纯碱回顾和总结..........................................................................................................................5二、供应端：玻璃亏损上游减产力度较大纯碱还在扩产周期.........................................................................881.玻璃产能准入、环保政策依然严格....................................................................................................................82.地区间差异扩大,华北、西北、西南减产,华中、华南增产。华中地区供需过剩价格低，成为仓单价格最低区域。....................................................................................................................................................................93.玻璃新增产能和冷修计划均不多，预计2025年玻璃供应减产2%至4%......................................................101.2025年纯碱投产增速大幅度放缓.....................................................................................................................132.2025年纯碱产量增速约3-5%左右，较2024年增速也大幅度下降............................................................133.地区分化加剧。纯碱价格跌破氨碱法成本线，华北、西南减产20%。青海、内蒙等西北地区仍满产。若价格继续下行，西北地区减产，则会供应大减。..............................................................................................144.进入低价区间，纯碱进口减少出口大幅度增加，但不具备大规模出口的基础..........................................14三、需求展望：政策支撑玻璃需求有变数纯碱需求依然偏弱.......................................................................17四、浮法玻璃和光伏玻璃均亏损减产，纯碱需求不乐观.................................................................................24五、玻璃纯碱产存销数据.....................................................................................................................................29六、未来展望.........................................................................................................................................................33 图表目录图1：玻璃日度K线走势图（单位：元/吨）...............................................................................................................5图2：纯碱日度K线走势图（单位：元/吨）...............................................................................................................5图3：美国原油周度K线走势图（单位：美元/吨）...................................................................................................6图4：CRB指数周度K线走势图（单位：指数）.......................................................................................................6图5：全国玻璃价格走势（单位：元/吨）....................................................................................................................6图6：玻璃价格和水泥价格（单位：元/吨）................................................................................................................6图7：房地产竣工面积、同比增速（单位：万平米，%）..........................................................................................6图8：房地产销售和新开工同比增速（单位：%） ......................................................................................................6图9：煤炭价格（单位：元/吨）....................................................................................................................................7图10：原盐价格（单位：元/吨）..................................................................................................................................7图11：纯碱和烧碱价格（单位：元/吨）......................................................................................................................8图12：纯碱上游库存（单位：万吨）...........................................................................................................................8图13：中国玻璃年度平均日融量和表需增速（吨，%）............................................................................................8图14：玻璃产能和开工率（单位：吨/周，%）..........................................................................................................9图15：玻璃开工率（单位：%）...................................................................................................................................9图16：各地区玻璃日融量（单位：%）......................................................................................................................10图17：玻璃各地区开工率环比变化（单位：%）......................................................................................................10图18：浮法玻璃供应和预估（单位：万吨，%）......................................................................................................12图19：中国玻璃开工率和明年预估（单位：吨，%）...........................................................................................